Τα ομόλογα δέχονται σφοδρό πλήγμα από την τελευταία αύξηση των τιμών της ενέργειας, προκαλώντας ζημίες στους επενδυτές που πίστευαν ότι το χειρότερο της φετινής πτώσης είχε περάσει και θέτοντας σε δοκιμασία την αξιοπιστία των κεντρικών τραπεζιτών.
Οι αποδόσεις των βρετανικών κρατικών ομολόγων κατέγραψαν αυτή την εβδομάδα τη μακρύτερη περίοδο ημερήσιων κλεισιμάτων πάνω από το 5% των τελευταίων σχεδόν δύο δεκαετιών, ενώ η απόδοση του γερμανικού 10ετούς ομολόγου ανέβηκε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2011. Η απόδοση των 40ετών ομολόγων της Ιαπωνίας σημείωσε άνοδο 10 μονάδων βάσης, ενώ η απόδοση των 5ετών ομολόγων βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο από την πρώτη έκδοσή τους το 2000. Η απόδοση των 30ετών ομολόγων των ΗΠΑ βρίσκεται ελαφρώς κάτω από το υψηλότερο επίπεδο από το 2007.
Η έκταση τoυ sell-off είναι τέτοια που η μέση απόδοση του δείκτη Bloomberg Global Treasury — ο οποίος παρακολουθεί τα κρατικά ομόλογα χωρών επενδυτικής βαθμίδας — έχει εκτοξευθεί στο 3,68%, ξεπερνώντας το υψηλό επίπεδο προ τριετίας και φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Ο δείκτης αναφοράς αναμένεται να καταγράψει τη μεγαλύτερη μηνιαία απώλειά του από τον Μάρτιο.
Η ταυτόχρονη πίεση τόσο στις αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων όσο και των μακροπρόθεσμων ομολόγων έρχεται τη στιγμή που αναμένονται περαιτέρω γεωπολιτικές εξελίξεις. Επίσης, την επόμενη εβδομάδα αναμένονται μια σειρά σημαντικών αποφάσεων από κεντρικές τράπεζες, μεταξύ των οποίων η Fed, η Τράπεζα της Ιαπωνίας και η Τράπεζα της Αγγλίας.
Μια περαιτέρω πτώση στις αγορές ομολόγων θα ενίσχυε την ανησυχία ότι τα επίπεδα του παγκόσμιου χρέους γίνονται μη βιώσιμα, θα ωθούσε προς τα πάνω το κόστος δανεισμού για τις εταιρείες παγκοσμίως και θα κινδύνευε να προκαλέσει μια στροφή μακριά από τις μετοχές.
«Υπάρχουν πολλές από τις ίδιες δυνάμεις που δρουν», δήλωσε ο Tόρστεν Σλοκ, επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo Global Management Inc. στη Νέα Υόρκη, αναφερόμενος στην άνοδο των αποδόσεων σε όλες τις αγορές κρατικών ομολόγων. «Οι τιμές του πετρελαίου ανεβαίνουν. Αυτό δημιουργεί προβλήματα για την Τράπεζα της Αγγλίας, δημιουργεί προβλήματα για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και, παρεμπιπτόντως, δημιουργεί επίσης προβλήματα για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα».
Οι παγκόσμιες αγορές χρέους έχουν πληγεί φέτος από την άνοδο των τιμών της ενέργειας που προκλήθηκε από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Ενώ το αργό έπεσε τον Ιούνιο, καθώς η εκεχειρία μεταξύ του Ιράν και των ΗΠΑ φαινόταν να εδραιώνεται, η αναζωπύρωση των εχθροπραξιών οδήγησε τις τιμές του πετρελαίου ξανά σε άνοδο αυτό το μήνα — με το Brent να ξεπερνά τα 100 δολάρια το βαρέλι την Πέμπτη.
Η αγορά ομολόγων έχει επίσης δεχτεί πιέσεις λόγω της ανθεκτικότητας της αμερικανικής οικονομίας, με την αγορά εργασίας και τα στοιχεία για την ανάπτυξη να παραμένουν σταθερά. Αυτό συνέβαλε στη μετατόπιση των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική της Fed φέτος από μειώσεις προς αυξήσεις επιτοκίων.
Οι επενδυτές αρχίζουν επίσης να συνηθίζουν την αναδιάρθρωση της επικοινωνιακής πολιτικής της Fed από τον νέο πρόεδρο Κέβιν Γουόρς, η οποία αποσκοπεί στην παροχή λιγότερων προοπτικών κατευθύνσεων — αυξάνοντας την πιθανότητα οποιαδήποτε αλλαγή στην πολιτική να επέλθει νωρίτερα από το αναμενόμενο. Οι προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων στη συνεδρίαση της Fed στις 28-29 Ιουλίου έχουν ενισχυθεί, με την πιθανότητα που υποδηλώνει η αγορά να ανέρχεται πλέον σε 33%.
«Γνωρίζουμε ότι ο Γουόρς δεν επιθυμεί να παρέχει στην αγορά guidance, κάτι που είναι αποδεκτό», δήλωσε ο Μαρκ Καμπάνα, επικεφαλής της στρατηγικής επιτοκίων των ΗΠΑ στην Bank of America. «Ωστόσο, αυτό δίνει στην αγορά μεγαλύτερη δυνατότητα να αποτιμήσει το αποτέλεσμα που θεωρεί ότι θα πρέπει να επιλέξει η Fed, ή να αποτιμήσει ένα αποτέλεσμα που ίσως αναγκάσει τη Fed να εξετάσει το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων».
Η μείωση των προοπτικών καθοδήγησης από τη Fed μπορεί να σημαίνει ότι η επόμενη απόφασή της ενδέχεται να αποτελέσει έκπληξη, όποια κατεύθυνση και αν πάρει.
Πάνω απ’ όλα, ο Γουόρς και οι συνεργάτες του πρέπει να πείσουν την αγορά ότι η κεντρική τράπεζα έχει τον πληθωρισμό υπό έλεγχο. Τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια εξακολουθούν να ταλαντεύονται, αφού οι παγκόσμιοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αιφνιδιάστηκαν από την έξαρση των πιέσεων στις τιμές που ακολούθησε την πανδημία. Ο παγκόσμιος δείκτης αναφοράς ομολόγων του Bloomberg παραμένει περίπου 20% κάτω από το υψηλό που είχε καταγράψει στις αρχές του 2021.
«Μια αύξηση των επιτοκίων θα ωθούσε την αγορά να αναθεωρήσει προς τα πάνω το τελικό επιτόκιο, ισοπεδώνοντας την καμπύλη αποδόσεων», ανέφεραν πρόσφατα σε ερευνητική έκθεση αναλυτές της Barclays Plc, μεταξύ των οποίων και ο Ανσούλ Πραντάν. «Μια απόφαση αναστολής, αν δεν εξηγηθεί καλά, θα μπορούσε πιθανώς να οδηγήσει σε υψηλότερα μακροπρόθεσμα επιτόκια».
Τα ομόλογα σημειώνουν πτώση και στην Ασία. Η απόδοση των 40ετών ομολόγων της Ιαπωνίας ξεπέρασε το 4% και η απόδοση των 10ετών ομολόγων αναφοράς ανέβηκε προς τα υψηλότερα επίπεδα από τη δεκαετία του 1990, λόγω ανησυχιών ότι η κεντρική τράπεζα δεν συσφίγγει τη νομισματική πολιτική αρκετά γρήγορα για να καταστείλει τις πληθωριστικές πιέσεις που προκαλούνται από την αποδυνάμωση του γιεν. Αυτό συμβαίνει παρά το γεγονός ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν δηλώσει ότι είναι ανοιχτοί στο ενδεχόμενο να επιταχύνουν το ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων πριν από τη συνεδρίασή τους την επόμενη εβδομάδα.
Οι επενδυτές στο Ηνωμένο Βασίλειο θα επικεντρωθούν στις προβλέψεις της Τράπεζας της Αγγλίας και στα σχόλια του διοικητή Άντριου Μπέιλι, προκειμένου να επιβεβαιώσουν τις προσδοκίες για δύο αυξήσεις των επιτοκίων έως το τέλος του έτους. Η κεντρική τράπεζα σταθμίζει τους αυξημένους πληθωριστικούς κινδύνους που οφείλονται στην ενέργεια έναντι μιας υποτονικής αγοράς εργασίας και μιας αργής ανάπτυξης.
Οι αποδόσεις των ομολόγων αναφοράς της Αυστραλίας είναι οι υψηλότερες στον ανεπτυγμένο κόσμο και υπάρχει κίνδυνος να συνεχίσουν να αυξάνονται. Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό την επόμενη εβδομάδα και η ομιλία της διοικητή της Τράπεζας της Αυστραλίας, Μισέλ Μπούλοκ, ενδέχεται να εδραιώσουν τις προσδοκίες ότι το επιτόκιο πολιτικής θα αυξηθεί για τέταρτη φορά φέτος.
«Είναι μια δύσκολη κατάσταση για τις κεντρικές τράπεζες, επειδή όλα τα αντικειμενικά στοιχεία αφορούν το παρελθόν πλέον», δήλωσε η Πούγια Κούμρα, στρατηγικός αναλυτής της TD Securities στο Λονδίνο. «Βρίσκονται σε δύσκολη θέση, και αυτή τη στιγμή πρόκειται για μια παγκόσμια κατάσταση».
Ένα από τα «θύματα» είναι το ETF iShares 20+ Year Treasury Bond της BlackRock Inc., το οποίο χρησιμοποιείται ευρέως από τους επενδυτές για να αποκομίσουν απόδοση από κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ με μακρύτερη διάρκεια. Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο έχει υποχωρήσει σχεδόν 5% τον τελευταίο μήνα και έχει πλέον χάσει περισσότερο από το ήμισυ της αξίας του από το 2020.
«Πιστεύουμε ότι έχουμε εισέλθει σε ένα νέο μακροοικονομικό καθεστώς», δήλωσε ο Άτσι Σεθ, επικεφαλής πιστωτικών θεμάτων της Moody’s Ratings. Αυτό σημαίνει «διαρθρωτικά υψηλότερο πληθωρισμό, και κατά συνέπεια υψηλότερα επιτόκια, αλλά και μεγαλύτερα δημοσιονομικά ελλείμματα, καθώς και την πιθανότητα η παγκόσμια αβεβαιότητα που παρατηρείται και επιβαρύνει τον ισολογισμό του κράτους».
Διαβάστε ακόμη
Μια σπάνια κατοικία πάνω στη θάλασσα της Αργολίδας με έμπνευση την ελληνική μυθολογία
Πίσω από την κουρτίνα του Line: Γιατί ανακηρύχθηκε κορυφαίο μπαρ στην Ευρώπη για το 2026
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα