Η αγορά ομολόγων εισήλθε την προηγούμενη εβδομάδα στην πρώτη bear market από το μακρινό 1990, με τον δείκτη συνολικών αποδόσεων του Bloomberg να υποχωρεί κατά τουλάχιστον 20% σε σχέση με το ιστορικό υψηλό του 2021. 

Όπως σημειώνει η UBS, σε ανάλυσή της, αυτή η καθίζηση αποτελεί απόρροια του εξόχως αρνητικού Αυγούστου, ο οποίος αναδείχθηκε στον χειρότερο μήνα όλων των εποχών για τους ευρωπαϊκούς τίτλους. 

Άλλωστε, η προοπτική περαιτέρω αύξησης των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας (την Πέμπτη η απόφαση της Κριστίν Λαγκάρντ), σε συνδυασμό με την οξεία ενεργειακή κρίση, έχουν ήδη φέρει την οικονομία της Ευρωζώνης στο χείλος της ύφεσης.  

Ωστόσο, πέραν των ευρωπαϊκών ομολόγων, μεγάλη πτώση υπέστησαν τον Αύγουστο και τα αμερικανικά ομόλογα, τα οποία υποχώρησαν κατά 12,5% σε σχέση με τα πρόσφατα ιστορικά υψηλά, καταγράφοντας την εντονότερη κάμψη από τη δεκαετία του ‘70.  

Οι αναλυτές στις δύο όχθες του Ατλαντικού Ωκεανού αποδίδουν το φαινόμενο στην σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής των κεντρικών τραπεζών, η οποία στοχεύει στην αναχαίτιση του επίμονου πληθωρισμού. Όπως έχει επανειλημμένως αναφερθεί, τα αυξημένα επιτόκια ναι μεν βοηθούν στην άμβλυνση των πληθωριστικών πιέσεων, αλλά ταυτόχρονα υπονομεύουν τις προοπτικές της ανάπτυξης. Ως εκ τούτου, έχει προκύψει ένα αντίξοο επενδυτικό περιβάλλον, το οποίο οδηγεί τις τιμές των ομολόγων και των μετοχών σε βαθιά οπισθοχώρηση, κάτι που αποτυπώνεται εύλογα και στα ταμπλό των διεθνών χρηματιστηρίων.  

Παρ’ όλα αυτά, οι αναλυτές της UBS θεωρούν ότι οι προοπτικές μοιάζουν σαφώς καλύτερες από εδώ και πέρα. Και εξηγούν το γιατί: 

  • Η ιστορία υποδεικνύει ότι οι περίοδοι κατά τις οποίες οι 12μηνες αποδόσεις υποχωρούν ταυτόχρονα και στις μετοχές και στα ομόλογα, είναι αρκετά σπάνιες και όταν συμβαίνει αυτό, ακολουθεί μια θετική πορεία. Από το 1930, για παράδειγμα, η 12μηνη επίδοση των ομολόγων, έπειτα από αντίστοιχες αρνητικές περιόδους, είναι θετική κατά 100%, με τις μέσες επιστροφές να καθορίζονται στο 11%.  
  • Σήμερα οι αποδόσεις των ομολόγων βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο από το ξέσπασμα της χρηματοπιστωτικής κρίσης (και οι τιμές των ομολόγων στο χειρότερο). Ενδεικτικά, η απόδοση των 2ετών ομολόγων στις ΗΠΑ βρέθηκε την προηγούμενη εβδομάδα άνω του 3,5% (το υψηλότερο σημείο από το 2007). Διαχρονικά, το αρχικό επίπεδο των αποδόσεων έχει παράσχει έναν καλό οδηγό για μελλοντικές αποδόσεις, υποδηλώνοντας ότι οι προοπτικές είναι σαφώς ισχυρότερες πλέον απ’ ό,τι ήταν στο μεγαλύτερο μέρος της προηγούμενης περιόδου (από το 2008 έως το 2021).  

Στο πλαίσιο αυτό, η ελβετική τράπεζα καλεί τους επενδυτές να μην μείνουν στο περιθώριο, παρά τους πολιτικούς κινδύνους, τη νομισματική αβεβαιότητα (υψηλότερα επιτόκια) και την πιθανότητα ύφεσης. Αντίθετα, ζητάει από τους traders να είναι ενεργοί και επιλεκτικοί, αναζητώντας ευκαιρίες βελτίωσης των επιπέδων διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου, κάτι που μπορεί να «γεννήσει» μακροπρόθεσμα κέρδη.  

Διαβάστε επίσης

Eλληνική ασπίδα προστασίας απέναντι στο κυβερνοέγκλημα

Οι Έλληνες που διεκδικούν τα Όσκαρ της θάλασσας στο ναυτικό σαλόνι του Μονακό   

Αμοιβές που ζαλίζουν: Αυτοί είναι οι 10 πιο πλούσιοι δικηγόροι στον κόσμο