Η πρόσφατη ισχυρή άνοδος των μετοχών μπορεί να μοιάζει με σημάδι ανάκαμψης, αλλά στην πραγματικότητα αποτελεί τυπικό παράδειγμα ράλι μέσα σε πτωτική αγορά (bear market), σύμφωνα με την Goldman Sachs.

Όπως επισημαίνει ο επικεφαλής αναλυτής της τράπεζας, Πίτερ Όπενχάιμερ, «οι απότομες ανοδικές κινήσεις μέσα σε bear markets είναι ο κανόνας, όχι η εξαίρεση», υπογραμμίζοντας τη δυσμενή ασυμμετρία για τους επενδυτές.

Το βασικό χαρακτηριστικό που οδηγεί τις αγορές είναι η αβεβαιότητα, με τους επενδυτές να στερούνται ισχυρής ανοδικής (bullish) ή καθοδικής (bearish) κατεύθυνσης. Οι τιμές διαμορφώνονται κυρίως από βραχυπρόθεσμες ειδήσεις και εικασίες σχετικά με την πολιτική των ΗΠΑ στο εμπόριο, πώς αυτή θα επηρεάσει τα εταιρικά κέρδη και πώς θα επαναξιολογηθούν τα εταιρικά μεγέθη.

Όπως σημειώνει ο Όπενχάιμερ, «αν οι δασμοί ανακληθούν γρήγορα και χωρίς σοβαρές οικονομικές επιπτώσεις, τότε οι καθοδικοί κίνδυνοι είναι περιορισμένοι. Ωστόσο, με βάση τις τρέχουσες αποτιμήσεις, θεωρούμε πως και τα ανοδικά περιθώρια είναι εξίσου περιορισμένα».

Η κατάσταση περιπλέκει τις επενδυτικές αποφάσεις, αναφέρει το Bloomberg. Είτε οι επενδυτές «κυνηγούν» ένα ράλι που ίσως εξαντλείται, με τον κίνδυνο να μην προλάβουν να εξέλθουν εγκαίρως, είτε απέχουν και χάνουν την ευκαιρία αν συνεχιστεί η άνοδος. Σε κάθε περίπτωση, επιχειρούν να αποφύγουν «παγίδες» σε ένα μακροοικονομικό περιβάλλον που παραμένει θολό.

Ο αναλυτής της Nomura, Τσάρλι Μακ Έλιγκοτ, συνοψίζει τη συγκυρία λέγοντας: «Αυτή η αγορά μετοχών είναι το σενάριο που κανείς δεν ήθελε». Πολλοί επενδυτές είχαν μειώσει την έκθεσή τους στις αρχές Απριλίου, λόγω της αβεβαιότητας γύρω από τους δασμούς, αλλά τώρα αναγκάζονται να μπουν ξανά στην αγορά, χωρίς να έχουν προλάβει να επωφεληθούν από την άνοδο.

Η πίεση αυτή αποτυπώνεται και στις αγορές παραγώγων, όπου παρατηρείται «αναγκαστική επαναγορά έκθεσης», παρά το γεγονός ότι «οι περισσότεροι επενδυτές παραμένουν απαισιόδοξοι για τη μελλοντική μακροοικονομική προοπτική».

Οι πρόσφατες αποδόσεις θυμίζουν προηγούμενες βραχυχρόνιες ανοδικές κινήσεις σε πτωτικές αγορές. Από το 1980, παρόμοια ράλι διαρκούσαν κατά μέσο όρο 44 ημέρες και απέφεραν άνοδο 14%. Παρότι η φετινή πτώση δεν έχει χαρακτηριστεί επισήμως ως «bear market», οι μετοχές έχουν ανακάμψει κατά 18% από τα ενδοσυνεδριακά χαμηλά της 7ης Απριλίου.

Ο Πίτερ Τσιρ της Academy Securities αναφέρει ότι οι αγορές θα συνεχίσουν να καθοδηγούνται από τους τίτλους ειδήσεων. Αν και υπάρχουν ενδείξεις «μερικής αποκλιμάκωσης» στην αμερικανική στάση απέναντι στην Κίνα, καθώς και πρόοδος στον προϋπολογισμό των ΗΠΑ, η Federal Reserve δεν αναμένεται να παρέμβει σύντομα, κάτι που σημαίνει ότι «πολλά έχουν ήδη προεξοφληθεί».

Ο δείκτης χρηματοδότησης – που δείχνει τη ζήτηση για μακροπρόθεσμες τοποθετήσεις σε παράγωγα – έχει αποσυνδεθεί από την πρόσφατη άνοδο, ένδειξη ότι οι μακρο-επενδυτές πιθανόν να μείωσαν την έκθεσή τους. Ο Τζον Μάρσαλ της Goldman Sachs προβλέπει αυξημένη μεταβλητότητα αυτή την εβδομάδα, λόγω της συνεδρίασης της Fed, με ιδιαίτερο ενδιαφέρον για τα σχόλια σχετικά με την περίοδο Ιουνίου-Ιουλίου.

Την ίδια στιγμή, η συστηματική αγορά από θεσμικούς επενδυτές ενισχύεται. Οι traders της Goldman Sachs σημειώνουν πως οι αγορές από μακρο-επενδυτές έφτασαν τα 51 δισ. δολάρια την περασμένη εβδομάδα και αναμένεται να φτάσουν τα 57 δισ. αυτή την εβδομάδα. Παρ’ όλα αυτά, «οι μεταβαλλόμενοι δείκτες και η αυξημένη μεταβλητότητα περιορίζουν τον ρυθμό εισροών».

Ωστόσο, οι υπόλοιπες στηρίξεις στην αγορά δείχνουν να έχουν εξαντληθεί. Ο δείκτης Tactical Positioning Monitor της JPMorgan βρίσκεται σε ουδέτερη ζώνη, με μικρή αύξηση της θέσης την τελευταία εβδομάδα.

Η συνολική μόχλευση των hedge funds ανέκαμψε και βρίσκεται πλέον στο 96ο percentile (ποσοστημόριο) σε ιστορικό επίπεδο. Την ίδια ώρα, και οι ιδιώτες επενδυτές δεν έμειναν πίσω. Σύμφωνα με την ομάδα Positioning Intelligence της JPMorgan υπό τον Τζον Σλέγκελ, ο Απρίλιος ήταν ο πιο ισχυρός μήνας αγορών από το 2017, με το «λιανικό» κοινό να τοποθετείται τόσο σε μεμονωμένες μετοχές όσο και σε ETFs.

Διαβάστε ακόμη

Λευκός καπνός στη Γερμανία: Καγκελάριος με τη… δεύτερη ο Μερτς

ΕΕ: Καμπανάκι για δασμούς €549 δισ. από ΗΠΑ – Στο στόχαστρο το 97% των ευρωπαϊκών εξαγωγών (γράφημα)

Ferrari: Αύξηση στα κέρδη, αλλά με «σκασμένο λάστιχο» στην Κίνα

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα