UBS: Αυτές είναι οι επιπτώσεις των δασμών για καταναλωτές και ανάπτυξη (πίνακες)

Η εμπιστοσύνη των καταναλωτών στις ΗΠΑ έχει μειωθεί περισσότερο από οπουδήποτε, σύμφωνα με νέα έκθεση της UBS, ενώ οι δασμοί έχουν δημιουργήσει παράδοξες εξελίξεις στα παγκόσμια στοιχεία.

Η πρώτη εξ αυτών είναι ότι, για περίπου την ίδια αύξηση της αβεβαιότητας (Πίνακας 1), οι έρευνες όσον αφορά την εμπιστοσύνη στις ΗΠΑ σημείωσαν πτώση περίπου 2 μονάδων τυπικών αποκλίσεων, ενώ οι ευρωπαϊκές έρευνες παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητες (Πίνακας 2).

Αυτό ίσως οφείλεται στο γεγονός ότι οι ΗΠΑ δεν αντιμετωπίζουν μόνο μία αλλαγή στους δασμούς όπως οι άλλες χώρες, αλλά πολλές και υπάρχει επίσης αβεβαιότητα σχετικά με τη δημοσιονομική πολιτική και μια σειρά άλλων εγχώριων πολιτικών.

Με την αποκλιμάκωση των δασμών έναντι της Κίνας, τα στοιχεία αυτά ανέκαμψαν στις ΗΠΑ, αλλά παραμένουν περίπου 1 1⁄2 μονάδες τυπικής απόκλισης χαμηλότερα. Για τις επιχειρήσεις, η μείωση της εμπιστοσύνης ήταν σε μεγάλο βαθμό αντιστροφή της ανόδου της αισιοδοξίας του δ’ τριμήνου, ενώ για τους καταναλωτές ήταν μια ευθεία πτώση.

Οι Πίνακες 4 και 5 δείχνουν πόσο διαφορετική είναι η εξέλιξη της εμπιστοσύνης σε σύγκριση με την πρώτη θητεία του Τραμπ.

Σε παγκόσμιο επίπεδο, η επιχειρηματική εμπιστοσύνη έχει υποστεί τη μεγαλύτερη επιδείνωση από την αρχή του έτους, ακολουθούμενη από τους δείκτες PMI για τον τομέα των υπηρεσιών και τους δείκτες PMI για τον μεταποιητικό τομέα. Η δυναμική των μέτρων στήριξης, σύμφωνα με τους αναλυτές της τράπεζας, πιθανώς στήριξε τους δείκτες PMI στον τομέα της μεταποίησης, αλλά η αντιστροφή τους μπορεί επίσης να εξηγήσει γιατί τα στοιχεία των PMI δεν ανέκαμψαν σε μεγάλο βαθμό τον Μάιο.

Επίσης αξιοσημείωτο είναι το γεγονός ότι η εμπιστοσύνη των καταναλωτών στις αναδυόμενες αγορές δεν έχει επηρεαστεί από τους δασμούς, σε αντίθεση με τις ανεπτυγμένες αγορές, αλλά ταυτόχρονα οι δείκτες PMI στον τομέα της μεταποίησης μειώθηκαν πολύ πιο απότομα από ό,τι στις ανεπτυγμένες αγορές.

Σύμφωνα με τον Πίνακα 12, τα hard data υποδηλώνουν μέση παγκόσμια ανάπτυξη 3,6%, ενώ τα soft data υποδηλώνουν 1,3%.

Ο Πίνακας 17 δείχνει την εξέλιξη των υπονοούμενων «σκληρών» και «μαλακών» ρυθμών ανάπτυξης, με μια σύνθετη μέση εκτίμηση της παγκόσμιας ανάπτυξης στο 2,2% – περίπου 60 μονάδες βάσης κάτω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο. Σημειωτέον πως τα σκληρά δεδομένα είναι αντικειμενικά, ποσοτικοποιήσιμα και συχνά βασίζονται σε επίσημες στατιστικές, ενώ τα μαλακά δεδομένα είναι υποκειμενικά, βασίζονται στο κλίμα και εξαρτώνται από απόψεις ή προσδοκίες.

Καθώς η δυναμική εξασθενεί, τα σκληρά δεδομένα αναμένεται να επιδεινωθούν, ενώ τα μαλακά δεδομένα έχουν περιθώρια περαιτέρω βελτίωσης, δεδομένου ότι πολλές από τις έρευνες πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της αποκλιμάκωσης της έντασης με την Κίνα.

Το χάσμα μεταξύ σκληρών και μαλακών δεδομένων αναμένεται επομένως να αρχίσει να μειώνεται, αλλά δεν είναι σαφές εάν αυτό θα βελτιώσει τις εκτιμήσεις των αναλυτών του ελβετικού κολοσσού, καθώς το μεγαλύτερο μέρος της επίδρασης των δασμών δεν έχει ακόμη πραγματοποιηθεί.

Το χάσμα μεταξύ των σκληρών και των μαλακών δεδομένων είναι ιδιαίτερα σημαντικό στις ΗΠΑ, αλλά οι δείκτες δείχνουν μια διαφορετική εικόνα. Ενώ ο μέσος όρος των σκληρών δεδομένων έχει βελτιωθεί σχεδόν κατά 1 μονάδας τυπικής απόκλισης από την αρχή του έτους, οι προπορευόμενοι δείκτες έχουν επιδεινωθεί κατά 1⁄2 τυπική απόκλιση κατά την ίδια χρονική περίοδο. Οι ρωγμές που εμφανίζονται δεν είναι ακόμη ιδιαίτερα μεγάλες, αλλά σχεδόν όλες οι αυξήσεις των τιμών που προκλήθηκαν από τους δασμούς δεν έχουν ακόμη εμφανιστεί και μαζί με αυτές είναι πιθανή η περαιτέρω εξασθένιση της κατανάλωσης και των επενδύσεων.

Η μόνη κατηγορία δεδομένων που έχει διατηρηθεί σταθερή είναι η κατηγορία των αυτοκινήτων. Όλες οι άλλες κατηγορίες βρίσκονται κάτω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο τους (Πίνακας 19). Η μεγαλύτερη πρόσφατη επιδείνωση έχει συγκεντρωθεί στις κατηγορίες «εργασία» και «επιχειρήσεις».