Η Axia Ventures επαναλαμβάνει τη σύσταση «buy» για τη μετοχή της Lamda Development, αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 12,7 ευρώ από 11,5 ευρώ προηγουμένως, στηριζόμενη στη σημαντική πρόοδο του έργου στο Ελληνικό, στην ισχυρή απόδοση των εμπορικών κέντρων και σε νέες συμφωνίες που ενισχύουν τις ταμειακές ροές.

Όπως σημειώνεται στην έκθεση της χρηματιστηριακής εταιρείας, με την υποστήριξη της σημαντικής προόδου στην εκτέλεση του έργου στο Ελληνικό και των εμπορικών κέντρων, των σημαντικών deals που αυξάνουν τις ταμειακές ροές και αναδεικνύουν την αξία του project στο Ελληνικό, ενώ παράλληλα εισέρχεται σε φάση βελτίωσης των μεικτών περιθωρίων, η επενδυτική περίπτωση (investment case) της Lamda Development έχει καταστεί πιο ελκυστική.

Παρ’ όλα αυτά, τονίζει η Axia, το μεγάλο κενό (gap) μεταξύ της τιμής της μετοχής και της υποκείμενης αξίας του παραμένει.

Εστιάζοντας στις επιδόσεις, το project ανάπτυξης του Ελληνικού παρουσιάζει απτή πρόοδο. Η κατασκευή σε πολλά μέτωπα έχει φτάσει σε σημαντικά ορόσημα και επιταχύνεται, ενώ η Lamda βρίσκεται σε καλό δρόμο να παραδώσει τις κατοικίες της πρώτης φάσης την περίοδο 2026-2028, η πλειονότητα των οποίων θα παραδοθεί το 2027.

Η σημαντική συναλλαγή με την ION Group αναδεικνύει περαιτέρω την αξία του Ελληνικού. Ο τομέας των εμπορικών κέντρων έχει δείκτες-κλειδιά ως προς την απόδοση (KPIs) καλύτερους από τις προβλέψεις της Axia, ενώ νέες αναπτύξεις εμπορικών κέντρων βρίσκονται σε εξέλιξη με τις παραδόσεις να αναμένονται το 2027 και το 2028.

Οι μαρίνες επίσης αποδίδουν καλά, με ενίσχυση του EBITDA και τη νέα εγκατάσταση στην Κέρκυρα σε εξέλιξη. Παρά τις υψηλές κεφαλαιουχικές δαπάνες, η Lamda παραμένει επαρκώς χρηματοδοτημένη χωρίς ανάγκη άντλησης νέου δανεισμού.

Υπό το πρίσμα της προόδου και των θετικών δεικτών, η Axia αναθεώρησε επί τα βελτίω τους αριθμούς της για τη Lamda, διατηρώντας τη σύσταση «buy» (αγορά), αλλά αύξησε την τιμή στόχο από τα 11,5 ευρώ στα 12,7 ευρώ ανά μετοχή.

Τα βασικά σημεία της έκθεσης της Axia έχουν ως εξής:

Ελληνικό

Η συναλλαγή με την ION Group αναδεικνύει την αξία του Ελληνικού, αυξάνει τις ταμειακές ροές, μειώνει τους κινδύνους εκτέλεσης και ενισχύει τα αποτελέσματα του δικτύου.

Η κεντρική δομή του Riviera Tower είχε φτάσει στον 31ο όροφο από τους συνολικά 50 που θα κατασκευαστούν.

Σημαντικό είναι ότι στο τέλος Μαΐου η κεντρική δομή είχε φτάσει στον 21ο όροφο, γεγονός που αντιστοιχεί σε ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 40 ορόφων και στηρίζει την αξιοπιστία της ολοκλήρωσης που αναμένεται το 2027.

Το Little Athens παρουσιάζει σημαντική κατασκευαστική πρόοδο και πολύ ισχυρή ζήτηση με ποσοστό απορρόφησης 84%.

Το μικτό περιθώριο για το έργο στο Ελληνικό αναμένεται να ενισχυθεί από ορισμένες (mix and timing effects).

Εμπορικά Κέντρα

Το Riviera Galleria και το Ellinikon Mall αναμένεται να ολοκληρωθούν το 2026 και το 2028 με καθυστέρηση 6 μηνών σε σχέση με τις αρχικές εκτιμήσεις της Axia. Οι δείκτες απόδοσης των Εμπορικών Κέντρων, που βρίσκονται σε λειτουργία, παραμένουν σταθερά ισχυροί και η χρηματιστηριακή αναμένει ότι η ζήτηση για χώρους στα εμπορικά κέντρα του Ελληνικού θα ενισχυθεί περαιτέρω όσο προχωρά το έργο.

Παραμένει το χάσμα στην αποτίμηση

Υπό το πρίσμα της προσδοκώμενης παράδοσης της πρώτης φάσης του project στο Ελληνικό το 2028, η Axia πραγματοποιεί άσκηση αποτίμησης (valuation exercise), υποθέτοντας ότι ένας επενδυτής κατέχει μετοχές της Lamda το 2028. Οι ταμειακές ροές της πρώτης φάσης του Ελληνικού έχει υλοποιηθεί και σε αυτό το στάδιο η οικιστική επιφάνεια που απομένει (GBA) 900 χιλ. τ.μ. αποτιμάται σε 1.584 εκατ. ευρώ, σε όρους προσαρμοσμένου κινδύνου (risk adjusted).

Αυτό αφήνει υπόλοιπη αξία για τη Lamda εκτός Ελληνικού ύψους 1.081 εκατ. ευρώ για επαναλαμβανόμενο EBITDA 197 εκατ. ευρώ στις εκτιμήσεις της Axia, που οδηγεί σε απόδοση 5,5x επί του δείκτη EV/EBITDA έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών που υπολογίζεται σε άνω του 15x. Στο σενάριο ενός συντηρητικού EV/EBITDA 10x, η χρηματιστηριακή καταλήγει σε εύλογη αξία 12,2 ευρώ ανά μετοχή για τη Lamda. Στο σενάριο του 11x, προκύπτει εύλογη αξία 13,4 ευρώ ανά μετοχή.

Με βάση τα παραπάνω, η Axia αναμένει συνέχιση της θετικής εκτέλεσης και των εν λειτουργία KPIs, που θεωρεί ότι τελικά θα αλλάξουν το επενδυτικό κλίμα γύρω από τη Lamda.

Διαβάστε ακόμη 

Γιάννης Αντετοκούνμπο: Το EuroBasket, τα συμβόλαια των $500 εκατ. και οι business που «μεγαλώνουν» (pics)

Η Chevron μπαίνει δυναμικά στο ελληνικό ενεργειακό upstream – Eίσοδος με ποσοστό 70% στην κοινοπραξία με Helleniq Energy

Πιερρακάκης στον Economist: Η ελληνική «συνταγή» για την Ευρώπη του αύριο

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα