Σημαντικό περιθώριο επανατιμολόγησης στη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαβλέπει η Santander, η οποία ξεκινά κάλυψη με σύσταση Outperform και τιμή-στόχο τα 49 ευρώ για το τέλος του 2026, εκτιμώντας ότι η τρέχουσα αποτίμηση δεν αντανακλά τη δομή, τη διάρκεια και τη δυναμική των βασικών περιουσιακών στοιχείων του ομίλου. Η τιμή-στόχος συνεπάγεται άνοδο άνω του 90% από τα σημερινά επίπεδα, ενώ στο αισιόδοξο σενάριο η αποτίμηση φτάνει τα 62 ευρώ και στο δυσμενές περιορίζεται στα 30 ευρώ.

Σύμφωνα με τον ισπανικό οίκο, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει πλέον μετασχηματιστεί σε έναν από τους πιο καθαρούς παίκτες υποδομών μεταφορών στην Ελλάδα, μετά την αποεπένδυση από τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας και τη συγκέντρωση κεφαλαίων σε παραχωρήσεις αυτοκινητοδρόμων και αεροδρομίων. Το αποτέλεσμα είναι ένα χαρτοφυλάκιο με μακρά διάρκεια ζωής, υψηλή προβλεψιμότητα ταμειακών ροών και αυξανόμενη μερισματική ικανότητα.

Οι αυτοκινητόδρομοι αποτελούν τον βασικό μοχλό αξίας, καθώς αντιπροσωπεύουν περίπου το 75% της εύλογης επιχειρηματικής αξίας της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Ο όμιλος διαχειρίζεται παραχωρήσεις που καλύπτουν περίπου 85% της κυκλοφορίας στους ελληνικούς δρόμους με διόδια, με σταθμισμένη μέση διάρκεια άνω των 27 ετών. Η Santander εκτιμά ότι το EBITDA από τις συγκεκριμένες δραστηριότητες μπορεί να διπλασιαστεί έως το 2030, με τα μερίσματα να ακολουθούν έναν χρόνο αργότερα, οδηγώντας σε έντονη άνοδο της αξίας των ιδίων κεφαλαίων έως τις αρχές της επόμενης δεκαετίας.

Πέραν των δρόμων, πρόσθετη αξία εντοπίζεται στο νέο αεροδρόμιο Καστελίου στην Κρήτη, στο οποίο η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ συμμετέχει με ποσοστό 32,46%. Το έργο χαρακτηρίζεται από χαμηλές μελλοντικές κεφαλαιουχικές ανάγκες, μακρά διάρκεια παραχώρησης έως το 2055 και ισχυρή δυναμική μερισμάτων μετά την έναρξη λειτουργίας του, η οποία τοποθετείται το 2027-2028.

Σε επίπεδο ισολογισμού, η Santander αναγνωρίζει την αυξημένη μόχλευση σε ενοποιημένη βάση, ωστόσο υπογραμμίζει ότι σχεδόν το σύνολο του χρέους είναι μη αναγωγικό και συνδεδεμένο με τις ίδιες τις παραχωρήσεις. Σε εταιρικό επίπεδο, ο καθαρός δανεισμός θεωρείται περιορισμένος και, με βάση τις προβλέψεις για αυξανόμενες εισροές μερισμάτων, ο όμιλος εκτιμάται ότι μπορεί να κινηθεί σε καθαρή ταμειακή θέση την επόμενη δεκαετία.

Κατά τη Santander, το βασικό επενδυτικό επιχείρημα έγκειται στο γεγονός ότι η αγορά αποτιμά τις παραχωρήσεις της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με πολλαπλασιαστές που δεν συνάδουν με τον αναπτυξιακό και μακροπρόθεσμο χαρακτήρα τους. Αυτό δημιουργεί, όπως σημειώνει ο οίκος, ένα ελκυστικό και ασύμμετρο προφίλ κινδύνου-απόδοσης για τη μετοχή.

Διαβάστε ακόμη

Επ. Ανταγωνισμού για ελαιόλαδο: Το «σύστημα» που φουσκώνει τις τιμές

Χρέη στους δήμους: «Πάγος» στις κατασχέσεις με είσοδο στον εξωδικαστικό

Μήπως έχετε “money dysmorphia” και δεν το γνωρίζετε;

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα