Ισχυρή δυναμική εμφανίζουν οι εγχώριες μετοχές (domestics) έναντι των εξαγωγικών (exporters) στις κύριες διεθνείς αγορές, σύμφωνα με ανάλυση της JPMorgan Chase. Η τάση αυτή είναι εμφανής σε Ευρωζώνη, Ηνωμένο Βασίλειο και Ιαπωνία, με την υπεραπόδοση να ενισχύεται από τον Μάρτιο και έπειτα, εν μέσω αυξημένης αβεβαιότητας στο παγκόσμιο εμπορικό σκηνικό.

Οι αναλυτές του αμερικανικού οίκου εκτιμούν ότι το επενδυτικό προφίλ των εγχώριων μετοχών θα παραμείνει ελκυστικό στο δεύτερο εξάμηνο του 2025, ειδικά αν το δολάριο συνεχίσει να εξασθενεί. Όπως σημειώνουν, η αποτίμηση των εγχώριων τίτλων στην Ευρωζώνη παραμένει συμφέρουσα συγκριτικά με εκείνη των εξαγωγικών εταιρειών, στοιχείο που ενισχύει το επενδυτικό επιχείρημα για διακράτηση ή ενίσχυση θέσεων στους σχετικούς δείκτες.

Παράλληλα, η JPMorgan δίνει έμφαση και σε μία δεύτερη θεματική στρατηγική: την υπεραπόδοση των μικρών έναντι των μεγάλων κεφαλαιοποιήσεων, με επίκεντρο την Ευρώπη και την Ιαπωνία. Όπως υπενθυμίζει, ο οίκος είχε προχωρήσει σε αναβάθμιση των small caps το περασμένο καλοκαίρι, ύστερα από χρόνια επιφυλακτικής στάσης.

Σύμφωνα με τα στοιχεία, οι ευρωπαϊκές και ιαπωνικές μικρές κεφαλαιοποιήσεις έχουν ήδη ξεκινήσει να ξεχωρίζουν το 2025, ενώ το Ηνωμένο Βασίλειο ενδέχεται να ακολουθήσει, με ώθηση από πρόσφατες συμφωνίες εξαγορών που φέρνουν στο προσκήνιο επιλεγμένους τίτλους (όπως ο δείκτης MCX). Η αποτίμηση των βρετανικών small caps παραμένει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, με τον MDAX να αποτελεί ένα από τα αγαπημένα plays της JPMorgan στην Ευρώπη.

Πιθανή στροφή στα EM-exposed stocks έναντι των US-exposed

Ενδιαφέρον παρουσιάζει και η ανάλυση της JPMorgan Chase για τις εξαγωγικές εταιρείες που είναι εκτεθειμένες στις αναδυόμενες αγορές (EM). Μέχρι στιγμής το 2025, οι τίτλοι αυτοί υστερούν σε σχέση με τις εταιρείες που έχουν έκθεση στις ΗΠΑ, ωστόσο ο οίκος εκτιμά ότι η εικόνα αυτή ενδέχεται να αλλάξει, ειδικά αν ενισχυθεί περαιτέρω η αβεβαιότητα γύρω από το νέο φορολογικό νομοσχέδιο των ΗΠΑ.

Στο επίκεντρο βρίσκεται το περιεχόμενο του σχεδίου φορολογικών μεταρρυθμίσεων στις ΗΠΑ, με αιχμή το άρθρο 899, το οποίο ουσιαστικά συνιστά φόρο επί των κεφαλαιακών αποδόσεων (capital income tax). Η JPMorgan προειδοποιεί ότι αν ο νόμος αυτός προχωρήσει χωρίς τροποποιήσεις, ενδέχεται να καταστήσει λιγότερο ελκυστικές τις επενδύσεις στις ΗΠΑ για τους διεθνείς επενδυτές – οι οποίοι ελέγχουν το 20% των αμερικανικών μετοχών.

Η πιθανή εξασθένηση του δολαρίου λόγω αυτής της μεταρρύθμισης ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα υπέρ των εγχώριων τίτλων εκτός ΗΠΑ, ενώ υπογραμμίζεται πως και οι στρατηγικές υψηλών μερισμάτων (dividend strategies) θα μπορούσαν να ευνοηθούν εκτός ΗΠΑ.

Ανησυχίες για το χρέος και τις αποδόσεις των ομολόγων

Η JP Morgan θέτει και το ερώτημα κατά πόσο η αγορά ομολόγων θα μπορέσει να απορροφήσει τις φορολογικές ελαφρύνσεις, τη στιγμή που το αμερικανικό δημοσιονομικό έλλειμμα ξεκινά ήδη από το 7% του ΑΕΠ. Βασική πρόβλεψη του οίκου είναι ότι οι αποδόσεις των ομολόγων θα κινηθούν χαμηλότερα, ενισχύοντας τη ζήτηση για αμυντικούς τίτλους χαμηλού beta, ωστόσο δεν αποκλείει πιέσεις λόγω αυξημένων ανησυχιών για τη βιωσιμότητα του χρέους – ειδικά σε ένα περιβάλλον γεωπολιτικής έντασης και αυξημένων τιμών πετρελαίου.

Η θεματική στρατηγική της JPMorgan για το β’ εξάμηνο του 2025 βασίζεται σε μια σειρά διαρθρωτικών και συγκυριακών τάσεων: αδύναμο δολάριο, εμπορικές εντάσεις, φορολογικές αλλαγές στις ΗΠΑ και διαφοροποίηση αποτιμήσεων. Σε αυτό το πλαίσιο, οι επενδυτές καλούνται να αναζητήσουν αξία σε εγχώριες εταιρείες και μικρές κεφαλαιοποιήσεις στις ανεπτυγμένες αγορές – με αιχμή Ευρώπη, Ιαπωνία και Ηνωμένο Βασίλειο.

Διαβάστε ακόμη 

Αγορά πετρελαίου: Με το βλέμμα «καρφωμένο» στα Στενά του Ορμούζ – Οι εκτιμήσεις των αναλυτών για τις τιμές (πίνακες)

JP Morgan: Γιατί ποντάρει στα ελληνικά ομόλογα και στο β’ εξάμηνο του 2025

Οι νέοι χρυσοθήρες: Στην αναζήτηση χρυσού με σύμμαχο την τεχνολογία

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα