S&P 500: Το καλύτερο τρίμηνο κερδοφορίας όλων των εποχών

Οι χρηματιστηριακοί δείκτες στη Wall Street βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά παρά τις αβεβαιότητες και τα ρίσκα του γεωπολιτικού περιβάλλοντος με κύριο όπλο την δυναμική της εταιρικής κερδοφορίας. Το πρώτο τρίμηνο της χρονιάς αποδείχθηκε ιδιαίτερα ισχυρό για τις εισηγμένες του δείκτη S&P 500, με τις αμερικανικές επιχειρήσεις να παρουσιάζουν την καλύτερη εικόνα κερδοφορίας των τελευταίων ετών, επιβεβαιώνοντας τη διατήρηση της ανθεκτικότητας της αμερικανικής οικονομίας και την κυριαρχία του επενδυτικού αφηγήματος γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Το 94% των εταιρειών του δείκτη έχει ήδη δημοσιεύσει αποτελέσματα, με τις περισσότερες να ξεπερνούν αισθητά τις προσδοκίες της αγοράς.

Το 84% των εταιρειών του S&P 500 ανακοίνωσε κέρδη ανά μετοχή υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών, ποσοστό σημαντικά υψηλότερο από τον μέσο όρο πενταετίας (78%) και δεκαετίας (76%). Παράλληλα, το 81% των εταιρειών κατέγραψε έσοδα υψηλότερα των προβλέψεων, στοιχείο που αναδεικνύει την ευρεία βελτίωση των εταιρικών επιδόσεων. Σε συγκεντρωτικό επίπεδο, οι εταιρείες δημοσίευσαν κέρδη κατά 16,6% υψηλότερα των προβλέψεων, ποσοστό που συνιστά την υψηλότερη «έκπληξη» στην τελική γραμμή από το 2021.

Η συνολική εικόνα μεταφράζεται σε ετήσια αύξηση κερδών 28,4% για το πρώτο τρίμηνο, έναντι μόλις 13% που ήταν η εκτίμηση στα τέλη Μαρτίου. Πρόκειται για τον υψηλότερο ρυθμό αύξησης κερδών από το δ’ τρίμηνο του 2021, αλλά και για το έκτο διαδοχικό τρίμηνο διψήφιας ανόδου της εταιρικής κερδοφορίας στον S&P 500. Τα έσοδα αυξάνονται με επίσης ισχυρό ρυθμό 11,6%, τον καλύτερο από το δεύτερο τρίμηνο του 2022.

Καθοριστικό ρόλο στη δυναμική αυτή συνεχίζουν να διαδραματίζουν οι αποκαλούμενες «Magnificent 7» – οι επτά τεχνολογικοί κολοσσοί που εξακολουθούν να αποτελούν τον βασικό μοχλό ανάπτυξης της αμερικανικής αγοράς. Και οι επτά εταιρείες κατέγραψαν θετικές εκπλήξεις στα κέρδη, ενώ συνολικά τα αποτελέσματά τους ξεπέρασαν τις προβλέψεις κατά 32,5%, έναντι 16,6% για το σύνολο του δείκτη. Η κερδοφορία των “Magnificent 7” αυξήθηκε κατά 63,2% σε ετήσια βάση, καταγράφοντας τον υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης από το 2021.

Ωστόσο, ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι η βελτίωση δεν περιορίζεται πλέον αποκλειστικά στις Big Tech. Οι υπόλοιπες 493 εταιρείες του S&P 500 κατέγραψαν επίσης αύξηση κερδών 17,4%, που αποτελεί τη μεγαλύτερη επίδοση της συγκεκριμένης ομάδας από το τέλος του 2021, υποδεικνύοντας διεύρυνση της κερδοφορίας σε περισσότερους κλάδους της οικονομίας.

Σε επίπεδο κλάδων, η Τεχνολογία εμφανίζει την ισχυρότερη άνοδο κερδών (+53,4%), με βασικούς μοχλούς τις NVIDIA και Micron Technology. Ακολουθούν οι Υπηρεσίες Επικοινωνίας (+48,9%), όπου η Alphabet και η Meta Platforms αποτέλεσαν τους κύριους συντελεστές συνεισφοράς, τα Υλικά (+42,5%) και ο κλάδος των Διαρκή Καταναλωτικών Αγαθών (+40,4%), με αιχμή του δόρατος την Amazon. Αντίθετα, ο τομέας Υγείας είναι ο μόνος που παρουσιάζει ετήσια υποχώρηση κερδών.

Η έκρηξη της κερδοφορίας συνοδεύεται και από ιστορικά υψηλά περιθώρια κέρδους. Το καθαρό περιθώριο κέρδους του S&P 500 διαμορφώνεται στο 14,8%, επίπεδο υψηλότερο τόσο από το 13,2% του προηγούμενου τριμήνου όσο και από τον μέσο όρο πενταετίας (12,3%). Εάν διατηρηθεί μέχρι το τέλος της περιόδου αποτελεσμάτων, θα αποτελέσει την υψηλότερη επίδοση από τότε που υπάρχουν ιστορικά δεδομένα για τον συγκεκριμένο δείκτη, δηλαδή από το 2009.

Παρά την εντυπωσιακή εικόνα, η αγορά εισέρχεται πλέον σε πιο απαιτητική φάση όσον αφορά τις αποτιμήσεις. Ο δείκτης διαπραγματεύεται με προβλεπόμενο P/E 21,1 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη δωδεκαμήνου, σημαντικά υψηλότερα από τον μέσο όρο πενταετίας (19,9x) και δεκαετίας (18,9x). Από τα τέλη Μαρτίου, ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά 13,9%, ενώ οι προβλέψεις για τα μελλοντικά κέρδη αυξήθηκαν κατά 6,2%.

Οι αναλυτές, πάντως, παραμένουν αισιόδοξοι για τη συνέχεια του 2026. Οι εκτιμήσεις συγκλίνουν σε αύξηση κερδών 21% για το δεύτερο τρίμηνο, 24,2% για το τρίτο και 21,7% για το τέταρτο τρίμηνο, οδηγώντας σε συνολική ετήσια αύξηση κερδών 22,1% για το σύνολο της χρονιάς.

Παράλληλα, οι κατευθύνσεις κερδών για τα επόμενα τρίμηνα εξακολουθούν να κινούνται σε σχετικά θετικό έδαφος: λιγότερες από τις μισές εταιρείες που έχουν δώσει προβλέψεις για το β΄ τρίμηνο έχουν δημοσιεύσει αρνητικές εκτιμήσεις, ένδειξη ότι οι διοικήσεις παραμένουν, συνολικά, πιο αισιόδοξες σε σχέση με τα ιστορικά δεδομένα.

Την ίδια στιγμή, η αγορά συνεχίζει να επιβραβεύει έντονα τις θετικές εκπλήξεις, αλλά να τιμωρεί ακόμη περισσότερο τις απογοητεύσεις. Οι εταιρείες που ανακοίνωσαν αποτελέσματα υψηλότερα των προβλέψεων κατέγραψαν μέση άνοδο 1,1% στις μετοχές τους γύρω από την ανακοίνωση, ενώ όσες απογοήτευσαν υπέστησαν μέση πτώση 4,6%, αισθητά μεγαλύτερη από τον ιστορικό μέσο όρο. Το μήνυμα της αγοράς παραμένει σαφές: οι προσδοκίες έχουν ανέβει σημαντικά και η ανοχή απέναντι στις αρνητικές εκπλήξεις μειώνεται.

Συμπερασματικά, το πρώτο τρίμηνο του 2026 επιβεβαιώνει ότι η εταιρική κερδοφορία βρίσκεται σε ισχυρή ανοδική τροχιά, με την τεχνολογία και την τεχνητή νοημοσύνη να παραμένουν οι βασικοί οδηγοί ανάπτυξης. Ωστόσο, οι αυξημένες αποτιμήσεις και οι ιδιαίτερα απαιτητικές προσδοκίες αφήνουν μικρότερο περιθώριο λάθους για τις εταιρείες και ενδέχεται να καταστήσουν την επόμενη φάση της αγοράς πιο επιλεκτική και πιο ευαίσθητη στις αποκλίσεις από τις προβλέψεις.