Για «επανεκτίμηση της πραγματικότητας» κάνει λόγο η AXIA Ventures Group σχετικά με τη μετοχή της Metlen, τονίζοντας πως η αγορά υιοθετεί υπερβολικά συντηρητική στάση απέναντι στις προοπτικές της εταιρείας και ότι τα θεμελιώδη μεγέθη των υφιστάμενων δραστηριοτήτων παραμένουν ισχυρά.
Η Axia αναφέρει πως η σύστασή και η τιμή-στόχος για τη Metlen τίθενται προσωρινά υπό αναθεώρηση, σημειώνοντας ωστόσο ότι η μετοχή διαπραγματεύεται σε ελκυστικά επίπεδα αποτίμησης και παραμένει μια ενδιαφέρουσα επενδυτική πρόταση.
Για το 2026, η Axia προβλέπει EBITDA περίπου 1,25 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 700 εκατ. ευρώ, με βασικούς μοχλούς ανάπτυξης τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (36% του EBITDA), την Παραγωγή και Προμήθεια Ενέργειας (25%) και τον τομέα Μετάλλων (23%). Παράλληλα, οι νέες δραστηριότητες στους τομείς Κυκλικών Μετάλλων και Άμυνας αναμένεται να ενισχύσουν σημαντικά την κερδοφορία από το 2027 και μετά.
Αναλυτικότερα, σύμφωνα με την χρηματιστηριακή εταιρεία, η πτώση της Metlen κατά 27% από τα ιστορικά υψηλά που καταγράφηκαν πριν από δυόμισι μήνες αποτελεί κυρίως αντίδραση στα έκτακτα ζημιογόνα αποτελέσματα του τομέα EPC (Engineering, Procurement & Construction – μηχανική, προμήθειες και κατασκευές) και στην επακόλουθη προειδοποίηση για τα κέρδη του 2025, καθώς και απόρροια της ομαλοποίησης της συναλλακτικής δραστηριότητας μετά την ένταξη της μετοχής στον δείκτη FTSE 100.
Ωστόσο, η πτώση αυτή δίνει την ευκαιρία στην Axia να κάνει, όπως τονίζει, ένα reality check (έλεγχος της πραγματικότητας) της πορείας των υφιστάμενων επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.
Λαμβάνοντας υπόψη τις απώλειες του κλάδου EPC, ο όμιλος έχει δώσει guidance για EBITDA περίπου 1 δισ. ευρώ φέτος. Προχωρώντας προς το 2026, η Axia αναμένει ότι η Metlen θα πετύχει EBITDA περίπου 1,25 δισ. ευρώ από τις υφιστάμενες δραστηριότητες, με επιπλέον περιθώριο ανόδου που σχετίζεται με συμφωνίες για τα περιουσιακά στοιχεία της (asset rotation) και τη συνεχιζόμενη αναδιάρθρωση του ομίλου.
Με βάση τα στοιχεία της Axia, η μετοχή της Metlen διαπραγματεύεται με 6,3x στον δείκτη EV/EBITDA και 8,2x στον δείκτη P/E για το 2026, έναντι πενταετούς μέσου όρου 8,3x στον EV/EBITDA και δεκαετούς μέσου όρου 10,2x στον P/E.
Ενδεικτικά, οι εισηγμένες εταιρείες του κλάδου των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (που αναμένεται να συνεισφέρουν το 36% του EBITDA του ομίλου για το 2026) διαπραγματεύονται με μέσο 10,5x στον EV/EBITDA, οι εταιρείες του τομέα Ολοκληρωμένων Υπηρεσιών Ενέργειας με 8,1x (25% του EBITDA της Metlen για το 2026), ενώ οι συγκρίσιμες εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον κλάδο Αλουμινίου διαπραγματεύονται με 6,3x (23% του EBITDA της Metlen για το ίδιο έτος).
Υπό αναθεώρηση μέχρι την ενσωμάτωση του νέου business plan
Η Metlen παραμένει μια ενδιαφέρουσα επενδυτική πρόταση, καθώς προσφέρει ανάπτυξη τόσο από τις υπάρχουσες δραστηριότητες – που περιλαμβάνουν την παραγωγή αλουμίνας και αλουμινίου, ανανεώσιμες πηγές και ευέλικτη παραγωγή και προμήθεια ενέργειας – όσο και από τις νέες επιχειρηματικές γραμμές (business lines), κυρίως στον τομέα των Κυκλικών Μετάλλων (Circular Metals). Υπενθυμίζεται ότι ο όμιλος έχει πετύχει τους στρατηγικούς του στόχους τα τελευταία 20 χρόνια, δημιουργώντας αξία για τους μετόχους του, τονίζει η Axia.
Σε αυτό το πλαίσιο, η χρηματιστηριακή δηλώνει ότι βρίσκεται στη διαδικασία αναθεώρησης του οικονομικού της μοντέλου ώστε να ενσωματώσει το νέο business plan του ομίλου. Συνεπώς, η σύστασή της και η τιμή-στόχος τίθενται προσωρινά υπό αναθεώρηση και θα επανέλθει με νέο ενημερωτικό σημείωμα (update note).
Μετά την καλοκαιρινή περίοδο έντονης δραστηριότητας, η οποία συνδέθηκε με την εισαγωγή της Metlen στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) και τη συμμετοχή της στον δείκτη FTSE 100, η μετοχή έχει υποχωρήσει σημαντικά, από τα 57 ευρώ στα 41,9 ευρώ (κλείσιμο 20ής Οκτωβρίου).
Σύμφωνα με την Axia, ένας βασικός παράγοντας αυτής της διόρθωσης ήταν οι απρόσμενες ζημιές ύψους 132 εκατ. ευρώ από τον τομέα EPC κατά το α’ εξάμηνο του 2025 και η αναθεώρηση των προβλέψεων για το φετινό EBITDA σε περίπου 1 δισ. ευρώ, έναντι των αρχικών εκτιμήσεων για 1,15 δισ. ευρώ.
Κατά την άποψη της χρηματιστηριακής, η πτώση κατά περίπου 27% από τα πρόσφατα ρεκόρ αντικατοπτρίζει μια υπερβολικά συντηρητική στάση της αγοράς απέναντι στις προοπτικές της εταιρείας, ανεξάρτητα από τις σημαντικές δυνατότητες των νέων επενδύσεων στους τομείς της αλουμίνας, του γαλλίου, των κυκλικών μετάλλων και της άμυνας. Επισημαίνεται ότι οι νέες αυτές δραστηριότητες αναμένεται να αρχίσουν να συνεισφέρουν ουσιαστικά στα αποτελέσματα του ομίλου από το 2027 και μετά.
Σε ό,τι αφορά τις τρέχουσες λειτουργίες, η προβλεψιμότητα παραμένει υψηλή, καθώς η Metlen έχει ισχυρή θέση στην αγορά και βρίσκεται στο ώριμο στάδιο του επενδυτικού της κύκλου. Γι’ αυτό η Axia περιμένει αύξηση της κερδοφορίας από τις υφιστάμενες δραστηριότητες τα επόμενα δύο χρόνια.
Η συμβολή των κλάδων στο συνολικό EBITDA
Για το 2026, εκτιμά ότι το EBITDA του ομίλου θα διαμορφωθεί σε περίπου 1,25 δισ. ευρώ. Η εκτίμηση αυτή βασίζεται στις εξής παραμέτρους:
- τα έσοδα από τα Μέταλλα υπολογίζονται γύρω στα 280 εκατ. ευρώ, ενισχυμένα από τα υψηλότερα ασφάλιστρα τιμών (premia) στο LME (London Metal Exchange – Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου) και τη μείωση του ενεργειακού κόστους.
- οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας αναμένεται να αποφέρουν EBITDA περίπου 440 εκατ. ευρώ, χάρη στα συνεχιζόμενα κέρδη από πωλήσεις έργων και στη λειτουργία έργων σε Ελλάδα, Αυστραλία και αλλού, καθώς και στην επιτάχυνση του προγράμματος ανάπτυξης έργων της ΔΕΗ.
- η Παραγωγή και Προμήθεια Ενέργειας αναμένεται να συνεισφέρει περίπου 300 εκατ. ευρώ στο EBITDA, καθώς η εταιρεία πλησιάζει τον στόχο για μερίδιο αγοράς 30% στη λιανική αγορά ενέργειας, με τη νέα μονάδα CCGT 870MW να παραμένει βασικός μοχλός κερδοφορίας.
- το Trading και οι Ενεργειακές Κατασκευές (Power Projects) εκτιμάται ότι θα προσφέρουν περί τα 130 εκατ. ευρώ στο EBITDA, επωφελούμενα από την αυξημένη εμπορία φυσικού αερίου στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη και την επαναφορά της κερδοφορίας στον κλάδο EPC.
- ο τομέας Κατασκευών και Παραχωρήσεων αναμένεται να αποφέρει στο EBITDA 100-110 εκατ. ευρώ, λόγω της ενίσχυσης του ανεκτέλεστου έργων και της αύξησης των εσόδων.
Για το 2026, οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας αναμένεται να αντιστοιχούν στο 36% του συνολικού EBITDA, η Παραγωγή και Προμήθεια Ενέργειας περίπου στο 25%, και ο τομέας των Μετάλλων στο 23%. Το EBITDA εκτιμάται στα 1,25 δισ. ευρώ και αντιστοιχεί σε καθαρά κέρδη περίπου 700 εκατ. ευρώ για το 2026.
Τέλος, η Axia επαναλαμβάνει ότι βρίσκεται σε διαδικασία επικαιροποίησης των εκτιμήσεών της ώστε να ενσωματώσει τις πρόσφατες εξελίξεις και το νέο business plan, το οποίο θα περιλαμβάνει πρόσθετη παραγωγή αλουμίνας, καθώς και τις νέες δραστηριότητες στους τομείς των Κυκλικών Μετάλλων και της Άμυνας. «Μέχρι να ολοκληρωθεί η αναθεώρηση, η σύσταση και η τιμή-στόχος παραμένουν υπό επανεξέταση», καταλήγει.
Διαβάστε ακόμη
Από την Prada και τη LVMH, στην Kering και τη L’Oréal: Τα 10 κορυφαία deals στον κλάδο πολυτελείας
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.