Το ασήμι και ο χαλκός έχουν επισκιάσει τον χρυσό στη μετάβαση προς το 2026, με θεσμικούς και ιδιώτες επενδυτές να στοιχηματίζουν σε νέα ιστορικά ράλι, τροφοδοτούμενα από φόβους για έλλειψη προσφοράς σε όλο το φάσμα των μετάλλων.

Το ασήμι έχει σχεδόν διπλασιάσει την τιμή του μέσα στο 2025, με την έντονη άνοδο των τελευταίων δύο μηνών να αποδίδεται στη σοβαρή στενότητα της αγοράς του Λονδίνου, εκεί όπου η ζήτηση από την Ινδία και τα ETF με φυσική κάλυψη αργύρου «εκτόξευσαν» τις αγορές. Παρά το ότι η κρίση στις αποθήκες του Λονδίνου έχει κάπως εξομαλυνθεί, άλλες αγορές – όπως η Κίνα – εμφανίζουν αποθέματα στα χαμηλότερα επίπεδα της τελευταίας δεκαετίας.

Η άνοδος του αργύρου συνοδεύεται από υψηλότερη μεταβλητότητα. Όπως σημειώνει ο αναλυτής της Marex, Εντ Μέιρ, η τρέχουσα άνοδος είναι πιο «παραβολική» από προηγούμενες περιόδους, με πολύ συγκεντρωμένες αγορές σε μικρό χρονικό διάστημα. Από τότε που ο χρυσός χτύπησε ιστορικό υψηλό στις 20 Οκτωβρίου, η τιμή του παραμένει σχεδόν στάσιμη, ενώ το ασήμι έχει ενισχυθεί πάνω από 11% σε νέα ιστορικά επίπεδα και ο χαλκός περίπου 9%.

Η μεταβλητότητα των options στο iShares Silver Trust – το μεγαλύτερο ETF αργύρου – «εκτινάχθηκε» στα υψηλότερα επίπεδα από τις αρχές του 2021, όταν για λίγο έγινε «στόχος» των meme traders. Σχεδόν 1 δισ. δολάρια εισέρρευσαν στο ETF μέσα σε μία εβδομάδα, περισσότερο από τα αντίστοιχα κεφάλαια στον μεγαλύτερο χρυσό ETF, δίνοντας επιπλέον ώθηση στις τιμές spot. Οι δυτικοί επενδυτές, που παραδοσιακά έχουν μικρή έκθεση σε πολύτιμα μέταλλα, έχουν στραφεί στα ETF αργύρου, αφήνοντας περιθώρια για ακόμη μεγαλύτερες ροές, σύμφωνα με την Global X.

Παράλληλα, τα options στα συμβόλαια αργύρου του Comex δέχονται ραγδαία αύξηση ζήτησης, καθώς οι traders αναζητούν προστασία από την αυξημένη μεταβλητότητα αλλά και πιθανές νέες εκρηκτικές ανόδους. Η δραστηριότητα στα micro futures έχει εκτιναχθεί, ενώ χαρακτηριστικό της «μανίας» είναι ότι πάνω από 5.000 συμβόλαια σε call spreads Φεβρουαρίου $80/$85 άλλαξαν χέρια μέσα σε δύο μέρες – αντιστοιχούν σε 25 εκατ. ουγγιές αργύρου.

Παρά τον ενθουσιασμό, η αγορά βρίσκεται σε αχαρτογράφητα νερά. Το ασήμι διαπραγματεύεται με premium 82% πάνω από τον μέσο όρο πενταετίας, το μεγαλύτερο year-end ράλι από το 1979, σύμφωνα με τον Μάικ ΜακΓκλόουν του Bloomberg Intelligence. Ο Μέιρ προειδοποιεί ότι «όταν ένα chart σπάει όλα τα τεχνικά επίπεδα, δεν υπάρχουν ορατά σημεία αντίστασης». Το εύρος πιθανής κορύφωσης «θα μπορούσε να είναι τα 85 δολάρια, θα μπορούσε να είναι και τα 60».

Στην άλλη μεγάλη αγορά, ο χαλκός κινείται με δικούς του ρυθμούς, λιγότερο χρηματιστηριακούς και περισσότερο συνδεδεμένους με τη ζήτηση για ηλεκτροδότηση, ενεργειακή μετάβαση και την καλωδιακή υποδομή των data centers τεχνητής νοημοσύνης. Ο χαλκός άγγιξε νέο ιστορικό υψηλό πάνω από 11.600 δολάρια/τόνο στο LME, ενώ η μεταβλητότητα στα συμβόλαια Μαρτίου της Comex αυξήθηκε πάνω από τέσσερις μονάδες.

March Comex Copper options open interest by strike

Η αγορά χαλκού ανατράπηκε πλήρως όταν ο Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε τον Φεβρουάριο δασμούς στο μέταλλο για να ενισχύσει την εγχώρια παραγωγή. Τα futures της Νέας Υόρκης ανέβηκαν πάνω από τις τιμές του Λονδίνου, γεγονός που προκάλεσε ρεκόρ αμερικανικών εισαγωγών από εμπορικούς ομίλους όπως η Mercuria, η Trafigura και η Glencore, οι οποίες εκμεταλλεύτηκαν την ευκαιρία. Παρά το ότι ο Τραμπ απέσυρε προσωρινά τους δασμούς για ορισμένες κατηγορίες, η δέσμευση να τους επαναφέρει το 2026 αναζωπύρωσε εκ νέου τη μεταφορά υλικού στις ΗΠΑ.

Οι περισσότεροι αναλυτές θεωρούν ότι τα θεμελιώδη μεγέθη για τον χαλκό παραμένουν ισχυρά ανοδικά. Οι στρεβλώσεις από προβλήματα παραγωγής σε μεγάλες μεταλλευτικές χώρες, συνδυαστικά με την ισχυρή ζήτηση από έργα ηλεκτροδότησης και πράσινης ενέργειας, διατηρούν το πτωτικό ρίσκο περιορισμένο. Όπως σημειώνει ο Ξιάογιου Ζου της StoneX, «η προσφορά πιέζεται ακριβώς τη στιγμή που η ζήτηση αυξάνεται».

Από την πλευρά της Pimco, ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου Γκρεγκ Σέαρναου επισημαίνει ότι ο παγκόσμιος ισολογισμός χαλκού έχει «συσφιχθεί σημαντικά» λόγω της μετατόπισης αποθεμάτων προς τις ΗΠΑ. Τα υψηλότερα αμερικανικά premiums δημιουργούν ισχυρό κίνητρο να παραμείνει το μέταλλο στην εγχώρια αγορά, ενισχύοντας ακόμη περισσότερο τη διεθνή στενότητα.

Διαβάστε ακόμη

Με «γεμάτα ταμεία» οι εταιρείες πληροφορικής για τις εξαγορές του 2026 – Ποιοι ετοιμάζουν deals

Σοκολάτα: Τα μυστικά που απογειώνουν την τιμή της (pic)

Ποιες ελληνικές επιχειρήσεις παίρνουν θέση στην Ουκρανία (pics)

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα