Σε σημαντική αναβάθμιση της επενδυτικής της άποψης για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προχωρά η Piraeus Securities, αυξάνοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 40 ευρώ από 31 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας σύσταση Outperform. Με βάση την τελευταία τιμή κλεισίματος (30,28 ευρώ στις 20 Ιανουαρίου 2026), το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται στο 32%.

Η αναθεώρηση προκύπτει από την επικαιροποίηση του μοντέλου αποτίμησης sum-of-the-parts (SOTP) και στηρίζεται σε τρεις βασικούς άξονες: την αναβάθμιση της δραστηριότητας κατασκευών λόγω ισχυρού ανεκτέλεστου και βελτιωμένων εκτιμήσεων κερδοφορίας, την υψηλότερη αποτίμηση του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων με αιχμή την Εγνατία Οδό, καθώς και την κατάργηση του discount 10% που εφαρμοζόταν στο παρελθόν για τη συμμετοχή, το οποίο, όπως σημειώνεται, δεν δικαιολογείται πλέον λόγω της αυξημένης ορατότητας των ταμειακών ροών.

Ο βασικός μοχλός αξίας είναι οι παραχωρήσεις

Η συνολική αποτίμηση του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων ανέρχεται στα 3 δισ. ευρώ, με τα οδικά έργα να αποτιμώνται σε 2,4 δισ. ευρώ. Κεντρικό ρόλο παίζει η Εγνατία Οδός, μετά την ολοκλήρωση του στα τέλη Δεκεμβρίου 2025 και την έναρξη της 35ετούς περιόδου παραχώρησης. Η Piraeus Securities αποτιμά τη συμμετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (90%) κοντά στο 1 δισ. ευρώ, επισημαίνοντας ότι οι διανομές προς τους μετόχους προβλέπεται να ξεκινήσουν από το 2031, με έντονη επιτάχυνση στη συνέχεια.

Σημαντική αξία αποδίδεται και στην Αττική Οδό, η οποία αποτιμάται στα 0,96 δισ. ευρώ για το 90% της συμμετοχής, με την ανάλυση να βασίζεται στις προβλεπόμενες μελλοντικές διανομές έως τη λήξη της παραχώρησης το 2049. Οι παραχωρήσεις Νέα και Κεντρική Οδός αποτιμώνται συνολικά στα 334 εκατ. ευρώ, ενώ στο μοντέλο δεν αποδίδεται ακόμη αξία στον Βόρειο Οδικό Άξονα Κρήτης, εν αναμονή περισσότερων λεπτομερειών, στοιχείο που αφήνει πρόσθετο ανοδικό περιθώριο.

Ισχυρό ανεκτέλεστο και βελτιωμένες προοπτικές στις κατασκευές

Ο κατασκευαστικός βραχίονας ΤΕΡΝΑ αποτιμάται στα 1,1 δισ. ευρώ, με ανεκτέλεστο που διαμορφώνεται σε 9,2 δισ. ευρώ (εκ των οποίων 6,8 δισ. υπογεγραμμένα). Η Piraeus Securities εκτιμά ότι ο όμιλος βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση για να απορροφήσει σημαντικό μέρος των νέων έργων υποδομών που αναμένεται να δημοπρατηθούν στην Ελλάδα τα επόμενα χρόνια, ενώ αναγνωρίζει και περιφερειακές ευκαιρίες ανάπτυξης, ιδίως στη Ρουμανία.

Αξία από το νέο joint venture στην ενέργεια

Η συμβατική ενέργεια αποτιμάται στα 574 εκατ. ευρώ, ενσωματώνοντας τη συμφωνία συγχώνευσης δραστηριοτήτων με τη Motor Oil σε κοινή εταιρεία 50/50. Η νέα οντότητα θα λειτουργεί ως καθετοποιημένος παίκτης με ισχυρή παρουσία στην ηλεκτροπαραγωγή από φυσικό αέριο και στο retail ρεύματος, με την ολοκλήρωση της συναλλαγής να τοποθετείται στις αρχές του 2026, υπό την αίρεση των εγκρίσεων.

Σε επίπεδο μητρικής, η Piraeus Securities προβλέπει ισχυρές και προβλέψιμες ταμειακές ροές την περίοδο 2026-2031, με τις παραχωρήσεις να αποτελούν τον βασικό συντελεστή ενίσχυσης των εισροών. Η πολιτική μερισμάτων εκτιμάται ότι θα συνεχίσει να ισορροπεί μεταξύ διανομών και επενδύσεων, με ετήσια αύξηση περίπου 10%, διατηρώντας ισχυρή ρευστότητα για νέες πρωτοβουλίες. Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ παραμένει ένα από τα πλέον ελκυστικά επενδυτικά stories στον ευρωπαϊκό κλάδο υποδομών, με την αυξημένη ορατότητα στα έσοδα και τις ταμειακές ροές να δικαιολογεί την αναβάθμιση της αποτίμησης.

Διαβάστε ακόμη

Ταμείο Ανάκαμψης: Επτάμηνο «σπριντ» για 177 ορόσημα και 12,5 δισ. ευρώ

Πλατφόρμα – «οδηγός» για όσους θέλουν να μετεγκατασταθούν στην περιφέρεια

Γιατί αυτό θεωρείται το ρολόι του αιώνα

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα