Ποιες είναι οι επερχόμενες εξελίξεις που καθορίζουν τις κινήσεις των ξένων σε ελληνικές μετοχές – Οι στρατηγικές επιλογές

(upd)

 

Από την άλλη πλευρά, αυτό έχει δημιουργήσει σοβαρές επιφυλάξεις σε επενδυτικούς κύκλους επαγγελματιών, οι οποίοι εκτιμούν ότι η αγορά είναι υπεραγορασμένη και, παράλληλα, υπόκειται στο ρίσκο της εποχικής διόγκωσης του Νοεμβρίου.

 

Σε αυτό αντιτίθεται το επιχείρημα ότι η εξέλιξη της διαδικασίας ένταξης του ελληνικού χρηματιστηρίου στον MSCI, θα σημάνει σημαντικές συναλλαγές πακέτων των βασικών και σοβαρών μετοχών που θα περάσουν στα χέρια των funds των αναδυόμενων αγορών. 

 

Παράλληλα, κινήσεις όπως το επιτυχές placement της Τράπεζας Πειραιώς με τη μεταβίβαση του πακέτου της BCP σε ισχυρά funds, όπως το Och Ziff, το York και αυτό του Soros, καταδεικνύουν ότι στην ελληνική αγορά έχουν εισέλθει επενδυτικά σχήματα που στοχεύουν σε αποδόσεις και έχουν άποψη για μια ανάκαμψη του τραπεζικού συστήματος το προσεχές διάστημα. 

 

Στην ίδια κατεύθυνση είναι και η συμμετοχή με ποσοστό που αυξάνεται πάνω από 5% του Fairfax στον Μυτιληναίο, αλλά και αναμενόμενες άλλες αντίστοιχες συμφωνίες.

 

Κατά συνέπεια, ακόμα και μια διορθωτική κίνηση, η οποία εμφανίζει πρώτα επίπεδα στήριξης, ισχυρά στις 1.160 μονάδες του ΓΔ και ακόμα ισχυρότερα στις 1.080, εκτιμάται ότι δεν θα αλλάξουν μια προοπτική ανόδου της αγοράς για το 2014. Μοναδική προϋπόθεση σε αυτό είναι να μην υπάρξει πολιτική αστάθεια και να βρεθούν οι ισορροπίες μεταξύ κυβέρνησης και τρόικας.

 

Στο ταμπλό

Η εβδομαδιαία απόδοση για το Γενικό Δείκτη είναι κέρδη 0,28%. Η συνεδρίαση ήταν λίγο διαφορετική από τις προηγούμενες καθώς  εντέχνως από τα κέρδη της τάξεως του 0,70% οδηγήθηκε σε ρευστοποιήσεις.

Πρωταγωνιστές οι μετοχές της Ιντραλοτ με κέρδη πάνω απο 5 % στα 2,05 ευρώ  ενω η μετοχή της Μυτιληναίος σημείωσε άνοδο 1,51% στα 6,06 ευρώ και η Jumbo κέρδη 1,11%. Ρευστοποιήσεις στην Βιοχάλκο με πτώση 5,48% στα 6,90 ευρώ και στον ΟΤΕ ο οποίος έκλεισε με πτώση 4,20% στα 8,90-ευρώ.

Μεγάλος όγκος για μια ακόμα συνεδρίαση στην Τράπεζα Πειραιώς με πτώση 2,61% στα 1,49 ευρώ. 

Θετική για μια ακόμα φορά η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στα 4,19 ευρώ και άνοδο 0,96 %.

Με κέρδη 0,55% ο ΟΠΑΠ στα 9,2 ευρώ και διακίνηση 530 χιλ. τεμαχίων.

Έγραψε νέο υψηλό  στα 11 ευρώ η ΔΕΗ για να κλείσει τελικά στα 10,7 ευρώ με πτώση 2,3%.

Κατά 2% ενισχύθηκε το warrant της Πειραιώς στα 0,82 ευρώ ενώ της Εθνικής χάνει 1,88% στα 1,57 ευρώ και της Alpha 1,4% στα 1,36 ευρώ.

Κέρδη 3,18% για την Γεκ – Τέρνα η μετοχή της οποίας έπιασε τα 3,24 ευρώ.

Στα 81, 6 εκατ. ευρώ ανήλθαν οι συνολικές συναλλαγές

Πακέτα

Πακέτο 450 χιλ. τεμαχίων στη μετοχή της Πειραιώς στα 1,545 ευρώ και 1 εκατ. τεμάχια για το warrant στα 0,83 ευρώ.

Πακέτο 100 χιλ. τεμαχίων στον Μυτιληναίο στα 6,07 ευρώ και δύο πακέτα 161 χιλ. και 25 χιλ. για την Jumbo στα 9,97 και 9,98 ευρώ.

Δύο πακέτα των 50 χιλιάδων τεμαχίων στη μετοχή της ΕΧΑΕ στα 7,77 ευρώ.

 

Ποιες μετοχές 

 

Οι μετοχές οι οποίες εκτιμάται ότι θα συμπεριληφθούν στον ΜSCI, είναι σαφές ότι διαθέτουν, από τη μια προβάδισμα, από την άλλη όμως έχουν ήδη προεξοφλήσει ένα σημαντικό μέρος των εξελίξεων που συνάδει με το  καλό σενάριο για την ελληνική οικονομία. 

 

Για τον λόγο αυτό, μια επενδυτική πρακτική που έχουν προτείνει μεγάλες χρηματιστηριακές στους πελάτες τους, έχει να κάνει με long θέσεις στις 8-9 βασικές υποψήφιες μετοχές για τον MSCI Greece και short στον FTSE 25.

 

Για παράδειγμα, για τον ΟΤΕ σημερινή ανάλυση της Morgan Stanley, αποδίδει χαμηλότερη τιμή – στόχο σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα στα 8,5 ευρώ. Παράλληλα, ανάλογα με τα σενάρια των εξελίξεων δίνει και 2 διαφορετικές τιμές: μεταξύ 11,07 και 5,21.

 

Σηματωρός της αγοράς έχει καταστεί η ΔΕΗ, η οποία και μπορεί να έχει σημαντικές ωφέλειες εφόσον προχωρήσει η πώληση του ΑΔΜΗΕ που ήδη προεξοφλείται, αλλά και η συγκρότηση και πώληση της λεγόμενης μικρής ΔΕΗ. Η σημερινή αποτίμηση της μετοχής βρίσκεται κάτω από τη λογιστική αξία της εταιρείας. 

Για τη μετοχή της ΔΕΗ ξεκίνησε εκ νέου την κάλυψη η Axia Venture Group δίνοντας τιμή στόχο τα 12,6 ευρώ και σύσταση “buy”, βλέποντας ότι οι επερχόμενες αλλαγές θα “ξεκλειδώσουν” την αξία της μετοχής.

Όπως αναφέρει, η ελληνική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας διανύει μια σημαντική περίοδο μεταρρυθμίσεων, με στόχο να καταστεί ευέλικτη και ανταγωνιστική. Η Δημόσια Επιχείρηση Ηλεκτρισμού (ΔΕΗ), ο μεγαλύτερος παραγωγός και προμηθευτής ενέργειας στην Ελλάδα, αναμένεται να επωφεληθεί από αυτές τις αλλαγές μέσα από ισχυρότερος ταμειακές ροές, ενώ η αναδιάρθρωση και η ιδιωτικοποίηση της εταιρείας, θα πρέπει να προσθέσει ευελιξία και να προσθέσει αξία.

Η μετοχή της ΔΕΗ έχει ενισχυθεί 72,7% από τις αρχές του έτους, σημειώνει η χρηματιστηριακή και αναμένει τα Ebitda να φθάσουν τα 1,9 δισ. ευρώ μέχρι το 2017 από 800 εκατ. ευρώ(προσαρμοσμένα) το 2012.

H τιμή στόχος των 12,6 ευρώ με την οποία ξεκινά την κάλυψή της η Axia Value προεξοφλεί άνοδο 18,1% από τα τρέχοντα επίπεδα. Το 2015 η ΔΕΗ θα διαπραγματεύεται με Ebitda 5x έναντι 5,6 των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της. Αντίστοιχα το P/Ε και P/BV είναι με 50% και 60% discount.

Tα καθαρά έσοδα αναμένεται να φθάσουν σε 237,2 εκατ. το 2014 και 420 εκατ. ευρώ το 2015. Η σχέση προβλέψεις προς πωλήσεις αναμένεται να υποχωρήσει στο 3% το 2015 από 6% το 2013. (Δείτε περισσότερα εδώ)

 

Οι τρεις τράπεζες, Alpha, Πειραιώς και Εθνική και τα warrants αυτών, αποτελούν τρεις βασικές επιλογές που, ως έναν βαθμό, ήδη προεξόφλησαν τις εξελίξεις των επομένων ετών. 

 

Οι μέτοχοι της Alpha καταγράφουν σοβαρότατα κέρδη τους τελευταίους μήνες, ενώ το ενδιαφέρον για τις δύο άλλες τράπεζες συγκεντρώνεται στα warrants, τα οποία και θα έχουν πολλαπλασιαστική άνοδο τη στιγμή που οι τιμές των μετοχών κινηθούν υψηλότερα των αυξήσεων κεφαλαίου.

 

Για την Πειραιώς, οι εξελίξεις των συγχωνεύσεων σηματοδοτούν  μια υψηλή κερδοφορία το 2015, για την Εθνική πολλά θα κριθούν από τις άμεσες πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων που βρίσκονται στο πρόγραμμα. 

 

Όμως, η στροφή κεφαλαίων στην ελληνική αγορά από τον MSCI θα έχει σε πρώτη φάση ένα περιορισμένο νούμερο, το οποίο δεν θα ξεπεράσει τα 600 εκατ. ευρώ. Την ίδια στιγμή, θέσεις σε ελληνικές μετοχές παίρνουν funds των αναδυόμενων αγορών που επιλέγουν με βάση αξιολογήσεις ανεξάρτητες από την άμεση ένταξη στον MSCI. 

 

Σε αυτή την κατηγορία εντάσσεται ο όμιλος Μυτιληναίου, όπου τις τελευταίες ημέρες αλλάζουν χέρια μετοχές, μεταξύ ξένων επενδυτών με αγοραστή fund του αναδυόμενου τομέα. 

 

Πέραν της παρουσίας του Fairfax στο μετοχικό κεφάλαιο, σε ποσοστό που ξεπερνά το 5%, σε επίπεδα οριακά υψηλότερα των 5 ευρώ, για το 4,2%, για τον όμιλο θα είναι ιδιαίτερα συμαντικές οι εξελίξεις στον ενεργειακό τομέα και ειδικότερα όσον αφορά το κόστος λειτουργίας της ΑΛΟΥΜΙΝΙΟΝ Ελλάδος. Εάν στην κατεύθυνση αυτή υπάρξουν θετικές εξελίξεις σε σχέση με τις τρέχουσες εκκρεμότητες, εδραιώνεται σε μεγαλύτερο βαθμό, η αποτελεσματικότητα του βιομηχανικού κλάδου. 

 

Παράλληλα, εκτιμάται ότι ο τομέας της ενέργειας μέσα στην επόμενη 2ετία θα βρει τις ισορροπίες εκείνες που θα προσδώσουν στον όμιλο ωφέλειες, εκμεταλλευόμενος τη δεσπόζουσα θέση του στην αγορά. Η τρέχουσα αποτίμησή του σε σχέση με τα assets του, τη βελτίωση της κεφαλαιακής του διάρθρωσης και την αναμενόμενη έκδοση ομολογιακού με θετικούς όρους, καθιστούν το group σαν ένα από τα καλύτερα value plays της ελληνικής αγοράς. Η τρέχουσα αποτίμησή του βρίσκεται στα 700 εκατ. ευρώ, την ώρα που η θυγατρική του ΜΕΤΚΑ έχει αποτίμηση 715 εκατ. ευρώ.

 

Μια άλλη εταιρεία η οποία έχει εξελίξεις μπροστά της σε επίπεδο deal με ξένο επενδυτικό σχήμα, είναι η ΓΕΚ Τέρνα, η οποία διαθέτει υψηλό δανεισμό και ζημιές, από την άλλη όμως αναμένεται αύξηση της κερδοφορίας της θυγατρικής Τέρνα Ενεργειακή το προσεχές διάστημα, ενώ οι εκτιμήσεις της αγοράς αναφέρουν ότι θα ωφεληθεί σημαντικά και από την Πτολεμαΐδα 5. Η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση, με σημαντική άνοδο το τελευταίο διάστημα, βρίσκεται στα  275 εκατ. ευρώ. 

 

Ανάμεσα σε εταιρείες που ενδέχεται να παίξουν καθοριστικό ρόλο στις επιχειρηματικές εξελίξεις, είναι η Lamda Development, στην οποία τα συμφέροντα Λάτση παραμένουν διευρυμένα, διεκδικεί με μεγάλες αξιώσεις το πρότζεκτ του Ελληνικού. Σημαντικά περιθώρια ανόδου υπάρχουν για τη Μότορ Όιλ, όπου έχει καταγραφεί σαν το καλύτερο διυλιστήριο της Ευρώπης από την αξιολόγηση της Societe Generale, όμως δύο αποφασιστικές παράμετροι είναι τα περιθώριο διύλισης και η εγχώρια ζήτηση. 

 

Αντίστοιχα, η ανάκαμψη της μετοχής του Τιτάνα, χαρακτηρίζει την αλλαγή στάσης των ξένων όσον αφορά τις προοπτικές ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας με βάση την οικονομική δραστηριότητα, αλλά και τις θετικές εξελίξεις για τον όμιλο στην αγορά των ΗΠΑ. Όπως είχε επισημάνει με ανάλυσή της η Goldman, τον περασμένο Αύγουστο, προέβλεπε άνοδο της μετοχής του Τιτάνα κατά ένα ποσοστό του 15%.

 

Οι εξελίξεις στον Όμιλο Βιοχάλκο έχουν σηματοδοτήσει την υποχρέωση υποβολής δημοσίων προτάσεων στις θυγατρικές της. Καθώς λοιπόν η κεφαλαιοποίηση της μητρικής έχει φτάσει 1,4 δισ., αυτό είναι αναντίστοιχο με την κεφαλαιοποίηση βασικών θυγατρικών, όπως η ζημιογόνα Σιδενόρ στα 162,6 εκατ., η Ελβάλ στα 246,9 εκατ., τα Ελληνικά Καλώδια κλπ.