Οκτώ μεγάλα έργα συνθέτουν το 85% του συνολικού ανεκτέλεστου της ΑVAX, με τη Γραμμή 4 του Μετρό της Αθήνας να αποτελεί τη ραχοκοκαλιά του παραγωγικού κορμού της εταιρείας.
Με συμβασιοποιημένο αντικείμενο που προσεγγίζει το 1 δισ. ευρώ και ανεκτέλεστο 694 εκατ. ευρώ, καλύπτει περίπου το 27% του συνολικού backlog, ενώ με πρόοδο κοντά στο 29% διασφαλίζει πολυετή παραγωγή έργου.

Ωστόσο, η σύμβαση συνοδεύεται από σημαντική μετατόπιση του χρονοδιαγράμματος, με νέο ορίζοντα ολοκλήρωσης τον Σεπτέμβριο του 2032 αντί για το 2029, δηλαδή με καθυστέρηση περίπου 3,5 ετών. Η εξέλιξη αυτή όπως αποκάλυψε η ετήσια έκθεση  αποτελεσμάτων της εταιρείας έχει οδηγήσει σε διαφωνία με την Ελληνικό Μετρό σχετικά με πριμ ύψους 41,6 εκατ. ευρώ που είχε πιστοποιηθεί υπέρ της αναδόχου και ζητείται να επιστραφεί. Η εταιρεία όπως δήλωσε χθες η διοίκηση στους αναλυτές κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων του 2025 έχει υποβάλει επικαιροποιημένο χρονοδιάγραμμα και έχει προσφύγει νομικά, υποστηρίζοντας ότι οι καθυστερήσεις συνδέονται κυρίως με τη μη έγκαιρη παράδοση εργοταξίων και όχι με υπαιτιότητα της κοινοπραξίας, εκφράζοντας αισιοδοξία για θετική έκβαση από το αρμόδιο Τεχνικό Συμβούλιο του υπουργείου υποδομών στο οποίο παραπέμπεται η υπόθεση. Το αρχικό χρονοδιάγραμμα μάλιστα που είχε καταθέσει η κοινοπραξία για την παράδοση του έργου,  μετακινούσε την ολοκλήρωση το 2034 κάτι που απέρριψε το ελληνικό δημόσιο και έφερε δύο χρόνια νωρίτερα. Ωστόσο μένει να αποδειχτεί με ποιο τρόπο θα επιτευχθεί. Όπως επισημαίνει η AVAX  μέχρι σήμερα δεν έχουν ακόμη παραδοθεί στην κοινοπραξία δύο βασικά εργοτάξια σταθμών, στο Γουδή και τον Ευαγγελισμό, μαζί με τις αντίστοιχες εγκαταστάσεις εισόδων και φρεάτων αερισμού, καθώς και επιπλέον εργοτάξια που αφορούν τους σταθμούς Καισαριανή και Αλεξάνδρας, από το σύνολο των 26 προβλεπόμενων χώρων εργασίας.

Οι προβλέψεις

Ο κατασκευαστικός όμιλος ανακοίνωσε χθες κύκλο εργασιών ύψους 958,2 εκατ. ευρώ, αυξημένος κατά 47,1% έναντι του 2024, ενώ το EBITDA διαμορφώθηκε σε 120,8 εκατ. σημειώνοντας αύξηση 14,7%. Σύμφωνα με την παρουσίαση στους αναλυτές,  ο στόχος για EBITDA στα 150 εκ θα επιτευχθεί το 2030 με στόχο πάνω από το 40% να προέρχεται από τις παραχωρήσεις.
Η εταιρεία επιδιώκει  τη διεύρυνση του χαρτοφυλακίου με βάση τις παραχωρήσεις, συμμετέχοντας ήδη σε περίπου 15 έργα συνολικής αξίας 2,5 δισ. ευρώ, με στόχο νέες συμβάσεις άνω των 500 εκατ. ευρώ και επένδυση ιδίων κεφαλαίων περί τα 90 εκατ. ευρώ.
Ωστόσο, η πρόοδος των διαγωνισμών εμφανίζει καθυστερήσεις, γεγονός που μεταθέτει χρονικά την επίτευξη των στόχων, καθιστώντας την ενίσχυση των EBITDA από νέες παραχωρήσεις εξαρτώμενη από την ωρίμανση και ανάθεση των έργων τα επόμενα χρόνια.
Η διοίκηση της εταιρείας εμφανίστηκε χθες συγκρατημένα αισιόδοξη για το 2026, εκτιμώντας ότι ο κύκλος εργασιών θα κινηθεί κοντά στα επίπεδα του 2025, χωρίς έντονη ανάπτυξη.
Αντίθετα, η εικόνα για τον δανεισμό είναι πιο θετική, καθώς οι εισροές από παραχωρήσεις –περίπου 40 εκατ. ευρώ το 2026– αναμένεται να στηρίξουν τη μείωσή του, με περίπου 25 εκατ. ευρώ να κατευθύνονται άμεσα στην απομείωση χρέους.

Δομή ανεκτέλεστου και στάδια υλοποίησης

Το ανεκτέλεστο των 2,76 δισ. ευρώ της AVAX χαρακτηρίζεται από υψηλή συγκέντρωση αλλά και ισχυρή χρονική διασπορά. Περίπου το 51% αφορά δημόσια έργα και το 49% ιδιωτικά έργα, ΣΔΙΤ και παραχωρήσεις, αποτυπώνοντας ένα διαφοροποιημένο μοντέλο δραστηριότητας.

Τα έργα των νοσοκομείων του Ιδρύματος Σταύρος Νιάρχος (ύψους 443 εκατ. ευρώ) βρίσκονται σε πρώιμη φάση με πρόοδο περίπου 20%, ενώ ο άξονας Μπράλος–Άμφισσα (307 εκατ. ευρώ) κινείται στο 23% και το Ιωάννινα–Κακαβιά μόλις στο 4%, ενισχύοντας τη μακροπρόθεσμη παραγωγή. Τα έργα στο Ελληνικό εμφανίζουν πρόοδο περίπου 45%, κινούμενα προς μεσαία φάση, ενώ το Flyover Θεσσαλονίκης βρίσκεται στο 43%, συνδυάζοντας τρέχουσα κατασκευή με μελλοντική αξία παραχώρησης.

Η ενεργειακή επένδυση στη Mintia Power Plant αποτελεί το πιο ώριμο έργο, με πρόοδο 70%, ενώ τα έργα αποκατάστασης μετά την κακοκαιρία Daniel κινούνται σε χαμηλά επίπεδα υλοποίησης, περίπου 9%, ποσοστό που θεωρείται ιδιαίτερα χαμηλό αν ληφθεί υπόψη ότι χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης και θα πρέπει να ολοκληρωθούν εντός αυστηρών χρονοδιαγραμμάτων έως το καλοκαίρι. Η υστέρηση αυτή ενισχύει τους προβληματισμούς για την ταχύτητα εκτέλεσης, σε ένα περιβάλλον όπου η ταυτόχρονη υλοποίηση πολλών μεγάλων έργων αυξάνει την πίεση σε πόρους, εξοπλισμό και ανθρώπινο δυναμικό.

Παραχωρήσεις, μερίσματα και χρηματοοικονομική εικόνα

Ο βασικός πυλώνας αξίας μετατοπίζεται στις παραχωρήσεις. Τα αναμενόμενα μερίσματα έως το 2030 εκτιμώνται σε 150-156 εκατ. ευρώ, ενώ οι συνολικές ταμειακές ροές σε πλήρη διάρκεια ζωής των συμβάσεων προσεγγίζουν τα 964 εκατ. ευρώ. Η χρονική κατανομή αυτών των εισροών είναι ενδεικτική της δυναμικής: 156 εκατ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030, 442 εκατ. ευρώ για το 2031-2040 και 366 εκατ. ευρώ στη συνέχεια, με πάνω από το 80% να έρχεται μετά το 2030. Αυτό αντικατοπτρίζει τη φυσιολογική καμπύλη ωρίμανσης των παραχωρήσεων, όπου τα πρώτα χρόνια περιορίζονται από χρηματοδοτικές υποχρεώσεις, ενώ στη συνέχεια μετατρέπονται σε ισχυρές μονάδες παραγωγής μετρητών.

Δανεισμός και επενδύσεις

Η αποτίμηση του χαρτοφυλακίου ανέρχεται σε περίπου 435 εκατ. ευρώ, με τον πυρήνα να εντοπίζεται σε ώριμες υποδομές μεταφορών. Η διοίκηση στοχεύει σε EBITDA 35 εκατ. ευρώ έως το 2030, εκ των οποίων περίπου 20 εκατ. ευρώ από το υφιστάμενο χαρτοφυλάκιο και 15 εκατ. ευρώ από νέες παραχωρήσεις. Παράλληλα, οι εισροές που εκτιμώνται περίπου στα 40 εκατ. ευρώ για το 2026 αξιοποιούνται για απομείωση δανεισμού, ενισχύοντας τη χρηματοοικονομική ευελιξία. Ο όμιλος προβλέπει επενδυτικό πλάνο ύψους 800 εκ. την πενταετία 2026-2030. Από αυτά, 500 εκατ. ευρώ αναμένεται να προέλθουν από ταμειακές ροές και περίπου 300 εκατ. ευρώ από επιπλέον δυνατότητα χρηματοδότησης. Από το ποσό αυτό, 350 εκατ. ευρώ προορίζονται για ήδη δεσμευμένες επενδύσεις και εξυπηρέτηση δανεισμού, ενώ τα υπόλοιπα 450 εκατ. ευρώ θα μπορούσαν να κατευθυνθούν σε νέες επενδύσεις ή σε αποδόσεις προς τους μετόχους.

Real estate, νέοι τομείς και συνολική στρατηγική

Παράλληλα, η ΑVΑΞ αναπτύσσει δυναμικά τον τομέα του real estate, με στόχο χαρτοφυλάκιο αξίας 300 εκατ. ευρώ. Το υφιστάμενο pipeline ανέρχεται σε περίπου 87 εκατ. ευρώ, ενώ το συνολικό χαρτοφυλάκιο υπό ανάπτυξη προσεγγίζει τα 280 εκατ. ευρώ, δημιουργώντας προϋποθέσεις υπέρβασης του στόχου. Συμπληρωματικά, οι δραστηριότητες σε μαρίνες και facility management ενισχύουν τα επαναλαμβανόμενα έσοδα. Στις μαρίνες, ο στόχος είναι EBITDA περίπου 10 εκατ. ευρώ έως το 2030, ενώ στο facility management προβλέπονται έσοδα 40 εκατ. ευρώ και EBITDA 5 εκατ. ευρώ.

Συνολικά, η ΑVAX επιχειρεί μια σαφή στρατηγική μετάβαση από ένα καθαρά κατασκευαστικό μοντέλο σε ένα πιο ισορροπημένο σχήμα υποδομών, παραχωρήσεων και επαναλαμβανόμενων εσόδων. Το ανεκτέλεστο εξασφαλίζει την παραγωγή έργου στο παρόν, ενώ οι παραχωρήσεις και οι νέοι τομείς δραστηριότητας διαμορφώνουν τη βάση για σταθερή και μακροπρόθεσμη δημιουργία αξίας.

Διαβάστε ακόμη

Η λίστα της εβδομάδας: 10 εμπειρίες που αξίζουν

POLITICO: Αυτοί είναι οι κίνδυνοι που αντιμετωπίζει η Ευρώπη λόγω του πολέμου στη Μέση Ανατολή

Aιφνιδιαστική καρατόμηση του αρχηγού του στρατού των ΗΠΑ με εντολή Χέγκσεθ

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα