Η ομάδα διαχείρισης χρέους του υπουργού Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ αναμένεται να διατηρήσει σταθερά τα σχέδια του υπουργείου για την πώληση μακροπρόθεσμων τίτλων, ειδικά μετά τις πρόσφατες διακυμάνσεις στην αγορά των 29 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Παρά το γεγονός ότι είχε επικρίνει την προκάτοχό του Tζάνετ Γέλεν για την κλίση του αμερικανικού χρέους προς βραχυπρόθεσμα ομόλογα, ο Μπέσεντ, από την ανάληψη των καθηκόντων του τον Ιανουάριο, έχει δηλώσει ότι το υπουργείο απέχει «πολύ» από την αντικατάστασή τους με μακροπρόθεσμα ομόλογα. Κατά συνέπεια, η Wall Street δεν αναμένει αλλαγές στην πρόσφατη ανακοίνωση σχετικά με το προβλεπόμενο μέγεθος των δημοπρασιών για το τρίμηνο Μαΐου-Ιουλίου.
Οι απότομες αυξήσεις των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου στις αρχές του μήνα έχουν αυξήσει το διακύβευμα για τον Μπέσεντ, ο οποίος έχει θέσει ως στόχο την καταστολή των μακροπρόθεσμων αποδόσεων. Η τριμηνιαία ανακοίνωση της προσφοράς χρησιμοποιείται παραδοσιακά για να μεταφέρει κατευθύνσεις σχετικά με την πιθανή εξέλιξη του μεγέθους των δημοπρασιών.
Η πιο πρόσφατη ανακοίνωση της 5ης Φεβρουαρίου διατήρησε τις κατευθυντήριες γραμμές της εποχής Γέλεν, προβλέποντας σταθερό μέγεθος δημοπρασιών «τουλάχιστον για τα επόμενα τρίμηνα».
Εάν δεν γίνουν αλλαγές, οι δημοπρασίες της επόμενης εβδομάδας θα ανέλθουν συνολικά σε 125 δισεκατομμύρια δολάρια και θα περιλαμβάνουν: 58 δισεκατομμύρια δολάρια σε 3ετή ομόλογα στις 5 Μαΐου, 42 δισεκατομμύρια δολάρια σε 10ετή ομόλογα στις 6 Μαΐου και 25 δισεκατομμύρια δολάρια σε 30ετή ομόλογα στις 8 Μαΐου.
Όριο χρέους
Περαιτέρω εμπόδιο στη δυνατότητα του Υπουργείου Οικονομικών να αλλάξει την πορεία του είναι το όριο του ομοσπονδιακού χρέους. Για να παραμείνει κάτω από το ανώτατο όριο του χρέους έως ότου το Κογκρέσο το αυξήσει ή το αναστείλει, η κυβέρνηση υποχρεούται να μειώσει την έκδοση γραμματίων, τα οποία λήγουν σε διάστημα έως ενός έτους, και να περιορίσει το ταμειακό της υπόλοιπο. Όταν είναι δυνατόν, η προσφορά γραμματίων θα αυξηθεί για να αναπληρωθεί το ταμειακό απόθεμα.
Το Υπουργείο Οικονομικών ενδέχεται να επιλέξει να παράσχει καθοδήγηση στην ανακοίνωση σχετικά με τις εκτιμήσεις για το όριο χρέους, συμπεριλαμβανομένης μιας εκτίμησης για το πότε θα εξαντληθούν οι πόροι του χωρίς αύξηση ή αναστολή.
Στις επικαιροποιημένες τριμηνιαίες εκτιμήσεις δανεισμού, το Υπουργείο Οικονομικών συνέχισε να υποθέτει ότι το όριο χρέους θα αντιμετωπιστεί από το Κογκρέσο.
Η προσφορά κρατικών ομολόγων έγινε σημείο ανάφλεξης κατά τη διάρκεια των προεδρικών εκλογών του 2024, όταν Ρεπουμπλικάνοι, μεταξύ των οποίων και ο Μπέσεντ, κατηγόρησαν την Γέλεν ότι περιόρισε τις πωλήσεις ομολόγων μακροπρόθεσμης λήξης για να καταστείλει τα βασικά επιτόκια της αγοράς και να στηρίξει την οικονομία ενόψει των εκλογών του Νοεμβρίου. Το μερίδιο των ομολόγων στο συνολικό χρέος αυξήθηκε, υπερβαίνοντας το εύρος 15%-20% που είχε προηγουμένως συστήσει η Επιτροπή Συμβούλων Δανεισμού του Υπουργείου Οικονομικών (TBAC), η οποία αποτελείται από επενδυτές, αναλυτές και άλλους συμμετέχοντες στην αγορά. Ωστόσο, τόσο η TBAC όσο και η Γέλεν και η ομάδα της απέρριψαν τις επικρίσεις.
Ενώ το μέγεθος των δημοπρασιών για ορισμένα κρατικά χρεόγραφα — ιδίως τα επταετή και εικοσαετή — είναι πολύ χαμηλότερο από τα επίπεδα του 2021, άλλα βρίσκονται σε επίπεδα ρεκόρ, συμπεριλαμβανομένων των 10ετών ομολόγων αναφοράς. Οι αυξήσεις θα μπορούσαν να προκαλέσουν άνοδο των αποδόσεων, ενώ ο Μπέσεντ, από την ανάληψη των καθηκόντων του, έχει δηλώσει ότι η κυβέρνηση επιθυμεί τη μείωση τους.
Οι προβλέψεις για συνεχιζόμενα μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα στις ΗΠΑ τα επόμενα χρόνια εξηγούν γιατί πολλοί αναλυτές αναμένουν τελικά αυξήσεις στο μέγεθος των δημοπρασιών κρατικών ομολόγων. Εν τω μεταξύ, η ραγδαία ανάπτυξη των stablecoins, μιας μορφής κρυπτονομισμάτων με αξία συνδεδεμένη με το δολάριο ΗΠΑ, μπορεί να υποστηρίξει υψηλότερα επίπεδα έκδοσης ομολόγων, σύμφωνα με ορισμένους παρατηρητές του Υπουργείου Οικονομικών.
Η τριμηνιαία έρευνα του Υπουργείου Οικονομικών, στο πλαίσιο της προετοιμασίας της πρόσφατης ανακοίνωσης, έθεσε ερωτήματα σχετικά με τη ζήτηση κρατικών ομολόγων ως αποθεματικού περιουσιακού στοιχείου για τα stablecoins. Η JPMorgan Chase & Co. εκτίμησε ότι 114 δισεκατομμύρια δολάρια σε κρατικά ομόλογα εξασφάλιζαν τα stablecoins στο τέλος του περασμένου έτους, λιγότερο από το 2% των 6 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που βρίσκονται σε κυκλοφορία.
Ωστόσο, «η ραγδαία ανάπτυξη του κλάδου των stablecoins» σημαίνει ότι θα μπορούσε να μετατραπεί σε «σημαντικό παράγοντα» στις χρηματαγορές, ανέφεραν σε σημείωμα οι αναλυτές της TD Securities. Εάν δεν υπάρξει αλλαγή στις κατευθυντήριες γραμμές, «πιστεύουμε ότι οι αγορές θα το ερμηνεύσουν ως προθυμία του Υπουργείου Οικονομικών να βασιστεί περισσότερο στα ομόλογα», με θετικές επιπτώσεις για τα μακροπρόθεσμα χρεόγραφα, έγραψαν.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan, σύμφωνα με το Bloomberg, δήλωσαν ότι «δε θα εκπλαγούμε» αν το Υπουργείο Οικονομικών αναθέσει στην TBAC την ανάλυση του ζητήματος της αυξημένης ζήτησης stablecoins για Τreasuries. Ο Μπέσεντ, σε μια κλειστή εκδήλωση της JPMorgan την περασμένη εβδομάδα, δήλωσε ότι τα σταθερά νομίσματα θα μπορούσαν να αποτελέσουν μια μεγάλη πηγή ζήτησης για τα κρατικά ομόλογα.
«Αυτό θα ήταν ένας λόγος για να διατηρηθεί ένα υψηλότερο από το μέσο όρο μερίδιο των ομολόγων και πιστεύουμε ότι υπάρχει περιθώριο για σημαντική αύξηση σε αυτόν τον τομέα», ανέφερε η ομάδα των αναλυτών σε πρόσφατη σημείωμά της. «Αυτή η πορεία της πολιτικής θα μπορούσε να αποτελέσει έναν αξιόπιστο λόγο για να αναβληθεί η αύξηση του μεγέθους των δημοπρασιών έως το 2026».
Αντίθετα, τα μέτρα για τη μείωση της μέσης διάρκειας των εκκρεμών ομολόγων του Δημοσίου ή η πραγματοποίηση επαναγορών παλαιότερων χρεών — τα οποία ο Μπέσεντ στις 14 Απριλίου χαρακτήρισε ως πιθανή λύση για τη σταθεροποίηση της αγοράς — «θα μπορούσαν να θεωρηθούν ως τέχνασμα», έγραψε η ομάδα της JPMorgan και πιθανότατα θα οδηγήσουν σε υψηλότερες και όχι χαμηλότερες αποδόσεις.
Η βασική πρόβλεψη της JPMorgan είναι ότι το Υπουργείο Οικονομικών θα ξαναρχίσει να αυξάνει το μέγεθος των δημοπρασιών από τον Νοέμβριο, αλλά «αναλύοντας τις ενδείξεις από τον υπουργό Μπέσεντ από την ανάληψη των καθηκόντων του, υπάρχει κίνδυνος αυτό να καθυστερήσει μέχρι το 2026».
Διαβάστε ακόμη
Ρεύμα: Πρωτομαγιά με… ιστορική αρνητική τιμή -50 ευρώ (pic)
Ο… εγκρατής Μπογκντάνοβιτς και τα νέα υψηλά της Coca Cola HBC
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.