Με το βλέμμα στραμμένο στο 2026, η UBS επιχειρεί να χαρτογραφήσει το επόμενο μεγάλο κεφάλαιο για τις αγορές, σε ένα περιβάλλον όπου η τεχνητή νοημοσύνη, οι αποτιμήσεις, το δημόσιο χρέος και οι γεωπολιτικές ισορροπίες συνυπάρχουν σε μια εύθραυστη αλλά δυναμική ισορροπία. Ο Κιράν Γκανές, Multi Asset Strategist και Global Head of Investment Communications στο Chief Investment Office της UBS Global Wealth Management, εξηγεί τη στρατηγική λογική πίσω από το ετήσιο report CIO Year Ahead 2026 και αναλύει τους καταλύτες, τις ευκαιρίες και τους κινδύνους που θα καθορίσουν τις επενδυτικές αποφάσεις της επόμενης χρονιάς.

1. Χρησιμοποιείτε την έννοια της «ταχύτητας διαφυγής» ως κεντρικό θέμα για το 2026. Τι θα θεωρούσατε προσωπικά ως το πιο σαφές σημάδι ότι οι αγορές πραγματικά ξεπερνούν την παραδοσιακή φάση του τέλους του κύκλου;

Το πιο σαφές σημάδι θα ήταν μια διαρκής επιτάχυνση της αύξησης των εταιρικών κερδών —ιδίως εκτός του τεχνολογικού τομέα των ΗΠΑ— που θα προωθηθεί από την αύξηση της παραγωγικότητας χάρη στην τεχνητή νοημοσύνη και τις σχετικές τεχνολογίες. Αν παρατηρήσουμε μια ευρεία αύξηση των εσόδων και των κερδών, όχι μόνο στον τομέα της τεχνολογίας αλλά και σε τομείς όπως η βιομηχανία, η υγειονομική περίθαλψη και τα καταναλωτικά προϊόντα, αυτό θα υποδηλώνει ότι η αγορά εισέρχεται σε ένα νέο καθεστώς και δεν επεκτείνει απλώς την ανάκαμψη του τέλους του κύκλου. Ένα άλλο σημάδι θα ήταν η μετατόπιση της ηγετικής θέσης στην αγορά, με περιοχές ή τομείς που υστερούσαν τα τελευταία χρόνια να αρχίζουν να υπεραποδίδουν καθώς νέοι μοχλοί ανάπτυξης κερδίζουν έδαφος.

2. Η τεχνητή νοημοσύνη βρίσκεται σαφώς στο επίκεντρο των προοπτικών σας, ακόμη και αν οι επενδύσεις ξεπερνούν τα έσοδα. Ποιοι είναι οι κύριοι δείκτες που παρακολουθείτε για να αξιολογήσετε εάν οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη αρχίζουν να μεταφράζονται σε βιώσιμες αποδόσεις;

Παρακολουθούμε τρεις βασικούς δείκτες: 1) την αύξηση των εσόδων σε εταιρείες που εκτίθενται στην τεχνητή νοημοσύνη, ειδικά σε εκείνες που δραστηριοποιούνται στους τομείς των εφαρμογών και της πληροφορικής, και όχι μόνο σε εκείνες που παρέχουν τα μέσα 2) τη βελτίωση των δεικτών νομισματοποίησης (monetization), όπως η αύξηση των περιθωρίων κέρδους ή η τιμολογιακή ισχύς για τις υπηρεσίες τεχνητής νοημοσύνης, και τη μείωση του χάσματος μεταξύ κεφαλαιουχικών δαπανών και ταμειακών ροών 3) τα ποσοστά υιοθέτησης της «ενεργητικής» και «φυσικής» τεχνητής νοημοσύνης, συμπεριλαμβανομένων των ενδείξεων ότι η τεχνητή νοημοσύνη αυτοματοποιεί ένα σημαντικό μέρος της εργασίας που απαιτεί γνώσεις ή των φυσικών εργασιών και ότι η ζήτηση των τελικών χρηστών αποδεικνύεται αρκετά ισχυρή ώστε να δικαιολογεί τη συνεχιζόμενη επένδυση.

3. Σημειώνετε ότι οι αγορές μπορούν να αντέξουν τις υψηλές αποτιμήσεις, εφόσον τα θεμελιώδη μεγέθη και η ρευστότητα παραμένουν ευνοϊκά. Όταν σκέφτεστε το 2026, ποιο από τα δύο αυτά στοιχεία πιστεύετε ότι πρέπει να προσέξουν περισσότερο οι επενδυτές;

Τα θεμελιώδη μεγέθη είναι πιθανό να είναι η πιο σημαντική μεταβλητή. Ενώ η ρευστότητα παραμένει σημαντική, το μεγαλύτερο μέρος των πρόσθετων νομισματικών κινήτρων από τις μειώσεις των επιτοκίων έχει ήδη περάσει, οπότε η βιωσιμότητα της ανάκαμψης από εδώ και πέρα θα εξαρτηθεί περισσότερο από την αύξηση των κερδών, την ανθεκτικότητα των περιθωρίων κέρδους και την ικανότητα των εταιρειών να ανταποκριθούν στις προσδοκίες. Ένας τρίτος πυλώνας που πρέπει να παρακολουθούμε είναι η δημοσιονομική πολιτική, επειδή ο συνδυασμός του αμερικανικού One Big Beautiful Bill και των γερμανικών δημοσιονομικών δαπανών είναι διεγερτικός για τις οικονομίες και τις αγορές στις ΗΠΑ και την Ευρώπη αντίστοιχα.

4. Η έκθεση εξετάζει τη χρηματοπιστωτική καταστολή ως πιθανή απάντηση στην αύξηση του δημόσιου χρέους. Από την πλευρά των επενδυτών, ποια είδη περιουσιακών στοιχείων τείνουν να αντιμετωπίζουν τις μεγαλύτερες δυσκολίες σε ένα τέτοιο περιβάλλον;

Ίσως θα πρέπει να ορίσουμε την «χρηματοπιστωτική καταστολή» πριν απαντήσω – σε γενικές γραμμές, πιστεύουμε ότι με την αύξηση των επιπέδων χρέους, οι κυβερνήσεις θα αναζητήσουν τρόπους για να μειώσουν το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους, είτε ενθαρρύνοντας τους ρυθμιζόμενους οργανισμούς ή τις κεντρικές τράπεζες να αγοράσουν περισσότερο δημόσιο χρέος, είτε ενθαρρύνοντας τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν τα επιτόκια σε χαμηλότερα επίπεδα από αυτά που θα δικαιολογούνταν αποκλειστικά από τους στόχους για τον πληθωρισμό.
Για τους επενδυτές, υπάρχουν τρεις φάσεις που θα πρέπει να διαχειριστούν. 1) Η περίοδος που προκαλεί τη χρηματοπιστωτική καταστολή. Συχνά απαιτείται μια κρίση για να προκληθεί δράση, οπότε οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν κατά νου ότι τα υψηλά ελλείμματα και τα αυξανόμενα επίπεδα δημόσιου χρέους προκαλούν υψηλότερες αποδόσεις, ιδίως στο μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης αποδόσεων. 2) Η περίοδος μετά την έναρξη της χρηματοπιστωτικής καταστολής. Μόλις οι κυβερνήσεις θεσπίσουν πολιτικές για τη μείωση των αποδόσεων, αυτό θα μπορούσε να είναι πολύ θετικό για τους επενδυτές σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Τα κρατικά ομόλογα θα ανακάμψουν, ο χρυσός θα έχει πιθανώς καλή απόδοση και οι μετοχές και τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία θα έχουν επίσης καλή απόδοση, καθώς τα προεξοφλητικά επιτόκια θα μειωθούν. Ωστόσο, τα νομίσματα των χωρών/περιοχών που εφαρμόζουν τις πολιτικές θα υποτιμηθούν πιθανώς. 3) Μακροπρόθεσμα, εάν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής διατηρήσουν τα επιτόκια τεχνητά χαμηλά, τα μετρητά και τα παραδοσιακά κρατικά ομόλογα θα αντιμετωπίσουν πιθανώς τις μεγαλύτερες δυσκολίες, καθώς οι πραγματικές αποδόσεις θα υπονομευθούν από τον πληθωρισμό και τις συμπιεσμένες αποδόσεις. Οι μετοχές και τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία θα έχουν σχετικά καλύτερη απόδοση.

5. Ενώ οι ΗΠΑ παραμένουν βασικός πυλώνας της άποψής σας για τις μετοχές, επισημαίνετε επίσης ευκαιρίες στην Ευρώπη και την Κίνα. Ποιες εξελίξεις θα σας έκαναν να αισθανθείτε πιο σίγουροι ότι αυτές οι περιοχές μπορούν να καλύψουν το χάσμα με τις ΗΠΑ το 2026;

Οι ΗΠΑ είναι πιθανό να παραμείνουν η σημαντικότερη αγορά για τις παγκόσμιες μετοχές στο άμεσο μέλλον, απλώς λόγω του μεγέθους τους. Ωστόσο, η Ευρώπη και η Κίνα μπορούν να επιτύχουν καλύτερες επιδόσεις σε ορισμένες περιπτώσεις, όπως είδαμε το 2026. Για να συνεχιστεί η υπεραπόδοση της Ευρώπης και της Κίνας, πιστεύω ότι πρέπει να αναζητήσουμε ορισμένα στοιχεία. Πρώτον, ισχυρότερη αύξηση των κερδών. Είμαστε ιδιαίτερα αισιόδοξοι όσον αφορά το δυναμικό αύξησης των κερδών στον τομέα της τεχνολογίας στην Κίνα και σημειώνουμε ότι η αύξηση των κερδών στην Ευρώπη θα μπορούσε να επιταχυνθεί σημαντικά το 2027, εάν οι εταιρείες διατηρήσουν την πειθαρχία όσον αφορά το κόστος, ενώ τα έσοδα θα υποστηρίζονται από ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη. Δεύτερον, πολιτική στήριξη, συμπεριλαμβανομένης της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής στην Ευρώπη και της συνεχιζόμενης εστίασης στην ρευστότητα και την καινοτομία στην Κίνα. Τρίτον, η επίλυση βασικών τοπικών κινδύνων, συμπεριλαμβανομένης της σύγκρουσης μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας. Τέλος, η επιστροφή των παγκόσμιων κεφαλαιακών ροών σε αυτές τις αγορές, καθώς και η αυξημένη συμμετοχή των τοπικών ιδιωτών επενδυτών.

6. Πώς πιστεύετε ότι οι επενδυτές μπορούν να παραμείνουν πειθαρχημένοι και να αποφύγουν την υπερβολική συγκέντρωση όταν αυτά τα θέματα γίνονται δημοφιλή;

Η ύπαρξη ενός σαφούς χρηματοοικονομικού σχεδίου είναι ένα σημαντικό μέρος αυτού. Συχνά συζητάμε με τους πελάτες μας πώς μπορούν να κατατμήσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία σε διαφορετικές στρατηγικές για διαφορετικούς χρηματοοικονομικούς στόχους και να επενδύσουν με συντονισμένο τρόπο. Αυτό σημαίνει ότι για βραχυπρόθεσμους ή ιδιαίτερα σημαντικούς στόχους, μπορούν να επενδύσουν με πιο συντηρητικό τρόπο, ενώ έχουν το περιθώριο να είναι πιο επιθετικοί στον τρόπο με τον οποίο επενδύουν για μακροπρόθεσμους ή λιγότερο σημαντικούς στόχους. Γενικά, η διαφοροποίηση μεταξύ περιοχών, τομέων και κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων παραμένει επίσης κρίσιμη, όπως και ο καθορισμός σαφών ορίων κατανομής και η τακτική αναπροσαρμογή. Αυτό μπορεί να επιτρέψει στους επενδυτές να «πουλάνε ακριβά και να αγοράζουν φτηνά» με τη πάροδο του χρόνου.

7. Τα εμπορεύματα κατέχουν πιο σημαντική θέση στις προβλέψεις σας για το 2026, τόσο όσον αφορά τις αποδόσεις όσο και τη διαφοροποίηση. Πώς βλέπετε να εξελίσσεται ο ρόλος τους στα χαρτοφυλάκια σε σύγκριση με προηγούμενους κύκλους;

Πιστεύουμε ότι τα εμπορεύματα μπορούν να αποτελέσουν τόσο μοχλό απόδοσης όσο και παράγοντα διαφοροποίησης το 2026. Οι προοπτικές για το πετρέλαιο είναι μικτές. Ωστόσο, η διαρθρωτική υποεπένδυση, οι περιορισμοί στην προσφορά και η αυξανόμενη ζήτηση από τις υποδομές που βασίζονται στην τεχνητή νοημοσύνη και την ενεργειακή μετάβαση θα πρέπει να στηρίξουν τις τιμές των βασικών και βιομηχανικών μετάλλων. Πιστεύουμε επίσης ότι τα πολύτιμα μέταλλα θα διατηρήσουν τις διαφοροποιητικές τους ιδιότητες, ιδίως εάν οι ανησυχίες για το δημόσιο χρέος παραμείνουν υψηλές. Δεδομένου ότι τα εμπορεύματα μπορεί να είναι ευμετάβλητα και δεν παράγουν ταμειακές ροές, συνεχίζουμε να τα θεωρούμε περισσότερο ως «τακτική» επένδυση παρά ως μακροπρόθεσμη στρατηγική θέση, αλλά οι προοπτικές για το 2026 είναι καλές κατά την άποψή μας.

8. Κάθε θετική προοπτική έχει τα τυφλά της σημεία. Υπάρχει κάποιος κίνδυνος που θεωρείτε ότι οι αγορές ενδέχεται να μην λαμβάνουν επαρκώς υπόψη καθώς προχωράμε προς το 2026;

Έχουμε μια θετική άποψη, αλλά εστιάζουμε σε τέσσερις κύριους κινδύνους. 1) Μια πιθανή απογοήτευση όσον αφορά την πρόοδο ή την υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης: εάν η νομισματοποίηση καθυστερήσει περαιτέρω ή η αύξηση της παραγωγικότητας απογοητεύσει, οι αγορές θα μπορούσαν να είναι ευάλωτες 2) Ενδεχόμενη αναζωπύρωση του πληθωρισμού, η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε ανησυχίες σχετικά με την ανάγκη νέας αύξησης των επιτοκίων 3) Η επανεμφάνιση ανησυχιών σχετικά με το δημόσιο ή το ιδιωτικό χρέος, οι οποίες θα μπορούσαν να επιδεινωθούν εάν χρειαστεί να αυξηθούν τα επιτόκια 4) Μια πιο παγιωμένη φάση της στρατηγικής αντιπαλότητας μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, η οποία ενδέχεται να επηρεάσει ευρύτερα τις εμπορικές ροές και το κλίμα κινδύνου. Για τη διαχείριση αυτών των κινδύνων, δίνουμε μεγάλη σημασία στη διαφοροποίηση, στη διατήρηση επαρκούς ρευστότητας και ποιοτικών ομολόγων, συμπεριλαμβανομένων περιουσιακών στοιχείων όπως ο χρυσός στα χαρτοφυλάκια, καθώς και στην εφαρμογή τακτικών αντισταθμίσεων κινδύνου σε περιόδους χαμηλής υπονοούμενης μεταβλητότητας.

Διαβάστε ακόμη 

H πλουσιότερη γυναίκα του Ηνωμένου Βασιλείου το 2025 έπαιζε στοίχημα

Romain Ciarlet (Ίδρυμα Πρίγκιπα Αλβέρτου Β΄ του Μονακό): Σε συζητήσεις με ελληνικές οικογένειες για συνεπενδύσεις (pics)

Το «Botox της φύσης» : Μάσκες, social media και λιναρόσπορος

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα