Στη νέα στρατηγική έκθεση Mid-Year Outlook για τις ευρωπαϊκές μετοχές, η Morgan Stanley βάζει την Ελλάδα σε ένα ιδιαίτερα ευνοϊκό σημείο μετάβασης, ανάμεσα στις αναδυόμενες και στις ανεπτυγμένες αγορές, καθώς το Χρηματιστήριο Αθηνών ετοιμάζεται να περάσει σταδιακά στη νέα κατηγορία των μεγάλων διεθνών δεικτών. Το βασικό μήνυμα του οίκου είναι ότι η ελληνική αγορά δεν έχει μπροστά της μόνο ένα τεχνικό γεγονός αναβάθμισης, αλλά μια περίοδο κατά την οποία μπορεί να προσελκύσει αυξανόμενο ενδιαφέρον από επενδυτές ανεπτυγμένων αγορών, την ώρα που οι επενδυτές αναδυόμενων αγορών δεν φαίνεται να εγκαταλείπουν πλήρως την ελληνική έκθεση.
Η Morgan Stanley θεωρεί ότι η αναβάθμιση από τη MSCI θα είναι η σημαντικότερη από πλευράς μακροπρόθεσμων και παθητικών κεφαλαίων, καθώς τα υπό διαχείριση κεφάλαια που παρακολουθούν δείκτες MSCI είναι περίπου διπλάσια από εκείνα που ακολουθούν τη FTSE. Για τη MSCI, ο οίκος εκτιμά ήπιες καθαρές παθητικές εισροές $0,5 δισ., δηλαδή περίπου δύο ημέρες συναλλακτικής κάλυψης. Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο, ωστόσο, είναι ότι η Morgan Stanley δεν βλέπει την έξοδο από τις αναδυόμενες αγορές ως καθαρό αρνητικό γεγονός. Παρότι η Ελλάδα είναι ήδη υπερβάλλουσα θέση για αρκετά χαρτοφυλάκια αναδυόμενων αγορών, οι συζητήσεις του οίκου με επενδυτές δείχνουν συνεχιζόμενο ενδιαφέρον για διατήρηση έκθεσης, είτε εκτός δείκτη είτε μέσω προσαρμοσμένων εντολών.
Tα στοιχεία δείχνουν ότι οι παθητικές εισροές δεν κατανέμονται ομοιόμορφα, αλλά συγκεντρώνονται σχεδόν αποκλειστικά στις μετοχές που περνούν στο προφίλ των αναπτυγμένων αγορών. Η Εθνική Τράπεζα εμφανίζει το μεγαλύτερο καθαρό θετικό αποτέλεσμα, με εκτιμώμενες καθαρές παθητικές εισροές $264 εκατ., ακολουθούν η Eurobank με $216 εκατ., η Τράπεζα Πειραιώς με $202 εκατ., η Alpha Bank με $126 εκατ. και η ΔΕΗ με $75 εκατ. Αντίθετα, ο ΟΤΕ, η Jumbo και η Allwyn δεν περιλαμβάνονται στο προφίλ των αναπτυγμένων αγορών της Morgan Stanley και εμφανίζουν εκτιμώμενες εκροές $156 εκατ., $134 εκατ. και $122 εκατ., αντίστοιχα. Έτσι, η συνολική καθαρή εικόνα για τον MSCI Greece παραμένει θετική, με $471 εκατ. καθαρών παθητικών εισροών, αλλά το πραγματικό όφελος αφορά κυρίως τις τέσσερις συστημικές τράπεζες και τη ΔΕΗ.
Πώς η εικόνα των μετοχών συνδέεται με την υπεραπόδοση της οικονομίας
Η εικόνα αυτή συνδέεται με τη μακροοικονομική υπεραπόδοση της χώρας. Η Morgan Stanley υπογραμμίζει ότι η ιδιωτική κατανάλωση και οι επενδύσεις αποτελούν τους βασικούς μοχλούς της ελληνικής ανθεκτικότητας. Το Ταμείο Ανάκαμψης έχει στηρίξει την επενδυτική δραστηριότητα και, παρότι το πρόγραμμα λήγει τον Δεκέμβριο του 2026, ο οίκος εκτιμά ότι τα επίπεδα επενδύσεων θα παραμείνουν ισχυρά και το 2027, λόγω της χρονικής υστέρησης περίπου δύο ετών ανάμεσα στην είσπραξη και την αξιοποίηση των πόρων.
Στο μέτωπο του κινδύνου χώρας, η Morgan Stanley σημειώνει ότι η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου κινείται πλέον κοντά στην ευρωπαϊκή περιφέρεια, ευθυγραμμίζεται με τη Γαλλία και βρίσκεται ακόμη και χαμηλότερα από την Ιταλία. Παράλληλα, η χώρα έχει προχωρήσει σε σημαντική απομόχλευση, ενώ οι ελληνικές τράπεζες έχουν καθαρίσει τους ισολογισμούς τους, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να έχει υποχωρήσει σε χαμηλά μονοψήφια επίπεδα, στο 3,6%.
Το βασικό σημείο για τις αποτιμήσεις είναι ότι, παρά τη βελτίωση στα ομόλογα και στα θεμελιώδη μεγέθη, το κόστος ιδίων κεφαλαίων της ελληνικής αγοράς παραμένει υψηλό σε σχέση με την Ευρώπη. Η Morgan Stanley τοποθετεί το περιθώριο του ελληνικού κόστους ιδίων κεφαλαίων έναντι της Ευρώπης στις περίπου 440 μονάδες βάσης, έναντι μακροχρόνιου μέσου όρου περίπου 240 μονάδων βάσης. Επιστροφή προς τον ιστορικό μέσο όρο θα σήμαινε, σύμφωνα με τον οίκο, περιθώριο ανόδου 27%, με όλους τους άλλους παράγοντες σταθερούς.
Η προτίμηση της Morgan Stanley για την ελληνική αγορά περνά κυρίως μέσα από τις τράπεζες. Αυτό δεν είναι τυχαίο, καθώς οι τράπεζες αποτελούν το 77,2% του MSCI Greece, έναντι μόλις 13,7% στον MSCI Europe. Για τον οίκο, η Ελλάδα παραμένει μια αγορά όπου η ιστορία της αναβάθμισης, η μακροοικονομική ανθεκτικότητα, η βελτίωση του κινδύνου χώρας και η τραπεζική κερδοφορία συνδυάζονται σε μια σπάνια φάση μετάβασης.
Διαβάστε ακόμη
Η Celestyal πρώτη ελληνική εταιρεία κρουαζιέρας με πιστοποίηση βιωσιμότητας METRON
ΑΣΕΠ της ΕΕ: 782 προσλήψεις με βασικό μισθό έως και 6.863 ευρώ
Ισχυρή ανάκαμψη στα VLCC – Οι αμερικανικές εξαγωγές «στηρίζουν» την αγορά
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.