Τι προβλέπει τελικά η αγορά ομολόγων;

Οι φόβοι για μια επικείμενη ύφεση αναζωπυρώθηκαν όταν η αγορά των ομολόγων την Τετάρτη εξέπεμψε ένα προειδοποιητικό σήμα, αλλά ένας αναλυτής ανέφερε στο CNBC ότι ο δείκτης αυτός “δεν προβλέπει απολύτως τίποτα”.

Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των διετών και των δεκαετών ομολόγων σε ΗΠΑ και Ηνωμένο βασίλειο μειώθηκε κάτω από το μηδέν. Αυτή η αποκαλούμενη «ανεστραμμένη καμπύλη απόδοσης» έχει ιστορικά θεωρηθεί ως πρόδρομος μιας οικονομικής ύφεσης. Οι αγορές των ΗΠΑ υποχώρησαν μετά την αναστροφή, με τον Dow Jones Industrial Average να χάνει περίπου 800 μονάδες.

Ωστόσο, ο Viktor Shvets, επικεφαλής ασιατικής στρατηγικής για την Macquarie Commodities and Global Markets, υποβάθμισε αυτές τις ανησυχίες.

“Η άποψή μου ήταν πάντα ότι η καμπύλη αποδόσεων δεν προβλέπει απολύτως τίποτα”, δήλωσε στο CNBC. “Αυτό που λέει είναι ότι θα έχουμε μια ύφεση αν δεν κάνουμε κάτι γι ‘αυτό”, πρόσθεσε ο Shvets.

Η αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων, είπε, μπορεί να αποδείξει ότι η παγκόσμια οικονομία επιβραδύνεται. Αυτό συμβαίνει λόγω της έλλειψης ρευστότητας, της απουσίας επαναλαμβανόμενης δυναμικής και της απο-παγκοσμιοποίησης των συναλλαγών και των ροών κεφαλαίου, σύμφωνα με τον Shvets.

“Εάν αντιστρέψουμε αυτά τα στοιχεία, τότε η καμπύλη αποδόσεων θα ανταποκριθεί πολύ γρήγορα”, δήλωσε ο αναλυτής, προσθέτοντας ότι, για αυτόν, “η ύφεση ισοδυναμεί με λάθη πολιτικής”.

Οι κεντρικές τράπεζες δεν ξεμένουν ποτέ από πυρομαχικά

Αναφορικά με τις ανησυχίες ότι οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να μην έχουν αρκετά «καύσιμα» για να κάνουν ισχυρή την πολιτική τους, ο Shvets είπε ότι η έννοια αυτή είναι “ανοησία”.

“Πρέπει να καταστεί σαφές: οι κεντρικές τράπεζες δεν έχουν ξεμείνει ποτέ από πυρομαχικά”, είπε. “Υπάρχουν τόσα πολλά εργαλεία που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι κεντρικές τράπεζες (εκτός από το) απλώς να εξετάζουν τα επιτόκια”.

Ερωτηθείς αν ανησυχεί ότι οι αγορές και η οικονομία θα «μουδιάσουν» και θα αποδυναμώσουν τον αντίκτυπο της δράσης των κεντρικών τραπεζών, ο Shvets έθεσε δικές του ερωτήσεις.

“Θα προτιμούσατε να έχετε μια βαθιά ύφεση; Θα προτιμούσατε να κλείσετε εργοστάσια; Θα προτιμούσατε οι τράπεζες να κλείνουν και οι άνθρωποι να χάνουν τις καταθέσεις τους;”, ρώτησε. “Εάν η απάντηση που μου δίνετε είναι «όχι», τότε δεν υπάρχει άλλη επιλογή παρά να λάβουμε διάφορες μορφές «φαρμάκων»”.

Προχωρώντας με αυτή την αναλογία, είπε: “Ένα από τα πράγματα που προτείνουμε είναι ότι υπάρχουν φάρμακα που έχουν χαμηλότερες παρενέργειες από τη νομισματική πολιτική. Και νομίζω ότι πρέπει να στηρίξουμε αυτά τα άλλα φάρμακα όχι επειδή λύνουν το πρόβλημα, αλλά επειδή επεκτείνουν τη ζωή μας”.

Ενώ η δημοσιονομική ευθύνη και οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις θεωρητικά θεωρούνται καλές ιδέες, σχεδόν ποτέ δεν λειτουργούν στην πράξη επειδή “οι άνθρωποι διστάζουν να τις αγκαλιάσουν”, πρόσθεσε ο Shvets.

“Αυτό που οι άνθρωποι θα ήθελαν να δουν είναι μια μηχανή αέναης ανάπτυξης. Σε αυτό έχουμε συνηθίσει για τα τελευταία 30, 40 χρόνια”, είπε. “Το να ξεφύγουμε από αυτό είναι σχεδόν αδύνατο χωρίς μια πραγματική προσαρμογή”.

Δεδομένης της επιλογής ανάμεσα στην επαναφορά του συστήματος και την εξεύρεση νέων τρόπων επέκτασης της ανάπτυξης, ανέφερε ότι οι περισσότεροι θα επιλέξουν την λιγότερο επώδυνη επιλογή.

“Δεν μπορεί να συνεχίσει για πάντα”, είπε. “Αλλά μπορούμε να το παρατείνουμε για μια ακόμη δεκαετία ή και περισσότερο”.