ΔΕΠΑ, αυξήσεις κεφαλαίου και διεθνές κλίμα έστειλαν το ΧΑ στις 895 μονάδες (-4,67%)

Του Δημήτρη Παφίλα

(Upd3)

Έχασε και τις 900 μονάδες η Αθήνα, στο συνεχιζόμενο πτωτικό σερί από τις 20 Μαϊου, καθώς από εκείνη την ημερομηνία έχει απωλέσει 260 μονάδες ή 29%.

Ο Γενικός Δείκτης  βρέθηκε σε κλοιό πιέσεων αφενός με την εισαγωγή των warrants και των δικαιωμάτων και αφετέρου από τις εξωτερικές πιέσεις καθώς οι διεθνείς αγορές σημείωναν πτώση πάνω από 1%.

Τελικώς, ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 895,86 μονάδες χάνοντας 4,67%.    

 Από τις 20 Μαϊου, όμως, δεν έχει υπογραφεί η σύμβαση πώλησης του ΟΠΑΠ, η ιδιωτικοποίηση της ΔΕΠΑ ναυάγησε, ενώ οι τραπεζικές μετοχές έδωσαν την αίσθηση- στα δικαιώματα- ότι, οι αποτιμήσεις, πιθανότατα να είναι υπερτιμημένες. «Κερασάκι» στην τούρτα ήταν η διαφαινόμενη υποβάθμιση από την MSCI.   

Με άλλα  λόγια, η πτώση που ξεκίνησε από τις 20 Μαϊου είχε λόγους, δεν ήλθε ως κεραυνός εν αιθρία. Ο προβληματισμός, όμως, υπάρχει για τις τράπεζες  καθώς οι τιμές σε Εθνική – Πειραιώς είναι κάτω από την τιμή διάθεσης.

Καλύτερα των εκτιμήσεων το warrant της Alpha Bank

Η αγορά «κρέμασε»  ένα τέταρτο μετά την έναρξη των συναλλαγών καθώς είχαν ξεκινήσει οι πιέσεις στο warrant της Αlpha Bank και το δικαίωμα της Τράπεζας Πειραιώς.

Τελικώς, το warrant της Alpha Bank έκλεισε στα 0,56 λεπτά σημειώνοντας 61% – και δίνοντας κέρδη από την πρώτη ημέρα σ όλους όσοι αγόρασαν ταυτόχρονα την μετοχή.

Στα 0,40 λεπτά έκλεισε η μετοχή της Εθνικής χάνοντας 17%.

Στα 3,99 ευρώ η μετοχή της Εθνικής με πτώση 4,09%.

Κατάρρευση στην ΔΕΗ με πτώση 8,08%. Πάνω από 5% για την ΕΧΑΕ, Μυτιληναίο  και τον ΟΠΑΠ.

Βουτιά 13, 45% για την Τράπεζα Πειραιώς, ενώ το δικαίωμα  έχασε 93,5% κλείνοντας στα 0,02 λεπτά.

Στα 102 εκατ. ευρώ ανήλθαν οι συνολικές συναλλαγές.         

Η υποβάθμιση από την MSCI

Σήμερα αναμένεται η απόφαση της MSCI για το αν το ελληνικό χρηματιστήριο παραμείνει στις ανεπτυγμένες αγορές ή αν θα υποβαθμιστεί στις αναδυόμενες. Σύμφωνα με εκτιμήσεις του χρηματιστηρίου η αύξηση της κεφαλαιοποίησης των τραπεζών διαμέσου των αυξήσεων κεφαλαίου θα συμβάλλει ώστε να αποτραπεί μια υποβάθμιση. Από την άλλη πλευρά, ίδιες πηγές εκτιμούν ότι η ένταξη του ελληνικού χρηματιστηρίου στις αναδυόμενες αγορές μπορεί τελικά να αυξήσει το ενδιαφέρον των κεφαλαίων από το εξωτερικό, αφού όσοι αγοράζουν Ελλάδα τώρα προέρχονται κυρίως από αυτήν την κατηγορία. Εξάλλου σημαντικό ενδιαφέρον από τέτοια κατηγορία επενδυτών εκδηλώθηκε κατά τα road shows στη Νέα Υόρκη την προηγούμενη εβδομάδα.

Τα warrants

Η νέα αγορά των warrants (δικαιωμάτων επί μετοχών) είναι μια νέα αγορά, η οποία,  δεν απευθύνεται σε μετόχους που δεν έχουν καμία εξοικείωση με αυτά τα χρηματιστηριακά προϊόντα, εξ ου και οι χρηματιστηριακές πρέπει να ειδοποιούν τους πελάτες τους για τους κινδύνους, αλλά και τις ευκαιρίες που περικλείει η νέα αγορά. Επιπλέον, κανείς δεν πρέπει να περιμένει ότι, θα γίνει πλούσιος σε μια ημέρα εξαιτίας των  τεράστιων διακυμάνσεων (έως και 400%). Επιπλέον, όπως θα δούμε, αν η μετοχή ανέβει 50% τότε το warrant μπορεί να ανέβει 400%, όπως  υπολογίζουν μερικά funds του εξωτερικού – τα οποία έχουν την δυνατότητα της αναμονής, αλλά της δανειακής μόχλευσης των θέσεων τους , δυνατότητα που έχουν λίγοι ιδιώτες μέτοχοι. Επειδή, η τιμή τους εξαρτάται από την πορεία της τράπεζας, την πορεία της μετοχής, την μεταβλητότητα κα. το χρονικό διάστημα το οποίο θα πουλήσεις εξαρτάται επίσης από την τιμή της μετοχής, αλλά και την τιμή άσκησης του warrant. Θεωρητικά, αν η τιμή της άσκησης του warrant είναι μικρότερη από την χρηματιστηριακή τιμή, τότε συμφέρει να ασκήσεις το δικαίωμα απόκτησης μετοχής, κάθε εξάμηνο (βλέπε αναλυτικό παράδειγμα στο ενημερωτικό δελτίο του χρηματιστηρίου). Συμπερασματικά, ο επενδυτής μπορεί α) να πουλήσει το warrant στην αγορά, αν νομίζει ότι η μετοχή θα κινηθεί πτωτικά το επόμενο χρονικό διάστημα και δεν επιθυμεί να το ασκήσει και να πάρει μετοχές. Β) να κρατήσει το warrant και να το εξασκήσει σε μια από τις ενδιάμεσες ημερομηνίες εξάσκησης αν θεωρήσει ότι η τιμή της μετοχής είναι αρκετά υψηλά σε σχέση με την τιμή άσκησης. Τις τρεις πρώτες ημέρες δεν θα υπάρχει όριο διακύμανσης στα warrants και τις επόμενες το όριο θα κλιμακώνεται από 50 έως και 400%. Mετά το σημερινό κλείσιμο θα ανακοινωθεί η τιμή του warrant της Alpha Bank

Μια άλλη τακτική

Mια άλλη τακτική που θα ακολουθήσουν ορισμένοι είναι η πώληση των μετοχών – σε  κάθε περίπτωση είτε ανόδου είτε πτώσης – και η διακράτηση των warrants. Tο warrant, ως call option, θεωρητικά θα έχει πάντα τιμή καθώς  είναι δικαίωμα επί της μετοχής και όχι υποχρέωση.        

Mια κρίσιμη παράμετρος

Πέραν των τεχνικών στοιχείων, υπάρχει και μια σημαντική παράμετρος. Οι τράπεζες επιδιώκουν την εξαγορά του 90%, διο και θα θελήσουν η αγορά των warrants να κάνει τζίρο, να έχουν κέρδη για να αποπληρώσουν την εξαγορά μ ένα μέρος από τα κέρδη. Επιπλέον, για 36 μήνες, το ΤΧΣ δεν έχει δικαίωμα πώλησης των μετοχών.

Ποιο είναι το βήμα τιμής (tick size ) στην διαπραγμάτευση των warrants

Βήμα τιμής ( tick size ) είναι η μεταβολή τιμής ( ελάχιστη ) της τιμής των warrants. Αναλυτικά, όταν η τιμή της κινητής αξίας είναι μεταξύ 0,0010 -1,0000 το βήμα τιμής είναι 0,001. Όταν η τιμή της κινητής αξίας είναι μεταξύ 1,0000-60,0000 το βήμα τιμής είναι 0,01. Όταν η τιμή της ξεπερνά το 60,0000 τότε βήμα τιμής είναι 0,05.      

Ποια είναι τα όρια διακύμανσης στα warrants  – Ελεύθερα τις 3 πρώτες ημέρες. Από  +/- 50 % έως +/- 400%.

Κατά τις 3 πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης από την εισαγωγή των warrants δεν υφίστανται όρια διακύμανσης. Έτσι, οι τιμές των warrants θα διαμορφωθούν με βάση την προσφορά και την ζήτηση. Μετά τις 3 πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης, ορίζονται όρια διακύμανσης.

Το πρώτο όριο διακύμανσης της τιμής είναι +50% ή -50% επί της τιμής εκκίνησης ( τιμής αναφοράς ).

Εφόσον εντολές αγοράς στο ανώτατο όριο ή εντολές πώλησης στο κατώτατο όριο παραμείνουν ανεκτέλεστες στις καλύτερες τιμές αγοράς ή πώλησης επί 15 λεπτά, το όριο ημερήσιας διακύμανσης επεκτείνεται στο +100% ή το -100% αντίστοιχα.                 

Στη συνέχεια, εφόσον εντολές αγοράς στο αναπροσαρμοσμένο ανώτατο όριο παραμείνουν ανεκτέλεστες στις καλύτερες τιμές αγοράς επί 15 λεπτά της ώρας, το όριο ημερήσιας διακύμανσης επεκτείνεται στο +400%.      

Bonus από την Τράπεζα Πειραιώς

Μπόνους σ ότι αφορά τα warrants δίνουν η Πειραιώς και το ΤΧΣ στους επενδυτές που θα συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου της τράπεζας. Όπως προκύπτει από το Ενημερωτικό Δελτίο, εφόσον καλυφθεί η ελάχιστη συμμετοχή των ιδιωτών στην ΑΜΚ της Πειραιώς, τα warrants που θα δοθούν στους μετόχους θα ενσωματώνουν δικαίωμα αγοράς μετοχών ΤΧΣ σε υψηλότερη αναλογία μετοχών σε σχέση με τις άλλες τράπεζες.  Ενώ δηλαδή στην Εθνική Τράπεζα  αν οι ιδιώτες καλύψουν το 10% θα λάβουν για κάθε 1 νέα μετοχή δικαίωμα, μέσω των warrants, να αγοράσουν 9 μετοχές από το ΤΧΣ, στην Πειραιώς η αναλογία διαμορφώνεται σε 9,777 μετοχές. Η διαφορά στον αριθμό των warrants αποδίδεται στο γεγονός ότι θα δοθούν warrants και για το σκέλος της αύξησης που αφορά την ανακεφαλαιοποίηση των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού της ΑΤΕ, η οποία καλύπτεται στο σύνολό της αποκλειστικά από το ΤΧΣ. Το ταμείο βάζει 570 εκατ. ευρώ για να καλύψει την αύξηση που αντιστοιχεί στην «καλή ΑΤΕ», δίνει, όμως, το δικαίωμα στους ιδιώτες που θα συμμετάσχουν στην ΑΜΚ να μπορούν να εξαγοράσουν και τις μετοχές που θα αποκτήσει το ταμείο από το παραπάνω σκέλος ανακεφαλαιοποίησης.