Η Ελλάδα καταλαμβάνει ξεχωριστή θέση στην ετήσια έκθεση της HSBC για τις παγκόσμιες αναδυόμενες αγορές (ΕΜ), με τον βρετανικό οίκο να τη συμπεριλαμβάνει ρητά στο αφήγημα μιας ευρύτερης «αναγέννησης» των EM, αλλά ταυτόχρονα να προειδοποιεί ότι, μετά το εντυπωσιακό 2025, το επενδυτικό story εισέρχεται σε πιο απαιτητική φάση.
Στο ειδικό κεφάλαιο για την Ελλάδα, η HSBC επισημαίνει ότι η οικονομία συνέχισε να εμφανίζει ισχυρή δυναμική το τρίτο τρίμηνο, με το ΑΕΠ να αυξάνεται κατά 0,6% σε τριμηνιαία βάση, με βασικούς μοχλούς την εγχώρια ζήτηση. Η ιδιωτική κατανάλωση αυξήθηκε κατά 0,7%, ενώ οι επενδύσεις ενισχύθηκαν κατά 3,5%, μετά το άλμα 8,7% του δεύτερου τριμήνου. Συνολικά, οι επενδύσεις βρίσκονται πλέον 87% υψηλότερα από τα προ πανδημίας επίπεδα, στοιχείο που η HSBC θεωρεί δομικά θετικό για τη μεσοπρόθεσμη πορεία της οικονομίας.
Παρά τη βελτίωση στην απασχόληση –με την ανεργία στο 8,6%, το χαμηλότερο επίπεδο από το 2008– ο οίκος καταγράφει επιδείνωση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης τον Νοέμβριο. Η εξήγηση που δίνεται είναι ο συνδυασμός επίμονου πληθωρισμού υπηρεσιών (2,9%), που διαβρώνει τα πραγματικά εισοδήματα, παρά τη θετική εικόνα στην αγορά εργασίας.
Οικονομία, τουρισμός, μεταποίηση και παραγωγική διεύρυνση
Η HSBC αναγνωρίζει ότι ο τουρισμός παραμένει βασικός πυλώνας, με τις αφίξεις ξένων επισκεπτών αυξημένες κατά 4% και τα έσοδα κατά 8,3% σε ετήσια βάση έως τον Σεπτέμβριο. Ωστόσο, δίνει ιδιαίτερη έμφαση και στη διεύρυνση της μεταποίησης, σημειώνοντας ότι ο αριθμός των μεταποιητικών επιχειρήσεων αυξήθηκε κατά 10% μεταξύ 2019 και 2024, με την απασχόληση στον κλάδο να ενισχύεται κατά 18% και τη μεταποίηση να αντιστοιχεί πλέον σε σχεδόν 14% του ΑΕΠ.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στο Ταμείο Ανάκαμψης. Η Ελλάδα έχει λάβει 23,4 δισ. ευρώ, δηλαδή περίπου 65% της συνολικής εθνικής κατανομής των 36 δισ. ευρώ. Ωστόσο, η HSBC υπογραμμίζει ότι η πραγματική απορρόφηση στην οικονομία παραμένει χαμηλότερη, καθώς μόλις 5,1 δισ. ευρώ επιχορηγήσεων και 4,7 δισ. ευρώ δανείων έχουν περάσει σε τελικούς φορείς υλοποίησης. Ο οίκος εκτιμά ότι η επιτάχυνση της εφαρμογής –ακόμη και μετά το 2026– θα στηρίξει την ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια.
Η HSBC προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης 2,0% το 2025, 2,1% το 2026 και 2,0% το 2027, εκτιμώντας ότι η Ελλάδα θα συνεχίσει τη διαδικασία σύγκλισης που ξεκίνησε το 2018, με το πραγματικό ΑΕΠ να επιστρέφει το 2027 κοντά στα επίπεδα του 2010.
Παρά τα επεκτατικά μέτρα ύψους 1,1 δισ. ευρώ το 2025, η HSBC τονίζει ότι το ταμειακό πρωτογενές πλεόνασμα παραμένει ιδιαίτερα υψηλό (12,4 δισ. ευρώ τον Οκτώβριο), ενώ η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκτιμά το πρωτογενές πλεόνασμα στο 4,4% του ΑΕΠ για το 2025.
Ωστόσο, ο οίκος επισημαίνει ότι το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών λειτουργεί ως «ταχύμετρο» για την ανάπτυξη, λόγω της εξάρτησης από ενεργειακές εισαγωγές και του επενδυτικού κενού. Σε αυτό το πλαίσιο, δίνεται έμφαση στα σχέδια ενεργειακής αναβάθμισης και στον ρόλο της Ελλάδας ως ενεργειακής πύλης για τη ΝΑ Ευρώπη, με αναφορές στο LNG Αλεξανδρούπολης και στις νέες υπεράκτιες έρευνες κοντά στην Κέρκυρα.
Από την υπεραπόδοση στην πιο προσεκτική στάση στις ελληνικές μετοχές
Σε επίπεδο αγορών, η HSBC σημειώνει ότι οι ελληνικές μετοχές κατέγραψαν άνοδο 75% το 2025, μία από τις υψηλότερες διεθνώς. Ωστόσο, ο οίκος έχει πλέον υποβαθμίσει τη σύσταση σε underweight, εκτιμώντας ότι μεγάλο μέρος των θετικών καταλυτών, όπως οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, η δημοσιονομική εξυγίανση και βελτίωση μερισμάτων, έχει ήδη αποτιμηθεί. Παράλληλα, η πιθανή αναβάθμιση από τον MSCI, κατά την HSBC, θα μπορούσε να λειτουργήσει ακόμη και ως αρνητικός καταλύτης.
Η έκθεση εντάσσει την Ελλάδα στο πιο πειθαρχημένο σκέλος των αναδυόμενων αγορών, όπου η δημοσιονομική αξιοπιστία, η ήπια νομισματική στάση και η σταθερή ανάπτυξη δημιουργούν ένα περιβάλλον «goldilocks». Ταυτόχρονα, όμως, η HSBC προειδοποιεί ότι, όπως και στο σύνολο των EM, ο πήχης των προσδοκιών είναι πλέον υψηλός και ο χώρος για αρνητικές εκπλήξεις περιορισμένος.
Για την HSBC, η Ελλάδα παραμένει ένα αξιόπιστο μακροοικονομικό story εντός των αναδυόμενων αγορών, με σαφή πρόοδο σε ανάπτυξη, επενδύσεις και δημοσιονομικά. Ωστόσο, μετά το ράλι του 2025, το επενδυτικό αφήγημα μετατοπίζεται από την ευφορία στη διαχείριση προσδοκιών, με την υλοποίηση των επενδύσεων και τον εξωτερικό τομέα να αποτελούν τα βασικά τεστ της επόμενης φάσης.
Διαβάστε ακόμη
Κληρονομιά στην εφορία: Το λάθος που πληρώνεται όταν χαθεί η προθεσμία
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.