Σε σημαντική αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τη HELLENiQ ENERGY προχωρά η Ambrosia Capital, ανεβάζοντάς την στα 16,5 ευρώ, από 10 ευρώ προηγουμένως και επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «Buy». Με βάση την τιμή των 13,90 ευρώ στην οποία αναφέρεται η έκθεση, το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται στο 19%, ενώ μαζί με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση περίπου 8%, η δυνητική συνολική απόδοση φθάνει στο 27%.
Το βασικό μήνυμα της έκθεσης είναι ότι η αγορά εξακολουθεί να υποτιμά τη διάρκεια της ευνοϊκής συγκυρίας στη διύλιση. Η Ambrosia θεωρεί ότι τα υψηλά περιθώρια δεν αποτελούν ένα βραχυπρόθεσμο φαινόμενο που θα εξαφανιστεί γρήγορα, αλλά θα αποκλιμακωθούν σταδιακά. Οι επιθέσεις στα ρωσικά διυλιστήρια έχουν οδηγήσει τη ρωσική δυναμικότητα διύλισης σε χαμηλά 24 ετών, ενώ οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή συνεχίζουν να προκαλούν αναταράξεις στις ροές αργού και πετρελαϊκών προϊόντων.
Το πλεονέκτημα των διυλιστηρίων
Σε αυτό το περιβάλλον, η HELLENiQ ENERGY βρίσκεται, σύμφωνα με την Ambrosia, σε ιδιαίτερα ευνοϊκή θέση. Η υψηλή πολυπλοκότητα των διυλιστηρίων επιτρέπει στον όμιλο να προσαρμόζει το παραγωγικό του μείγμα προς τα προϊόντα όπου καταγράφονται οι μεγαλύτερες ελλείψεις. Είναι χαρακτηριστικό ότι στο δεύτερο τρίμηνο οι εξαγωγές diesel και jet fuel αυξήθηκαν κατά 35%, με βασικό προορισμό ευρωπαϊκές αγορές. Πρόσθετο πλεονέκτημα αποτελεί η προμήθεια αργού, καθώς μόλις περίπου 20% των πρώτων υλών συνδέεται με ποιότητες της Μέσης Ανατολής, περιορίζοντας τις δυσκολίες εφοδιασμού.
Τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου ενισχύουν αυτή την εικόνα. Τα προσαρμοσμένα EBITDA ανήλθαν στα 442 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 100%, ξεπερνώντας κατά 11% την εκτίμηση της Ambrosia, ενώ το πραγματοποιηθέν περιθώριο διύλισης έφθασε τα 22,5 δολάρια/βαρέλι, το υψηλότερο επίπεδο από το τέταρτο τρίμηνο του 2022. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη εκτινάχθηκαν κατά 251% στα 253 εκατ. ευρώ.
Σημαντικό για το δεύτερο εξάμηνο είναι ότι έχουν πλέον ολοκληρωθεί οι εργασίες σε Ασπρόπυργο και hydrocracker Ελευσίνας, μαζί με επενδύσεις αποδοτικότητας άνω των 200 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, εξετάζεται η μετάθεση της προγραμματισμένης συντήρησης του διυλιστηρίου Θεσσαλονίκης για το 2027, εξέλιξη που, εφόσον επιβεβαιωθεί, θα επιτρέψει στον όμιλο να αξιοποιήσει πλήρως την τρέχουσα ισχυρή συγκυρία.
Η βελτιωμένη κερδοφορία δημιουργεί ταυτόχρονα μεγαλύτερα περιθώρια για επενδύσεις σε υδρογονάνθρακες και ΑΠΕ αλλά και για υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους. Η διοίκηση διατηρεί πολιτική διανομής 35%-50% των προσαρμοσμένων καθαρών κερδών, με την Ambrosia να εκτιμά μέρισμα 1,09 ευρώ ανά μετοχή για το 2026 και 1,10 ευρώ για το 2027
Το δεύτερο «στήριγμα» ανάπτυξης
Η θετική εικόνα δεν περιορίζεται στη διύλιση. Η εμπορία εμφάνισε ισχυρό δεύτερο τρίμηνο, ενώ η νέα γραμμή diesel Θεσσαλονίκης–ΟΚΤΑ μειώνει το κόστος μεταφοράς προς αγορές της περιοχής με ελλειμματική προσφορά. Στην ηλεκτρική ενέργεια, η Enerwave καταγράφει βελτίωση της κερδοφορίας στη λιανική, με τον όμιλο να κινείται προς στόχο 1,5 GW το 2028 και 2 GW το 2030. Η Ambrosia θεωρεί ότι η κερδοφορία εκτός διύλισης αποκτά πλέον περισσότερο διαρθρωτικά χαρακτηριστικά.
Υπάρχει επίσης το δυνητικό upside από την έρευνα υδρογονανθράκων. Η συμφωνία με τη Chevron για συμμετοχή 70% στο Block 10 επεκτείνει τη συνεργασία των δύο πλευρών σε πέντε υπεράκτια blocks στην Ελλάδα, μία προοπτική την οποία, κατά την Ambrosia, η σημερινή αποτίμηση της μετοχής δεν ενσωματώνει ακόμη.
Διαβάστε ακόμη
Ορμούζ: Το αίνιγμα των 9 εκατ. βαρελιών – Πόσο πετρέλαιο περνά πραγματικά
Γιατί η BYD «κρέμασε» τον Ερντογάν: Το εργοστάσιο που πάγωσε και η οργή της Άγκυρας (tweets)
Παταγονία: Η επική διαδρομή στο Πέρασμα των Δακρύων
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ