Πολύ πριν η μετοχή της Rheinmetall εκτοξευθεί και πριν η ευρωπαϊκή αμυντική βιομηχανία βρεθεί στο επίκεντρο των αγορών, ο Μάικλ Χέρτσογκ είχε ήδη διαγνώσει ότι η Ευρώπη βρισκόταν μπροστά σε μια ιστορική καμπή.

Στα τέλη Φεβρουαρίου του 2022, καθώς τα ρωσικά άρματα μάχης έμπαιναν στην Ουκρανία, ο Χέρτσογκ, τότε κορυφαίος trader στο hedge fund Davidson Kempner Capital Management, κατέληξε σε ένα ξεκάθαρο συμπέρασμα: ο πόλεμος είχε επιστρέψει στην ευρωπαϊκή ήπειρο και η αμερικανική αμυντική «ομπρέλα» δεν προσέφερε πλέον την ασφάλεια του παρελθόντος.

Αναζητώντας πού θα μπορούσε να τοποθετηθεί επενδυτικά απέναντι σε αυτή τη «Zeitenwende» –τη γερμανική λέξη για τη βαθιά ιστορική στροφή– στράφηκε γρήγορα στη Rheinmetall AG. Εκεί, ο διευθύνων σύμβουλος Άρμιν Πάπεργκερ είχε ήδη ξεκινήσει μια επιθετική επέκταση εργοστασίων, πολύ πριν αρχίσουν να συσσωρεύονται οι μεγάλες παραγγελίες.

Ο Χέρτσογκ ήταν πεπεισμένος ότι η Γερμανία θα ηγηθεί ενός νέου κύματος αμυντικών δαπανών στην Ευρώπη, ανατρέποντας δεκαετίες επιφυλακτικής στάσης απέναντι στον στρατιωτικό εξοπλισμό – στάση που είχε διαμορφωθεί από τα τραύματα του ναζιστικού παρελθόντος.

«Η Ευρώπη πρέπει να ξυπνήσει· έχει ένα όπλο στον κρόταφο», λέει ο Χέρτσογκ, φανατικός αναγνώστης ιστορικών πολεμικών εγγράφων, ημερολογίων και μυθιστορημάτων. «Είναι ένα βίαιο ξύπνημα, αλλά όχι απαραίτητα κακό, αν καταφέρουμε να το αξιοποιήσουμε».

Καθ’ όλη τη διάρκεια του 2022, η ομάδα της Davidson Kempner άρχισε να αυξάνει συστηματικά τη θέση της στη Rheinmetall. Μόνο εκείνη τη χρονιά, η μετοχή υπερδιπλασίασε την αξία της, καταγράφοντας μία από τις καλύτερες ετήσιες επιδόσεις της από το 1996, όταν η εταιρεία είχε ενταχθεί ως ιδρυτικό μέλος στον γερμανικό δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης MDAX.

Ακόμη και όταν άλλοι επενδυτές θεωρούσαν τη μετοχή υπερτιμημένη, το hedge fund με έδρα τη Νέα Υόρκη συνέχισε να χτίζει τη θέση του, φτάνοντας σχεδόν τα 300 εκατ. δολάρια μέσα στα επόμενα δύο χρόνια. Σύμφωνα με πηγές και επιστολές προς επενδυτές που είδε το Bloomberg, η Rheinmetall αποτέλεσε σε ορισμένες περιόδους «τον μεγαλύτερο συντελεστή της συνολικής απόδοσης» ενός βασικού χαρτοφυλακίου. Ο ίδιος ο Χέρτσογκ αρνήθηκε να σχολιάσει συγκεκριμένα ποσά.

Από τα 4 δισ. στα 84 δισ. ευρώ η χρηματιστηριακή αξία σε 4 χρόνια

Τα τελευταία τέσσερα χρόνια, η Rheinmetall έχει εξελιχθεί στην πολυτιμότερη και ταχύτερα αναπτυσσόμενη αμυντική εταιρεία της Ευρώπης. Η χρηματιστηριακή της αξία εκτοξεύθηκε από περίπου 4 δισ. ευρώ το 2022 σε 84 δισ. ευρώ σήμερα, ενώ η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 1.729% από τις 24 Φεβρουαρίου 2022 – την ημέρα που ξεκίνησε η πλήρους κλίμακας ρωσική εισβολή στην Ουκρανία.

Μια τέτοια επίδοση μοιάζει σχεδόν απίθανη για μια εταιρεία που επί χρόνια συγκέντρωνε χλιαρό επενδυτικό ενδιαφέρον και, σε παλαιότερη φάση, είχε εξετάσει ακόμη και το ενδεχόμενο να εγκαταλείψει πλήρως την αμυντική δραστηριότητα και να αποσυρθεί από το χρηματιστήριο. Για τη Davidson Kempner, ωστόσο, το στοίχημα απέδωσε θεαματικά.

Η πεποίθηση του Χέρτσογκ για τη σημασία αυτής της ιστορικής στιγμής για την Ευρώπη ενισχύεται και από το προσωπικό του υπόβαθρο: ο Εβραίος πατέρας του και η οικογένειά του είχαν διαφύγει από την Αυστρία στο Ηνωμένο Βασίλειο στα τέλη της δεκαετίας του 1930, για να αποφύγουν τις ναζιστικές διώξεις. Παράλληλα, οι πιέσεις του Προέδρου των Ηνωμένων Πολιτειών Ντόναλντ Τραμπ για μεγαλύτερο έλεγχο της Γροιλανδίας ενίσχυσαν ακόμη περισσότερο την εκτίμησή του ότι η Ευρώπη πρέπει να επανεξοπλιστεί.

«Πρόκειται για το αν η Ευρώπη θα ξανακερδίσει αυτονομία και θέση στο τραπέζι των αποφάσεων ή αν θα γίνεται έρμαιο της Ουάσινγκτον, της Μόσχας και του Πεκίνου», σημειώνει ο Χέρτσογκ, που έχει βρετανική και αυστριακή υπηκοότητα. «Αυτές οι μεγάλες συγκρούσεις και εκρήξεις αναδιαμορφώνουν την πολιτική, την οικονομία και την ασφάλεια».

Η Rheinmetall, με έδρα το Ντίσελντορφ, έχει μετατραπεί σε σύμβολο της γερμανικής επαναξιολόγησης του στρατιωτικού της δόγματος. Για δεκαετίες, η Γερμανία βασιζόταν κυρίως στην αμερικανική προστασία και στην πεποίθηση ότι το τέλος του Ψυχρού Πολέμου είχε εξαλείψει τον κίνδυνο μιας μεγάλης σύρραξης.

Η ρωσική επιθετικότητα στην Ουκρανία, σε συνδυασμό με τις –συχνά έμμεσες– προειδοποιήσεις του Τραμπ ότι η Ευρώπη είναι ουσιαστικά μόνη της, ανέτρεψαν αυτή την αντίληψη. Οδήγησαν, παράλληλα, στελέχη όπως ο Πάπεργκερ να υιοθετήσουν ανοιχτά τη θέση ότι η ήπειρος οφείλει να αναλάβει η ίδια τον επανεξοπλισμό της.

Υπό την πίεση του Ρώσου Προέδρου Βλαντίμιρ Πούτιν από τα ανατολικά και του Τραμπ από τα δυτικά, η Ευρώπη θα μπορούσε να δαπανήσει έως και 14 τρισ. ευρώ για άμυνα και συναφείς υποδομές την επόμενη δεκαετία, σύμφωνα με εκτιμήσεις της Carlyle Group.

Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Ένωση δημιούργησε ένα γιγαντιαίο αμυντικό ταμείο ύψους 150 δισ. ευρώ, γνωστό ως Security Action for Europe (SAFE), το οποίο επιτρέπει στα κράτη-μέλη να δανείζονται για επενδύσεις σε αμυντικό εξοπλισμό που παράγεται κυρίως εντός της ΕΕ ή στην Ουκρανία.

«Όταν άρχισα να σκέφτομαι πού θα κατευθυνθούν οι ευρωπαϊκές δαπάνες, κατέληξα ότι το επίκεντρο θα είναι η Γερμανία – και ότι διέθετε τη σωστή εταιρεία και τον σωστό CEO», λέει ο Χέρτσογκ, ο οποίος έως τον Ιανουάριο του 2025 ήταν παγκόσμιος συν-επικεφαλής arbitrage συγχωνεύσεων και επικεφαλής long/short equity στη Davidson Kempner. «Η Rheinmetall ήταν ξεκάθαρα στο σωστό σημείο, στην πρώτη γραμμή».

Στο πλαίσιο της έρευνάς τους, οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου της Davidson Kempner επισκέφθηκαν στα μέσα του 2024 –όπως έκαναν αργότερα πολλοί επενδυτές– το βασικό συγκρότημα της εταιρείας στο Ούντερλις. Εκεί, στη βόρεια γερμανική ύπαιθρο, η Rheinmetall διαθέτει έναν ιδιωτικό χώρο δοκιμών όπλων 50 τετραγωνικών χιλιομέτρων, τον μεγαλύτερο στην Ευρώπη, δίπλα σε εκτεταμένες μονάδες παραγωγής πυρομαχικών και στρατιωτικών οχημάτων.

Η επίσκεψη περιλάμβανε διανυκτέρευση στον ξενώνα Waldfrieden, δοκιμαστική οδήγηση άρματος Leopard και γευσιγνωσία του διάσημου εσωτερικού σναπς της εταιρείας, Ratzeputz. Την ίδια περίοδο, ήρθαν στο φως και πληροφορίες για φερόμενο ρωσικό σχέδιο δολοφονίας του CEO.

Ο ενθουσιασμός του Χέρτσογκ δεν ήταν πάντοτε μεταδοτικός. Τον Νοέμβριο του 2024, παρουσίασε το επενδυτικό του σκεπτικό για τη Rheinmetall σε περίπου 40 συμμετέχοντες στο ετήσιο συνέδριο CIO της Goldman Sachs Group Inc. στο Λονδίνο. Όταν ο συντονιστής ζήτησε να σηκώσουν το χέρι όσοι κατείχαν μετοχές της Rheinmetall, μόλις πέντε το έκαναν. Τότε, με τιμή μεταξύ 468 και 622 ευρώ, αρκετοί θεωρούσαν τη μετοχή ακριβή. Έκτοτε, η τιμή της έχει υπερτριπλασιαστεί, φτάνοντας περίπου τα 1.800 ευρώ.

Η Davidson Kempner και η Goldman Sachs αρνήθηκαν να σχολιάσουν, ενώ εκπρόσωπος της Rheinmetall ανέφερε ότι η εταιρεία «βρίσκεται σε συνεχή διάλογο με μεγάλο αριθμό θεσμικών επενδυτών από όλο τον κόσμο».

Βεβαίως, η Davidson Kempner δεν ήταν η μόνη που πόνταρε στην ευρωπαϊκή άμυνα. Ο Ασφαντιγιάρ Ναδίμ, πρώην διαχειριστής στη Brevan Howard, έχει επίσης ωφεληθεί μέσω του μακρο-hedge fund Deem Global, τόσο από αμυντικές μετοχές όσο και από στοιχήματα στην ανοικοδόμηση της Ουκρανίας.

Ο Χέρτσογκ παρέμεινε πιστός στη Rheinmetall ακόμη και μετά την αποχώρησή του από τη Davidson Kempner και τη μετεγκατάστασή του στην Ελβετία. Λόγω προσωρινών περιορισμών που συχνά ισχύουν μετά από αποχωρήσεις στον χώρο των hedge funds, διαχειρίζεται πλέον κεφάλαιο αποκλειστικά με δικά του χρήματα, διατηρώντας τοποθετήσεις σε αμυντικές μετοχές, αλλά και σε χρυσό, χαλκό και σπάνιες γαίες. Η Davidson Kempner εξακολουθεί να διατηρεί σημαντική θέση στη Rheinmetall, παρότι «μείωσε τοποθετήσεις σε περιόδους ισχύος της μετοχής», σύμφωνα με επιστολή προς επενδυτές.

Το 2025, η επένδυση συνέχισε να αποδίδει, καθώς η μετοχή της Rheinmetall κατέγραψε την καλύτερη ετήσια επίδοσή της.

Σύμφωνα με τον Χέρτσογκ, η Ευρώπη θα καταλήξει να δαπανά περίπου όσα και οι ΗΠΑ ετησίως για άμυνα – κοντά στο 1 τρισ. δολάρια – με βάση τους στόχους δαπανών του ΝΑΤΟ.

«Ακόμη υπάρχουν άνθρωποι που πιστεύουν ότι η Ευρώπη δεν θα ξοδέψει αυτά τα χρήματα, ότι πρόκειται για μπλόφα», καταλήγει. «Όμως τα γεγονότα θα την αναγκάσουν να το κάνει».

Διαβάστε ακόμη

Αγορές: Πώς η γεωπολιτική ανάλυση γίνεται οδηγός για τις κινήσεις των επενδυτών

Πλειστηριασμοί: Με… Ferrari, Χριστοδουλόπουλο και ανατροπές αυτή η εβδομάδα (pics)

Πώς το Great Greek Wines χτίζει το ελληνικό κρασί στις διεθνείς αγορές

Για όλες τις υπόλοιπεςειδήσειςτης επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα