Autohellas: Τιμή-στόχος στα 9,8 ευρώ

Η Autohellas ανακοίνωσε έσοδα 3ου τριμήνου 49,0 εκατ. ευρώ (1,8%), EBITDA 26,5 εκατ. ευρώ (1,9%) και καθαρά κέρδη 9,3 εκατ. ευρώ (-1%).

Το μικτό περιθώριο κέρδους αυξήθηκε κατά 260 μονάδες βάσεις λόγω της καλής σύνθεσης των μεικτών πωλήσεων. Επιπλέον, παρά την πτώση στις πωλήσεις των μεταχειρισμένων αυτοκινήτων, οι μεικτές πωλήσεις σημείωσαν κέρδος.

Η πτώση του EBIT, τα υψηλότερα χρηματοοικονομικά έξοδα και η φορολογία διατήρησαν το κέρδος αμετάβλητο στα 9,3 εκατ. ευρώ.

Η επιχείρηση RaC (Rent a car) είχε μια αρκετά ισχυρή επίδοση στην Ελλάδα, με άνοδο c15%, ενώ στο σύνολο, όπως και στις υπόλοιπες αγορές ήταν κατά λίγο περισσότερο από 16%. H επίδοση της εταιρείας στην Κύπρο σημείωσε μονοψήφια πτώση.

Όπως αναφέρει η έκθεση της Piraeus Securities η καλή απόδοση της RaC εταιρείας θα συνεχιστεί το 2014 αφού ο εισερχόμενος τουρισμός στην Ελλάδα αναμένεται να χτυπήσει ένα άλλο ρεκόρ, ενώ η Κύπρος θα πρέπει επίσης να ανακάμψει μετά από τα γεγονότα του 2013.

Η Autohellas είναι σε θέση ώστε να “εισπράξει” την αυξημένη ζήτηση στην Ελλάδα, κυρίως μέσω της ευρείας διάδοσης του δικτύου της στα ελληνικά αεροδρόμια, αναφέρει η έκθεση.

Αλλά και το ελληνικό leasing, αναφέρει η έκθεση, μπορεί να εκπλήξει. Η γραμμή leasing των επιχειρήσεων έχει υποφέρει εδώ και αρκετό καιρό, κυρίως στην Ελλάδα. Το τρίτο τρίμηνο δεν αποτέλεσε εξαίρεση με το leasing να σημειώνει πτώση κατά 14%.

Με την αγορά του leasing κάτω κατά c40% τα τελευταία 5 χρόνια, πιστεύουμε, αναφέρει η έκθεση, ότι μπορεί να σταθεί σε ή κοντά σε ένα σημείο καμπής και υποθέτουμε ότι το leasing θα είναι αμετάβλητο το 2014, ωστόσο, δεν θα πρέπει να εκπλαγούμε αν δούμε μια πλήρη αντιστροφή.

Αυξήσαμε τις εκτιμήσεις μας κατά το 2014 κατά 13,9% και η μετοχή διαπραγματεύεται 8,7 φορές τα καθαρά κέρδη της και δείκτη EV / EBITDA 3.1 φορές, το οποίο θεωρούμε ότι είναι προκληση. Το τέλος του 2014 η τιμή-στόχος μας ανέρχεται σε 9,8 ευρώ, πράγμα που σημαίνει περιθώριο ανόδου 17,9% έναντι των σημερινών τιμών με την μετοχή να αξιολογείται σε Outperform, σημειώνει η Piraeus Securities.