Jerome Renard (Bank of America) στο newmoney: Πώς θα κινηθούν τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια το 2025

Αν και το 2025 ξεκίνησε με προκλήσεις για τα χρηματιστήρια, οι επικεφαλής διαχείρισης χαρτοφυλακίων της Bank of America είναι αισιόδοξοι ότι τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια θα κινηθούν δυναμικά και θα καλύψουν μέρος από το χαμένο έδαφος έναντι των αμερικανικών.

Ειδικότερα για το ελληνικό χρηματιστήριο, οι αναλυτές της Bank of America εκτιμούν ότι υπάρχει χώρος για περαιτέρω άνοδο.

Στις ερωτήσεις του newmoney για την πορεία των χρηματιστηρίων στην Ευρώπη απάντησε ο επικεφαλής EU Equity Capital Markets της BofA, Jerome Renard, που δηλώνει αισιόδοξος για την πορεία των ευρωπαϊκών μετοχών και σημειώνει ότι τα ευρωπαϊκά επιτόκια και η αμερικανική οικονομία θα παίξουν καθοριστικό ρόλο.

Το 2024, τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια υπο-απέδωσαν σε σύγκριση με τη Wall Street Αναμένετε ότι αυτή η τάση θα συνεχιστεί το 2025;

Jerome Renard: «Η υποαπόδοση της Ευρώπης σε σχέση με τις ΗΠΑ το 2024 αντανακλά διάφορους παράγοντες, όπως η βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη, τα μικρότερα κέρδη παραγωγικότητας, η χαμηλότερη αύξηση του εργατικού δυναμικού, οι μεγαλύτερες γεωπολιτικές αβεβαιότητες και ένας λιγότερο δυναμικός τεχνολογικός τομέας.

Αν και αναμένω ότι η τάση αυτή θα διατηρηθεί και το 2025, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η Ευρώπη είναι μια περιοχή που υποαξιοποιείται (under-owned), ιδίως από τους θεσμικούς επενδυτές των ΗΠΑ.

Αυτό αποτελεί ευκαιρία για μια επανεξισορρόπηση των χαρτοφυλακίων, η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε εισροές σε ευρωπαϊκές μετοχές.

Οι επιδόσεις των χρηματιστηριακών αγορών έχουν σημαντική σημασία για την ευρύτερη οικονομία. Οι αγορές μετοχών αποτελούν βαρόμετρο της εμπιστοσύνης των επενδυτών και κρίσιμη πηγή κεφαλαίων για τις εταιρείες.»

Jerome Renard, επικεφαλής EU Equity Capital Markets της BofA,

Ποιοι είναι οι βασικοί παράγοντες που θα επηρεάσουν τις αγορές μετοχικού κεφαλαίου (ECM) στην Ευρώπη το 2025;

Jerome Renard: «Πολλοί παράγοντες θα διαμορφώσουν το τοπίο των ECM στην Ευρώπη το επόμενο έτος.
Η πορεία των επιτοκίων θα είναι κρίσιμη. Τα χαμηλότερα επιτόκια γενικά στηρίζουν τις αγορές μετοχών και η τρέχουσα πτωτική τάση στην Ευρώπη είναι εποικοδομητική για τις ECM.

Οι επιδόσεις της παγκόσμιας οικονομίας, ιδίως στις ΗΠΑ, θα επηρεάσουν σημαντικά το επενδυτικό κλίμα και τις ροές κεφαλαίων.
Με μια αφθονία περιουσιακών στοιχείων που χρήζουν monetization, οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων (private equity firms) θα αποτελέσουν βασικό μοχλό της δραστηριότητας των IPO.

Παρόλο που οι προκλήσεις παραμένουν, τα θεμέλια για συνεχείς επιδόσεις των μετοχών έχουν τοποθετηθεί και παραμένω αισιόδοξος για τις προοπτικές της ευρωπαϊκής ECM το 2025.»

Δεδομένης της αναταραχής που προκλήθηκε από το φαινόμενο DeepSeek, πόσο ευάλωτες είναι οι ευρωπαϊκές εταιρείες τεχνολογίας; Ποιοι άλλοι τομείς θα μπορούσαν να επηρεαστούν από ανάλογα φαινόμενα στο μέλλον;

Jerome Renard: «Σε γενικές γραμμές, οι εταιρείες είναι ευάλωτες σε σοκ, ιδίως εκείνες με υψηλές αποτιμήσεις που συνδέονται με τις προσδοκίες μελλοντικής ανάπτυξης και όχι με την τρέχουσα κερδοφορία.
Η ανθεκτικότητα αυτών των εταιρειών θα εξαρτηθεί από την ικανότητά τους να προσαρμόζονται και να καινοτομούν μπροστά σε τέτοιες προκλήσεις.»

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σημειώνει ότι υπάρχει “κενό/χάσμα εισαγωγής” (“listing gap”) στην Ευρώπη σε σύγκριση με τις ΗΠΑ. Υπάρχει τρόπος να γεφυρωθεί;

Jerome Renard : «Το “κενό/χάσμα εισαγωγής” αναφέρεται στη διαφορά στον αριθμό των εταιρειών που εισάγονται στο χρηματιστήριο στην Ευρώπη σε σύγκριση με τις ΗΠΑ.

Το χάσμα αυτό οφείλεται στην πολυπλοκότητα των κανονιστικών ρυθμίσεων, στο λιγότερο ανεπτυγμένο οικοσύστημα επιχειρηματικών κεφαλαίων και στην πολιτισμική προτίμηση της ιδιωτικής ιδιοκτησίας στην Ευρώπη.

Επιπλέον, ορισμένες ευρωπαϊκές εταιρείες θεωρούν ολοένα και περισσότερο τις ΗΠΑ ως ελκυστικότερο προορισμό εισαγωγής στο χρηματιστήριο λόγω των βαθύτερων, πιο ρευστών κεφαλαιαγορών και των υψηλότερων αποτιμήσεων.

Η γεφύρωση αυτού του χάσματος απαιτεί συντονισμένη προσπάθεια από τους φορείς χάραξης πολιτικής, τις ρυθμιστικές αρχές και τους συμμετέχοντες στην αγορά. Η απλούστευση των κανονιστικών διαδικασιών, η παροχή κινήτρων για δημόσιες εγγραφές και η προώθηση ενός πιο υποστηρικτικού περιβάλλοντος για τις νεοφυείς και αναπτυσσόμενες εταιρείες αποτελούν βασικά βήματα.»

Πιστεύετε ότι ο ρυθμός των ευρωπαϊκών IPO θα επιταχυνθεί το 2025;

Jerome Renard: «Ναι, αναμένω ότι ο ρυθμός των ευρωπαϊκών IPO θα επιταχυνθεί το 2025. Οι βάσεις έχουν τεθεί το 2024, με μια σειρά επιτυχημένων συναλλαγών στη δευτερογενή αγορά και με τη σταδιακή επανάκαμψη της αγοράς IPO.

Οι εταιρείες ιδιωτικών συμμετοχών (private equity firms), οι οποίες κατέχουν σημαντικό αριθμό περιουσιακών στοιχείων, θα διαδραματίσουν καθοριστικό ρόλο στην προώθηση αυτής της δραστηριότητας.

Καθώς οι εταίροι απαιτούν αποδόσεις του κεφαλαίου τους, οι εταιρείες θα αναγκαστούν να εξαργυρώσουν τις συμμετοχές τους μέσω IPO.

Επιπλέον, η πτώση των επιτοκίων και η βελτίωση των συνθηκών της αγοράς δημιουργούν ένα ευνοϊκότερο περιβάλλον για την έκδοση μετοχών.

Η επανεμφάνιση της ανάπτυξης στην Ευρώπη, σε συνδυασμό με τα καλύτερα από τα αναμενόμενα κέρδη, θα πρέπει να ενισχύσουν περαιτέρω την εμπιστοσύνη των επενδυτών και να στηρίξουν αυτή την τάση.»

Περιθώρια για συνεχή άνοδο στο ελληνικό χρηματιστήριο

Μεταξύ των πιο επιτυχημένων ευρωπαϊκών IPO του 2024 ήταν και μια ελληνική: αυτή του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών.
Στην ερώτηση αν θα υπάρξουν ανάλογες ελληνικές επιτυχίες στο άμεσο μέλλον, ο managing director, country Executive for Greece της Bank of America, Ιωσήφ Κιουρούκογλου μας απάντησε:

Ιωσήφ Κιουρούκογλου: «Η ελληνική αγορά μετοχικού κεφαλαίου έχει διανύσει πολύ δρόμο τα τελευταία 3 χρόνια, σημειώνοντας σωρευτική απόδοση της τάξης του 72%.

Το πιο σημαντικό είναι ότι πρόκειται για μια αγορά που είναι πλέον πιο ρευστή, προσφέροντας στους επενδυτές ευκαιρίες να επενδύσουν και να επωφεληθούν από τους θεμελιώδεις μακροοικονομικούς ούριους ανέμους της χώρας, οι οποίοι συγκρίνονται ευνοϊκά σε σχέση με τις περισσότερες άλλες ευρωπαϊκές αγορές.

Σε αυτό το πλαίσιο, θα περιμέναμε να δούμε σύντομα περισσότερες δημόσιες εγγραφές στην αγορά. Λαμβάνοντας υπόψη τις δημόσιες εγγραφές που έχουμε ήδη δει στο χρηματιστήριο της Αθήνας τους τελευταίους 12 μήνες, μαζί με τις συναλλαγές που βρίσκονται επί του παρόντος στο στάδιο της προετοιμασίας, οι προοπτικές φαίνονται ιδιαίτερα ελπιδοφόρες, με την επιφύλαξη φυσικά του υποστηρικτικού ευρύτερου περιβάλλοντος των ευρωπαϊκών αγορών μετοχών που επηρεάζει τη διάθεση των επενδυτών για ανάληψη κινδύνου.»

Το Χρηματιστήριο Αθηνών κατέγραψε ισχυρές επιδόσεις το 2024. Θα μπορέσει να τις διατηρήσει και το 2025;

Ιωσήφ Κιουρούκογλου: «Ο γενικός δείκτης του ΧΑΑ έχει επιδείξει αξιοσημείωτες επιδόσεις. Ωστόσο, αν εξετάσουμε το μέσο P/E της αγοράς που σήμερα βρίσκεται μόλις στο 8,0x, μπορεί να υπάρχουν ακόμη περιθώρια για συνεχή άνοδο, με την επιφύλαξη του ευρύτερου κλίματος της αγοράς.»