Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η παγκόσμια δυναμική των αγορών μετοχών αλλάζει καθώς το δολάριο υποχωρεί, η Ευρώπη ενισχύει τις αποδόσεις της και η διαφοροποίηση επιστρέφει στο προσκήνιο των επενδυτικών στρατηγικών.

Το πρώτο εξάμηνο του 2025 σηματοδότησε μια καμπή για τις παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές. Το δολάριο υποχωρεί, η παντοδυναμία των αμερικανικών μετοχών αμφισβητείται και οι επενδυτές δείχνουν ξανά αυξημένο ενδιαφέρον για τις ευρωπαϊκές αγορές. Η έκθεση «Corporate Macroscope» της Goldman Sachs, παρέχει ένα πολυδιάστατο macro-playbook που αποκαλύπτει ότι η επενδυτική στρατηγική για τη συνέχεια του έτους πρέπει να διαφοροποιηθεί, δίνοντας έμφαση στις αξιολογήσεις, την επιστροφή του value και την αναβίωση της επενδυτικής δαπάνης.

Οι μετοχές της Ευρώπης ξανά στο προσκήνιο

Ένα από τα πλέον καθοριστικά στοιχεία για το 2025 είναι η αξιοσημείωτη επενδυτική ελκυστικότητα των ευρωπαϊκών μετοχών. Ο STOXX 600 προσφέρει απόδοση προς τους μετόχους (dividends και buybacks) που αγγίζει το 5% του συνολικού market cap – αισθητά υψηλότερη από το αντίστοιχο ποσοστό των ΗΠΑ, που παραμένει κάτω από 4%. Παράλληλα, όλες οι ευρωπαϊκές κλαδικές μετοχές εμφανίζουν υψηλότερες αποδόσεις από τις αμερικανικές, στοιχείο που καθιστά την ευρωπαϊκή περιφέρεια ιδιαίτερα ελκυστική για τους επενδυτές που αναζητούν εισοδηματική σταθερότητα. Το χάσμα αποτίμησης ΗΠΑ – Ευρώπης παραμένει ιστορικά υψηλό. Οι ευρωπαϊκές μετοχές διαπραγματεύονται με σημαντικό discount σε σχέση με τις ΗΠΑ, ενώ σε πολλούς τομείς, όπως ενέργεια, βασικά υλικά και τράπεζες, οι αποτιμήσεις είναι ελκυστικές ακόμη και με απόλυτα κριτήρια.

Η μετοχική υπεραπόδοση των ΗΠΑ βασίστηκε τα τελευταία χρόνια κυρίως στο narrow leadership των «Magnificent 7». Σήμερα, όμως, η αυξανόμενη μεταβλητότητα και οι γεωπολιτικές αβεβαιότητες, σε συνδυασμό με τα αυξημένα ελλείμματα στις ΗΠΑ και την ενίσχυση των μακροοικονομικών προοπτικών στην Ευρώπη και την Κίνα, οδηγούν τους θεσμικούς επενδυτές σε μια πιο ισορροπημένη, global στρατηγική. Τα θεμελιώδη δεδομένα υποστηρίζουν αυτή τη στροφή: η αξία (value) και η ποιότητα (quality) αρχίζουν να υπεραποδίδουν, ενώ οι εγχώριες (domestic) επιχειρήσεις της Ευρώπης επιδεικνύουν καλύτερη σχετική απόδοση από τις παγκοσμιοποιημένες.

Γιατί αλλάζει το μοντέλο σε επενδύσεις και αποδόσεις κεφαλαίου

Από την κρίση του 2008 έως πρόσφατα, οι ευρωπαϊκές εταιρείες κινήθηκαν σε ένα μοντέλο περιορισμένων επενδύσεων. Αυτό πλέον αλλάζει. Το 2025 η κεφαλαιουχική δαπάνη (CAPEX) αναμένεται να αυξηθεί κατά 3%, ξεπερνώντας κάθε άλλη χρήση μετρητών, με τις εταιρείες να επενδύουν δυναμικά σε υποδομές, τεχνητή νοημοσύνη και άμυνα. Το CAPEX/Sales ratio πλησιάζει σε υψηλό δεκαετίας, αποδεικνύοντας τη στροφή από τα capital-light σε πιο μακροχρόνια και στρατηγικά επενδυτικά μοντέλα.

Παρά την βελτιωμένη εικόνα των ευρωπαϊκών μετοχών, οι ροές κεφαλαίων παραμένουν χαμηλές. Η μεταβλητότητα που προκάλεσε η ρωσική εισβολή στην Ουκρανία το 2022 έχει οδηγήσει σε διαχρονικά υποτονικές καθαρές εισροές. Ωστόσο, η τάση αρχίζει να αντιστρέφεται. Οι διεθνείς επενδυτές επανεξετάζουν τη στάθμιση τους στην Ευρώπη, την ώρα που τα passive κεφάλαια υπερβαίνουν πλέον το 50% των συνολικών περιουσιακών στοιχείων παγκοσμίως, δίνοντας νέα ώθηση στις αγορές.

Οι αναθεωρήσεις εκτιμήσεων για τα κέρδη (EPS) του 2025 παραμένουν μετριοπαθείς. Ο συνολικός ρυθμός ανάπτυξης των κερδών για τον STOXX 600 αναμένεται στο +0,7% για το 2025 και στο +11,3% για το 2026. Το βασικό πρόβλημα εντοπίζεται στις κυκλικές επιχειρήσεις, με τους τομείς Ενέργειας και Αυτοκινήτου να εμφανίζουν αρνητικές αναθεωρήσεις και σημαντική πτώση στα περιθώρια κέρδους. Αντίθετα, τεχνολογία, τηλεπικοινωνίες και ασφαλιστικές επιχειρήσεις δείχνουν ισχυρή δυναμική.

Η επενδυτική προοπτική των ευρωπαϊκών μετοχών το β’ εξάμηνο του 2025 εμφανίζεται εξαιρετικά ενδιαφέρουσα. Η υποχώρηση της ισοτιμίας του δολαρίου, οι διατηρήσιμες αποδόσεις, οι ελκυστικές αποτιμήσεις και η αναθεώρηση του επενδυτικού μοντέλου από τις εταιρείες διαμορφώνουν ένα νέο επενδυτικό αφήγημα. Οι προσεκτικοί και διαφοροποιημένοι επενδυτές που θα κινηθούν νωρίς σε αυτή την αλλαγή κατεύθυνσης, ενδέχεται να είναι και οι μεγάλοι κερδισμένοι της χρονιάς.

Διαβάστε ακόμη

FT: Από τον γκρεμό στην ανάκαμψη – Τα μνημόνια, το δραματικό 2015 και η επιστροφή της Ελλάδας σε πλεονάσματα

Μυστήριο με μαύρη γλίτσα που ανακαλύφθηκε σε ερευνητικό πλοίο

Τζόκερ: Ποιοι αριθμοί κληρώνονται πιο συχνά και πιο σπάνια τα τελευταία 25 χρόνια (γραφήματα)

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα