FT: Τι θα συμβεί αν τελικά η Ελλάδα χρεοκοπήσει

Με την Ελλάδα να ξεμένει από μετρητά, οι επενδυτές και οι φορείς χάραξης πολιτικής έχουν αρχίσει πλέον να σκέφτονται σοβαρά τις συνέπειες μιας ελληνικής χρεοκοπίας. Αυτό όμως που διερωτώνται είναι κατά πόσο είναι δυνατόν να κρατήσουν την Αθήνα στην Ευρωζώνη, ακόμη και αν αποτύχει να πληρώσει τους πιστωτές της, χωρίς ωστόσο, να εισέλθει η παγκόσμια σε μια εκ νέου αβεβαιότητα, επισημαίνουν οι Financial Times.

«Το βασικό μας σενάριο είναι ότι η Ελλάδα και οι πιστωτές της θα καταλήξουν σε συμφωνία» έγραψε ο Reinhard Cluse, οικονομολόγος της UBS, σε ένα ερευνητικό σημείωμα. «Παρ ‘όλα αυτά… ο κίνδυνος της αποτυχίας και ένα ενδεχόμενο Grexit δεν πρέπει να υποτιμηθεί» πρόσθεσε.

Η οικονομική κατάσταση της χώρας είναι εξαιρετικά θολή γεγονός που δεν επιτρέπει να προσδιοριστεί με ακρίβεια πότε ακριβώς θα αναγκαστεί η Αθήνα να αθετήσει τις υποχρεώσεις της, σχολιάζει το δημοσίευμα.

Η Silvia Merler, οικονομολόγος στο Ευρωπαϊκό think-tank Bruegel, έχει υπολογίσει ότι η κυβέρνηση πετυχαίνει καλύτερο πρωτογενές πλεόνασμα από το αναμενόμενο. Ωστόσο, αυτό είναι σε μεγάλο βαθμό το αποτέλεσμα μιας σοβαρής συμπίεσης των δημόσιων δαπανών, η οποία οφείλεται εν μέρει στις καθυστερήσεις στην εξόφληση προμηθευτών.

Η ελληνική κυβέρνηση πρέπει επίσης να πληρώσει τους δημοσίους υπαλλήλους και τους συνταξιούχους της, ενώ το υπάρχον πρόγραμμα διάσωσης λήγει στο τέλος του Ιουνίου. Την ίδια ώρα η Αθήνα είναι σίγουρη ότι μια συμφωνία με τους δανειστές της διαφαίνεται στον ορίζοντα, αλλά η πιθανότητα ενός ατυχήματος παραμένει επισημαίνουν οι Financial Times.

«Η χρεοκοπία χωρίς Grexit δεν μπορεί να είναι ένα σταθερό σημείο ισορροπίας», είπε ο κ. Cluse.

Οι βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις μιας χρεοκοπίας θα εξαρτηθούν από το ποιον ακριβώς δεν θα πληρώσει η ελληνική κυβέρνηση, καθώς και από την αντίδραση των πιστωτών, ειδικά των καταθετών και της ΕΚΤ συνεχίζει το δημοσίευμα. Μια χρεοκοπία της Αθήνας στις εγχώριες υποχρεώσεις της, με την μορφή της καταβολής υποσχετικών τίτλων (IOUs) στους συνταξιούχους και τους δημοσίους υπαλλήλους, πιθανότατα θα ήταν η λιγότερο ριψοκίνδυνη. Αν και είναι σχεδόν βέβαιο πως μια τέτοια κίνηση θα αμφισβητούνταν στο δικαστήριο – και θα δημιουργούσε μεγάλα πολιτικά προβλήματα στην κυβέρνηση.

Μια χρεοκοπία στα δάνεια του ΔΝΤ θα ήταν απεχθής πολιτικά, καθώς η Ελλάδα θα αρνιόταν να πληρώσει ορισμένες από τις πιο φτωχές χώρες του κόσμου που συνεισφέρουν στα ταμεία του θεσμού. Ωστόσο, θεωρείται γενικά λιγότερο επικίνδυνη από μια χρεοκοπία στην ΕΚΤ. Το Εκτελεστικό Συμβούλιο του Ταμείου θα ενημερωνόταν μόλις ένα μήνα μετά την αθέτηση πληρωμών από την Ελλάδα και θα χρειαζόταν αρκετούς μήνες προτού ληφθούν συγκεκριμένα βήματα, όπως ένας αποκλεισμός της χώρας από το ΔΝΤ.

Αντίθετα μια χρεοκοπία προς την ΕΚΤ θεωρείται γενικά ως η πιο ύπουλη επιλογή σχολιάζει ο αρθρογράφος του κειμένου. Το ελληνικό τραπεζικό σύστημα βασίζεται στην έκτακτη χρηματοδότηση από την κεντρική τράπεζα και οποιαδήποτε απόφαση να κλείσουν οι κάνουλες της ρευστότητας θα είχε ως αποτέλεσμα οι ελληνικές τράπεζες να μην είναι σε θέση να καλύψουν τις υποχρεώσεις τους.

«Αυτό που έχει την μεγαλύτερη σημασία, είναι τι θα κάνει η ΕΚΤ με τον ELA» είπε ο Γιάννης Μανουηλίδης, στέλεχος στην νομική εταιρεία Allen & Overty. «Το Διοικητικό Συμβούλιο θα πρέπει να προσπαθήσει να ερμηνεύσει τις γραφές και να πάρει μια απόφαση».

Δεδομένου ότι οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν σημαντικό μεγάλες ποσότητες κρατικών ομολόγων τα οποία δίνονται στην ΕΚΤ ως ενέχυρα, μια χρεοκοπία σε αυτά θα έκανε δύσκολο για τους αξιωματούχους στη Φρανκφούρτηνα καταλήξουν ότι οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να σταθούν στα πόδια τους.

Θεωρητικά, υπάρχουν κι άλλες επιλογές, όπως ένα bail-in των ομολογιούχων και των καταθετών ωστόσο, οι επιλογές αυτές θα ήταν είτε δύσκολο να νομοθετηθούν από τα εθνικά κοινοβούλια ή βασίζονται στην καλή θέληση των διεθνών δανειστών, οι οποίοι θα υποστούν τις συνέπειες μιας χρεοκοπίας συμπληρώνουν οι FT.

Αν η ΕΚΤ τραβούσε την πρίζα στον ELA, η κυβέρνηση δεν θα είχε άλλη επιλογή από το να επιβάλλει κεφαλαιακούς ελέγχους τονίζοντας πως αν και θεωρείται παράνομο ένα Grexit με βάση την νομοθεσία της ΕΕ, θα μπορούσε να πραγματοποιηθεί.