Οι μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών μόλις πέτυχαν ένα κερδοφόρο σερί κλείνοντας ανοδικά επί 12 συναπτά τρίμηνα και η καλή είδηση για τους αισιόδοξους επενδυτές είναι ότι η απόδοσή τους δεν φαίνεται να έχει φτάσει στο ανώτατο σημείο.
Ο δείκτης Stoxx Europe 600 Banks σημειώνει συνεχή άνοδο, υποστηριζόμενος από ανθεκτικά κέρδη και μερισματικές αποδόσεις. Είναι ο τομέας με την καλύτερη απόδοση στην περιοχή φέτος, με άνοδο 47%, αλλά εξακολουθεί να απέχει πολύ από το ιστορικό υψηλό του.
Τα κέρδη των τραπεζών έχουν εκτοξευθεί φέτος χάρη στα υψηλότερα έσοδα από προμήθειες και συναλλαγές και στη μείωση του κόστους, αψηφώντας τις προσδοκίες ορισμένων ότι η πτώση των επιτοκίων θα έπληττε τα κέρδη. Τα κεφαλαιακά αποθέματα παρέμειναν ισχυρά, επιτρέποντάς τους να αυξήσουν τις επαναγορές μετοχών και τα μερίσματα.
«Η συνειδητοποίηση ότι η κερδοφορία δεν θα εξαφανιστεί μόλις τα επιτόκια επανέλθουν σε φυσιολογικά επίπεδα ήταν ισχυρή, αλλά κατά την άποψή μας υπάρχει ακόμη δρόμος μπροστά μας», δήλωσε ο Αντριου Στίμσον, επικεφαλής της ευρωπαϊκής τραπεζικής έρευνας της KBW.
Η Societe Generale, η Commerzbank και η Banco Santander είναι χαρακτηριστικές περιπτώσεις αυτής της ανάκαμψης, με άνοδο άνω του 90% από την αρχή του έτους. Ο σκεπτικισμός σχετικά με τη βιωσιμότητα τέτοιων κερδών έχει αυξηθεί, ειδικά μετά την επιστροφή του βασικού επιτοκίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στο 2%.
Ωστόσο, οι προοπτικές για τις τράπεζες φαίνονται πιο θετικές από ποτέ. Η αγορά swap αποκλείει περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων, καθώς η ευρωπαϊκή οικονομία αναμένεται να ανακάμψει δυναμικά, ενισχυμένη από τα μαζικά δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης στη Γερμανία και τις δαπάνες για υποδομές από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Αυτό αποτελεί ένα ευνοϊκό περιβάλλον για τη συνέχιση της ευημερίας των τραπεζών, και οι αναλυτές το λαμβάνουν υπόψη, αυξάνοντας τις εκτιμήσεις τους.
Για την ομάδα της Citigroup με επικεφαλής τον Αντριου Κουμπς, η σχετική δυναμική των κερδών για τις τράπεζες είναι ιδιαίτερα υγιής. Φέτος, έχουν απολαύσει αυξημένες αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων συναίνεσης, χάρη στα μη καθαρά έσοδα από τόκους και την πρόοδο στον τομέα των δαπανών. Τα ευρύτερα μελλοντικά κέρδη του Stoxx 600 είναι σταθερά φέτος, ενώ κανένας από τους άλλους δείκτες του κλάδου με τις καλύτερες επιδόσεις δεν πλησιάζει καν την δυναμική των κερδών.
«Ενώ αυτή η απόκλιση συνεχίζεται, αναμένουμε ότι η εναλλαγή των κλάδων θα συνεχιστεί», ανέφεραν οι αναλυτές σε σημείωμα. Προτιμούν να κατέχουν μετοχές που δεν έχουν ακόμη ανατιμηθεί τόσο απότομα όσο οι ομοειδείς τους και που προσφέρουν δυνατότητα αναβάθμισης των κερδών ανά μετοχή (EPS) και ελκυστικές αποδόσεις. Ανέφεραν ως παραδείγματα τις HSBC Holdings , Intesa Sanpaolo και NatWest Group .
Λόγω της παρατεταμένης ανόδου τους, οι μετοχές των τραπεζών δεν είναι τόσο φθηνές όσο παλαιότερα. Με τον δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) να κυμαίνεται περίπου στο 10, οι απόλυτες αποτιμήσεις είναι πλέον σε ευθυγράμμιση με τα ιστορικά επίπεδα. Ωστόσο, ο τομέας είναι σχετικά φθηνότερος, καθώς διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου ενός τρίτου σε σχέση με τον ευρύτερο δείκτη Stoxx 600, έναντι ενός μακροπρόθεσμου μέσου όρου 25%. Αυτό αφήνει περιθώρια για περαιτέρω άνοδο.
«Η ανατίμηση μπορεί να συνεχιστεί», δήλωσε ο Στίμσον της KBW. «Το να μπορείς να πεις στους μακροπρόθεσμους επενδυτές ότι οι τράπεζες εξακολουθούν να βρίσκονται σε πορεία βελτίωσης είναι πολύ ισχυρό». Ακόμη και μετά από άνοδο 162% τα τελευταία 12 τρίμηνα, ο δείκτης των τραπεζών παραμένει πάνω από 40% κάτω από το ιστορικό υψηλό του.
Ο Στίμσον προτιμά τις τράπεζες με υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων που μπορούν να προσφέρουν αύξηση των δανείων. Ανέφερε τις Bank of Ireland Group., Erste Group Bank, Intesa Sanpaolo SpA, KBC Group NV και NatWest Group ως τις κορυφαίες επιλογές του.
Η ανάκαμψη των συγχωνεύσεων και εξαγορών έχει επίσης ωφελήσει τον τομέα. Η ενοποίηση συνεχίζεται με γοργούς ρυθμούς, με τη συμφωνία της Santander με την TSB και την εξαγορά της Mediobanca από την Banca Monte dei Paschi di Siena να συγκαταλέγονται στις μεγαλύτερες συμφωνίες του 2025.
Υπάρχουν προκλήσεις για τις αισιόδοξες προοπτικές, με τις κυβερνήσεις της Ιταλίας και της Πολωνίας να εξετάζουν το ενδεχόμενο επιβολής έκτακτων φόρων στις τράπεζες τους τελευταίους μήνες. Οι διαχειριστές κεφαλαίων έχουν γίνει λιγότερο αισιόδοξοι, με το 37% να θεωρεί τις ευρωπαϊκές τράπεζες ελκυστικές στην τελευταία έρευνα της Bank of America, σε σύγκριση με το 58% τον προηγούμενο μήνα.
Η προσοχή στρέφεται σύντομα στα κέρδη, με την UniCredit να ξεκινά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου για τον τομέα στις 22 Οκτωβρίου. Το ενδιαφέρον σε ολόκληρο τον κλάδο θα επικεντρωθεί στην ανθεκτικότητα των επιχειρήσεων, στις προμήθειες και στις προβλέψεις, καθώς οι επενδυτές αξιολογούν τη δύναμη της οικονομικής ανάκαμψης της Ευρώπης.
Για τις τράπεζες με μεγάλες επενδυτικές τραπεζικές μονάδες, η ανάκαμψη της δραστηριότητας στην αγορά θα πρέπει να αποτελέσει ώθηση, ενώ οι συγχωνεύσεις και εξαγορές θα παραμείνουν ένα σημαντικό θέμα για ορισμένους δανειστές, συμπεριλαμβανομένων της ισπανικής BBVA και της ιταλικής UniCredit.
Οι αποδόσεις των μετόχων θα είναι επίσης καθοριστικές για τη διατήρηση της αισιοδοξίας των επενδυτών. Οι στρατηγικοί αναλυτές του Bloomberg Intelligence, συμπεριλαμβανομένου του Κάιντι Μενγκ, αναμένουν ότι οι συνολικές αποδόσεις στον χρηματοπιστωτικό τομέα θα ξεπεράσουν και πάλι τους άλλους τομείς. Οι τράπεζες διατηρούν την πρώτη θέση στην κατάταξη του κλάδου τους, υποστηριζόμενες από ισχυρότερα τεχνικά στοιχεία, επιταχυνόμενη αύξηση των κερδών και ισχυρότερες τάσεις αναθεώρησης.
«Η αναθεώρηση της αποτίμησης του ευρωπαϊκού τραπεζικού τομέα φαίνεται να έχει προχωρήσει αρκετά και, στο μέλλον, αναμένουμε ότι θα ξεπεράσει ελαφρώς την ευρύτερη αγορά μετοχών», δήλωσε ο Ρομπέρτο Σόλτες, επικεφαλής στρατηγικής της Singular Bank. «Τώρα που οι αποτιμήσεις έχουν ομαλοποιηθεί και ο τομέας διαπραγματεύεται πολύ πιο κοντά στην εύλογη αξία, οι αποδόσεις των μετόχων αναμένεται να κυμανθούν μεταξύ 8% και 11% — περίπου το ήμισυ από μερίσματα και το ήμισυ από την ανατίμηση των μετοχών — τα επόμενα χρόνια».
Διαβάστε ακόμη
«Μπίμπι, πάρ’ το ή ξέχασέ μας»: Ολο το παρασκήνιο πίσω από το σχέδιο Τραμπ για τη Γάζα
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.