Η υπουργός Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου, Ρέιτσελ Ριβς, θα πρέπει να βρει επιπλέον 4 δισεκατομμύρια λίρες για να επαναφέρει τον προϋπολογισμό της σε σταθερή τροχιά, εάν η Τράπεζα της Αγγλίας αποφασίσει να σταματήσει τις ενεργές πωλήσεις κρατικών ομολόγων αυτή την εβδομάδα.

Παράλληλα με την αναμενόμενη απόφαση για τα επιτόκια, η κεντρική τράπεζα θα ανακοινώσει πόσο γρήγορα σκοπεύει να εκκαθαρίσει το χαρτοφυλάκιο ποσοτικής χαλάρωσης (QE) της κρίσης τους επόμενους 12 μήνες — με πιθανές οδυνηρές συνέπειες για την Ριβς ενόψει του προϋπολογισμού της στις 26 Νοεμβρίου.

Καθώς η Τράπεζα της Αγγλίας χάνει χρήματα, η απόφαση να περιορίσει το ρυθμό της μείωσης θα αυξήσει το κόστος για τους Βρετανούς φορολογούμενους. Αυτό θα ήταν ένα πλήγμα για την Ριβς, η οποία ήδη χρειάζεται να συγκεντρώσει έως και 35 δισεκατομμύρια λίρες, μετά την αύξηση του κόστους δανεισμού, τις πιο αδύναμες προοπτικές ανάπτυξης και μια σειρά από ανατροπές στην πολιτική που εξάλειψαν το δημοσιονομικό της απόθεμα.

Bloomberg

Η Τράπεζα της Αγγλίας βρίσκεται τώρα αντιμέτωπη με μια δύσκολη επιλογή μεταξύ του δημοσιονομικού κόστους της επιβράδυνσης των πωλήσεων κρατικών ομολόγων και του κινδύνου περαιτέρω αποσταθεροποίησης των χρηματοπιστωτικών αγορών, συνεχίζοντας να ζητά από τους επενδυτές να αγοράζουν μεγάλες ποσότητες ομολόγων. Οι αποδόσεις των 30ετών τίτλων έφτασαν αυτό το μήνα στο υψηλότερο επίπεδο από το 1998.

Η BNP Paribas SA αναμένει ότι οι πωλήσεις κρατικών ομολόγων θα καταργηθούν εντελώς για να προστατευθούν οι αγορές από «περαιτέρω αρνητικές πιέσεις». Αυτό θα σήμαινε ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα διατηρούσε το χαρτοφυλάκιο σε υψηλότερα επίπεδα από ό,τι θα συνέβαινε διαφορετικά.

Το επιπλέον κόστος αποζημίωσης της BOE για τις απώλειες επιτοκίων θα δυσκολέψει την Ριβς να τηρήσει τον κύριο δημοσιονομικό κανόνα της, σύμφωνα με τον οποίο οι φόροι πρέπει να καλύπτουν τις καθημερινές δαπάνες μέχρι το οικονομικό έτος 2029-2030. Τον Μάρτιο, η υπουργός Οικονομικών είχε 9,9 δισεκατομμύρια λίρες στη διάθεσή της, αλλά τώρα εκτιμάται ότι το έλλειμμα ανέρχεται σε δισεκατομμύρια λίρες.

Στο πλαίσιο του QE, η BOE αγόρασε 875 δισεκατομμύρια λίρες σε κρατικά ομόλογα μεταξύ 2009 και 2021, καθώς και 20 δισεκατομμύρια λίρες σε εταιρικά ομόλογα, για να βοηθήσει την οικονομία μετά την χρηματοπιστωτική κρίση του Brexit και της πανδημίας. Η ποσοτική σύσφιξη ξεκίνησε το 2022, με την BOE να μειώνει τα χαρτοφυλάκιά της κατά 100 δισεκατομμύρια λίρες ετησίως. Τώρα, το υπόλοιπο ανέρχεται σε 558 δισεκατομμύρια λίρες. Η BOE αναμένεται να ανακοινώσει ότι θα επιβραδύνει ή θα σταματήσει τις πωλήσεις από τον Οκτώβριο.

Bloomberg

Ωστόσο, η επιβράδυνση της ποσοτικής σύσφιξης ενέχει τον κίνδυνο παραβίασης της απαίτησης της Τράπεζας της Αγγλίας για «σχέση ποιότητας-τιμής» όσον αφορά την «προστασία των δημόσιων πόρων», όπως ορίζεται από την υπουργό Οικονομικών.

Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Barclays Plc UK, Τζακ Μίνινγκ, υπολόγισε τον Μάιο ότι η πλήρης κατάργηση των ενεργών πωλήσεων θα κόστιζε 4,3 δισεκατομμύρια λίρες το οικονομικό έτος 2029-30, που ισοδυναμεί με αύξηση του εταιρικού φόρου κατά 1% ή του ΦΠΑ κατά 0,5%.

Μέρος αυτής της απώλειας θα μπορούσε να ανακτηθεί εάν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων μειωθούν ως αντίδραση στην ανακοίνωση της Τράπεζας της Αγγλίας για τον τερματισμό των ενεργών πωλήσεων, αλλά η επίδραση στις αποδόσεις είναι αβέβαιη.

Ο Μίνινγκ εκτιμά ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα μειώσει το QT σε 75 δισεκατομμύρια λίρες. Η BNP Paribas δήλωσε ότι το «βασικό σενάριο» της είναι ότι «η Τράπεζα της Αγγλίας θα τερματίσει εντελώς τις ενεργές πωλήσεις». Η HSBC Holdings Plc και η Nomura Holdings Inc. αναμένουν ότι η BOE θα διατηρήσει το ρυθμό αποπληρωμής στα 100 δισεκατομμύρια λίρες, αλλά θα στρέψει τις πωλήσεις προς τα βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα, προκειμένου να αποφύγει την αναστάτωση των μακροπρόθεσμων, όπου η μεταβλητότητα είναι μεγαλύτερη.

Bloomberg

Η αλληλεπίδραση μεταξύ της κεντρικής τράπεζας και του Υπουργείου Οικονομικών που προκαλείται από το QT μπορεί να βλάψει την αντίληψη για την ανεξαρτησία της BOE, σύμφωνα με τον Άντριου Ουίσαρτ, της Berenberg Bank.

Ο Άντριου Μπέιλι έχει υπονοήσει μια αλλαγή στο ρυθμό πώλησης ομολόγων, λέγοντας ότι η απόφαση θα είναι «πιο ενδιαφέρουσα φέτος», καθώς οι αξιωματούχοι σταθμίζουν τον αντίκτυπο της QT στις αγορές κρατικών ομολόγων.

Η τράπεζα χάνει χρήματα από το χαρτοφυλάκιο με δύο τρόπους. Οι απώλειες από τα επιτόκια προκύπτουν επειδή η BOE πληρώνει το επιτόκιο αναφοράς της, που είναι επί του παρόντος 4%, για τα αποθεματικά που δημιουργούνται για την αγορά των κρατικών ομολόγων, αλλά κερδίζει μόνο 2%-2,5% από τα χρεόγραφα. Ξεχωριστές απώλειες αποτίμησης προκύπτουν όταν πωλούνται τα κρατικά ομόλογα, αν και αυτές επηρεάζουν μόνο τον δευτερεύοντα κανόνα της Ριβς σχετικά με το χρέος.

Ο τερματισμός ή η μείωση των ενεργών πωλήσεων θα σήμαινε ένα μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο κρατικών ομολόγων από ό,τι προέβλεψε το Γραφείο Προϋπολογισμού τον Μάρτιο, με αποτέλεσμα μια μεγαλύτερη πρόβλεψη για τους τόκους στο κρίσιμο οικονομικό έτος 2029-30.

Ωστόσο, όπως αναφέρει το Bloomberg, οι ζημίες αποτίμησης απαιτούν από την κυβέρνηση να εκδώσει δεκάδες δισεκατομμύρια λίρες επιπλέον κρατικά ομόλογα για να καλύψει το έλλειμμα της Τράπεζας της Αγγλίας, με την επιπλέον προσφορά να επηρεάζει ενδεχομένως το κόστος δανεισμού στην αγορά.

Διαβάστε ακόμη:

Κτήμα Σπυρόπουλος: «Σύννεφα» στον ορίζοντα για την ιστορική οινοποιία της Αρκαδίας (pic)

Τεκμήρια αυτοκινήτων: Επιστρέφουν τα… δίλιτρα στους δρόμους

Performance Technologies: Οι 4 άξονες ανάπτυξης, οι εξαγορές, τα πλάνα για την ΑΙ (pic)

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα