Με σύσταση «αγορά» και τιμή-στόχο τα 33,8 ευρώ ξεκινά την κάλυψη της Jumbo η Wood & Company, βλέποντας περιθώριο ανόδου 32% από τα επίπεδα των 25,7 ευρώ στα οποία βασίζεται η έκθεση. Το βασικό επενδυτικό επιχείρημα βρίσκεται στον συνδυασμό σταθερής ανάπτυξης, υψηλής παραγωγής μετρητών, καθαρού ταμείου και χαμηλής αποτίμησης, ακόμη και με την παραδοχή ότι η επόμενη πενταετία θα φέρει σταδιακή αποκλιμάκωση των ιστορικά υψηλών περιθωρίων κέρδους της Jumbo.
Η Wood θεωρεί ότι η επενδυτική περίπτωση της Jumbo στηρίζεται πρωτίστως στο μοντέλο χαμηλών τιμών που έχει δημιουργήσει ισχυρή σχέση με τον καταναλωτή, σε συνδυασμό με το εύρος των προϊόντων, τη διαθεσιμότητα και το μοντέλο των μεγάλων καταστημάτων. Παράλληλα, η αυξανόμενη συμμετοχή των ειδών σπιτιού και των εποχικών προϊόντων έχει μειώσει σημαντικά την εξάρτηση από τα επώνυμα παιχνίδια. Το 2025 οι δύο αυτές κατηγορίες αντιστοιχούσαν στο 63% των πωλήσεων, έναντι μόλις 19% για τα παιχνίδια.
Το μήνυμα από τις πωλήσεις του Ιουλίου
Σημαντική ένδειξη για την πορεία της φετινής χρήσης δίνουν τα τελευταία στοιχεία πωλήσεων. Τον Ιούλιο οι πωλήσεις του ομίλου αυξήθηκαν περίπου 9% σε ετήσια βάση, ανεβάζοντας την ανάπτυξη στο επτάμηνο του 2026 κοντά στο 5% και επαναφέροντας την Jumbo σε τροχιά επίτευξης του ετήσιου στόχου της διοίκησης.
Η εικόνα διαφοροποιείται πάντως ανά αγορά. Ελλάδα, Κύπρος και Βουλγαρία εμφανίζουν στο επτάμηνο αύξηση πωλήσεων 8%, 6% και 13% αντίστοιχα, ενώ η Ρουμανία αποτελεί το αδύναμο σημείο, με πτώση 6%. Η τελευταία έχει ιδιαίτερη σημασία καθώς αποτελεί τη βασική αγορά για τη μελλοντική ανάπτυξη του φυσικού δικτύου της Jumbo.
Προς πωλήσεις €1,55 δισ. έως το 2030
Η Wood προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των εσόδων 4,7% την περίοδο 2025-2030, με την ανάπτυξη να προέρχεται από επιλεκτικά νέα καταστήματα, βελτίωση της παραγωγικότητας και αυξανόμενη συνεισφορά της χονδρικής. Οι πωλήσεις εκτιμάται ότι θα αυξηθούν από 1,233 δισ. ευρώ το 2025 σε 1,310 δισ. ευρώ το 2026, για να φθάσουν τα 1,548 δισ. ευρώ το 2030. Τα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα 333 εκατ. ευρώ φέτος και στα 354 εκατ. ευρώ το 2030.
Στο δίκτυο, η Wood υπολογίζει ότι τα ιδιόκτητα καταστήματα θα φθάσουν τα 99 το 2030 από 89 το 2025, με τη Ρουμανία να αντιπροσωπεύει περίπου τις μισές νέες προσθήκες. Παράλληλα, το μοντέλο ανάπτυξης αποκτά μία ακόμη διάσταση μέσω των συνεργασιών franchise και της συμφωνίας με την Balfin, η οποία επεκτείνει το brand Jumbo σε Αρμενία, Αζερμπαϊτζάν, Γεωργία, Καζακστάν, Ουκρανία και Ουζμπεκιστάν, ενώ στον Καναδά προβλέπονται pop-up καταστήματα με το πρώτο να αναμένεται στο τέταρτο τρίμηνο του 2026.
Η Wood διατηρεί πάντως συντηρητική στάση ως προς τη συνεισφορά αυτής της επέκτασης, ενσωματώνοντας μόλις 7 εκατ. ευρώ έσοδα από fees το 2030. Επομένως, επιτυχία του συγκεκριμένου μοντέλου σε μεγαλύτερη κλίμακα θα μπορούσε να δημιουργήσει πρόσθετο upside στις εκτιμήσεις.
Υποχώρηση περιθωρίων, χωρίς να αλλάζει το story
Ένα από τα πιο ενδιαφέροντα σημεία της έκθεσης είναι ότι η θετική σύσταση δεν βασίζεται στην υπόθεση ότι τα σημερινά, εξαιρετικά υψηλά περιθώρια κέρδους θα διατηρηθούν. Η Wood προβλέπει υποχώρηση του μικτού περιθωρίου από 54,7% το 2025 σε 53,8% το 2026 και 50,7% το 2030, ενώ το EBITDA margin αναμένεται να περιοριστεί από 35,3% σε 31,2% αντίστοιχα. Παρ’ όλα αυτά, το EBITDA προβλέπεται να αυξηθεί από 436 εκατ. ευρώ το 2025 σε 483 εκατ. ευρώ το 2030.
Η πίεση συνδέεται με τον εντεινόμενο ανταγωνισμό από αλυσίδες όπως η Action, μικρότερα καταστήματα γειτονιάς και online marketplaces όπως η Temu. Η Wood εκτιμά ότι ο ανταγωνισμός μπορεί να γίνει εντονότερος εφόσον η Action επεκταθεί στη Βουλγαρία το 2027 και στην Ελλάδα περίπου το 2028, όπως αναφέρεται στην έκθεση βάσει πληροφοριών της τοπικής αγοράς.
Το «όπλο» του ισολογισμού και τα μερίσματα
Κομβικό στοιχείο της επενδυτικής περίπτωσης αποτελεί η χρηματοοικονομική θέση της Jumbo. Στο τέλος του 2025 τα ταμειακά διαθέσιμα και τα ρευστοποιήσιμα χρηματοοικονομικά στοιχεία ξεπερνούσαν τον δανεισμό και τις υποχρεώσεις από μισθώσεις κατά σχεδόν 500 εκατ. ευρώ. Αυτό επιτρέπει στην εταιρεία να χρηματοδοτεί από τις δικές της ταμειακές ροές τόσο την επέκταση όσο και τις επενδύσεις logistics, για τις οποίες έχουν προβλεφθεί περισσότερα από 95 εκατ. ευρώ σε ορίζοντα τριετίας, χωρίς ανάγκη τραπεζικού δανεισμού.
Ταυτόχρονα, παραμένει σημαντική η δυνατότητα επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους. Η Wood σημειώνει ότι μέσα στο 2026 έχουν ήδη επιστραφεί περίπου 161 εκατ. ευρώ ή 1,20 ευρώ ανά μετοχή, ενώ προβλέπει μέρισμα ανά μετοχή μεταξύ 1,20 και 1,45 ευρώ για την περίοδο 2026-2030.
Γιατί βλέπει τα €33,8
Η Jumbo διαπραγματεύεται, σύμφωνα με τη Wood, με P/E 10,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και EV/EBITDA 6,3 φορές, έναντι 15,4 και 7 φορές αντίστοιχα για τον ευρωπαϊκό κλάδο, ενώ προσφέρει εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 4,7%. Κατά τον οίκο, η τρέχουσα τιμή της μετοχής ενσωματώνει μεγαλύτερη επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών από εκείνη που προβλέπει το βασικό του σενάριο.
Η αποτίμηση των 33,8 ευρώ προκύπτει από συνδυασμό τριών μεθόδων. Η DCF, στην οποία αποδίδεται βάρος 50%, δίνει αξία 37,2 ευρώ ανά μετοχή, ενώ οι μέθοδοι EV/EBITDA και P/E, με βάρος 25% η καθεμία, δίνουν 28,6 και 32,2 ευρώ αντίστοιχα. Το σταθμισμένο αποτέλεσμα οδηγεί στην τιμή-στόχο των 33,8 ευρώ και στο περιθώριο ανόδου 32%.
Διαβάστε επίσης
Στα 3,55 δισ. τα χρέη του Δημοσίου: Μικρή «ανάσα» στην αγορά, οι οφειλές όμως παραμένουν βαρίδι
Κτήμα Καποδίστρια: Ο επόμενος πλειστηριασμός και η τιμή «λάστιχο» (pics)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ