Η διόρθωση των αγορών δεν αργεί, προειδοποιούν οι αναλυτές

Η τρέχουσα ανάκαμψη των αγορών ενδέχεται να είναι προσωρινή μετά την εντυπωσιακή δυναμική του 2025, με τους βετεράνους αναλυτές να προειδοποιούν ότι οι πιθανότητες διόρθωσης αυξάνονται, καθώς οι υπερβολικές αποτιμήσεις συγκρούονται με τους αυξανόμενους γεωπολιτικούς και πολιτικούς κινδύνους.

Οι μετοχές εισήλθαν στο 2026 σε σταθερή βάση μετά από ένα ισχυρό έτος. Ο δείκτης MSCI All Country World Index, ο οποίος μετρά την απόδοση περισσότερων από 2.500 μετοχών μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης από ανεπτυγμένες και αναδυόμενες αγορές, έχει σημειώσει άνοδο άνω του 2% μέχρι στιγμής φέτος.

Στις 15 Ιανουαρίου άγγιξε νέο ρεκόρ, μετά από άνοδο 20,6% το 2025, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG. Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές υποστηρίζουν ότι η απουσία σημαντικών διορθώσεων τους τελευταίους εννέα μήνες έχει καταστήσει τις αγορές όλο και πιο ευάλωτες σε μια ξαφνική αλλαγή του κλίματος. 

Τα τελευταία 15 έως 35 χρόνια, οι αγορές συνήθως παρουσίαζαν μια διόρθωση της τάξης του 10% ή περισσότερο κάθε οκτώ έως εννέα μήνες, ανέφερε ο Τίμοθι Μο της Goldman Sachs. «Και αυτό δεν το έχουμε δει. Αν υπάρχει ένας καταλύτης με τη μορφή γεωπολιτικών κινδύνων, τότε νομίζω ότι οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν ότι μπορεί να υπάρξει κάποια υποχώρηση».

Οι επενδυτές έχουν σε μεγάλο βαθμό αγνοήσει τις περιόδους γεωπολιτικής αστάθειας, συμπεριλαμβανομένης της αντιπαράθεσης για τη Γροιλανδία, ως θόρυβο και όχι ως διαρκή κίνδυνο. Οι αγορές ανέκαμψαν επίσης μετά την τελευταία υποχώρηση του Ντόναλντ Τραμπ από τις απειλές για δασμούς, στην προσπάθειά του να επιτύχει μια συμφωνία.

Αυτή η αντίδραση αναζωπύρωσε τις συζητήσεις για το λεγόμενο «TACO» trade, συντομογραφία του «Trump Always Chickens Out» (Ο Τραμπ πάντα δειλιάζει), αντανακλώντας την πεποίθηση ότι η επιθετική ρητορική θα οδηγήσει τελικά σε συμβιβασμό. 

Άλλοι αναλυτές, όμως, τόνισαν πως δεν πρέπει να δίνεται υπερβολική έμφαση στο πόσος καιρός έχει περάσει από την τελευταία διόρθωση κατά την αξιολόγηση της ευπάθειας της αγοράς. Ο Κέβιν Γκόρντον, επικεφαλής μακροοικονομικής έρευνας και στρατηγικής στο Schwab Center for Financial Research, είπε ότι ο κίνδυνος διόρθωσης έχει αυξηθεί, αλλά όχι απαραίτητα επειδή οι αγορές έχουν περάσει πολύ καιρό χωρίς τέτοια κίνηση.

Οι πιθανοί καταλυτικοί παράγοντες για διόρθωση κυμαίνονται από τη γεωπολιτική έως τις αλλαγές πολιτικής και τις απογοητευτικές αποδόσεις. Ο Γκόρντον δήλωσε ότι μέτρα όπως τα ανώτατα όρια επιτοκίων πιστωτικών καρτών ή η κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων θα μπορούσαν να πλήξουν τις μετοχές, εάν αρχίσουν να αποτελούν σημαντικό ή ουσιαστικό κίνδυνο για τα κέρδη των εταιρειών ή να οδηγήσουν σε απότομη αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων.

Ο Μίροσλαβ Αράντσκι της BCA Research, δήλωσε ότι διαφορετικές μέθοδοι μέτρησης των πτώσεων μπορούν να οδηγήσουν σε πολύ διαφορετικά συμπεράσματα. Χρησιμοποιώντας κυλιόμενες κορυφές, που μετρούν τις πτώσεις από το πιο πρόσφατο υψηλό της αγοράς και όχι από τις ημερολογιακές περιόδους, ο S&P 500 έχει περάσει 185 ημέρες χωρίς πτώση 10%, ένα διάστημα που, από μόνο του, δε σηματοδοτεί μια επικείμενη διόρθωση. Ωστόσο, ο ίδιος προειδοποίησε ότι η παρατεταμένη ηρεμία μπορεί να οδηγήσει σε εφησυχασμό.

Η γεωπολιτική παραμένει ένας ιδιαίτερα απρόβλεπτος κίνδυνος, ακόμη και αν οι αγορές φαίνονται όλο και πιο αδιάφορες στην πολιτική ρητορική. «Υπάρχει ένα βαθύ παράδοξο στην καρδιά του TACO trade», δήλωσε ο Αράντσκι, αναφερόμενος στην τάση των αγορών να υποβαθμίζουν τις απειλές πολιτικής με την υπόθεση ότι θα ανακληθούν.

«Ελλείψει πειθαρχίας στην αγορά, ο Τραμπ έχει μεγαλύτερο περιθώριο ελιγμών για να ακολουθήσει πολιτικές που ενδέχεται να αποσταθεροποιήσουν την κατάσταση. Αυτό σημαίνει ότι όταν έρθει η επόμενη κρίση, θα μπορούσε να είναι μεγαλύτερη από την προηγούμενη».

Από τεχνική άποψη, ο Τζέι Γουντς, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της Freedom Capital Markets, δήλωσε ότι οι αγορές εμφανίζουν κλασικά σημάδια συμπεριφοράς τέλους κύκλου. Τα ισχυρά κέρδη δεν έχουν μεταφραστεί σταθερά σε διαρκή αύξηση των τιμών, ενώ η ηγετική θέση έχει περιοριστεί γύρω από μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης.

«Οι κύριοι δείκτες έχουν σταματήσει προς το παρόν, αλλά το συνολικό εύρος της αγοράς παραμένει υγιές», δήλωσε ο ίδιος σύμφωνα με το CNBC, αναφέροντας την εναλλαγή σε μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, πρώτες ύλες και ενέργεια.

Ωστόσο, οι αναλυτές προειδοποίησαν ότι οποιαδήποτε πτώση των μεγαλύτερων μετοχών τεχνολογίας θα μπορούσε να έχει τεράστιο αντίκτυπο.

«Ο Nasdaq 100 δεν έχει σημειώσει νέο υψηλό από τον περασμένο Οκτώβριο και μπορεί να είναι ο πρώτος από τους κύριους δείκτες που θα διορθωθεί», προσέθεσε ο Γουντς.

Ο Γκόρντον του Schwab Center ανέφερε επίσης τη διάρκεια της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης ως βασικό κίνδυνο. Οι αγορές έχουν γίνει όλο και πιο σκεπτικές ως προς το αν η αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών από τις mega-cap εταιρείες θα συνεχίσει να μεταφράζεται σε αύξηση των κερδών. «Αυτό δε θα ισχύει για πάντα», είπε, σημειώνοντας ότι η ηγετική θέση έχει ήδη αρχίσει να περιστρέφεται προς τις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης και τους πιο κυκλικούς τομείς.