Λίγες ημέρες πριν από την πρώτη ετήσια γενική συνέλευση της Berkshire Hathaway υπό τη δική του ηγεσία, ο νέος διευθύνων σύμβουλος Γκρεγκ Άμπελ βρίσκεται αντιμέτωπος με ένα πρόβλημα που σπάνια αντιμετώπισε ο θρυλικός προκάτοχός του, Γουόρεν Μπάφετ: μια μετοχή που απογοητεύει την αγορά.

Η εταιρεία-σύμβολο της μακροχρόνιας υπεραπόδοσης έχει δει τη χρηματιστηριακή της εικόνα να επιδεινώνεται αισθητά από τη στιγμή που ο Μπάφετ ανακοίνωσε πριν από έναν χρόνο ότι αποχωρεί και παραδίδει τα ηνία στον Άμπελ.

Μέχρι την Τετάρτη, οι μετοχές κατηγορίας Β της Berkshire υποαπέδιδαν έναντι του δείκτη S&P 500 κατά περισσότερες από 37 ποσοστιαίες μονάδες μέσα σε διάστημα δώδεκα μηνών — η χειρότερη ετήσια επίδοση από το 2000.

Η αγορά δεν χαρίζει πλέον το «premium Μπάφετ»

Μέρος της πίεσης εξηγείται από προβληματικές συμμετοχές, όπως η Kraft Heinz, αλλά και από μια ακριβή χρηματιστηριακή αγορά που κινείται γύρω από τον ενθουσιασμό για την τεχνητή νοημοσύνη, αφήνοντας ελάχιστες ευκαιρίες βαθιά υποτιμημένων επενδύσεων για την Berkshire και το τεράστιο ταμειακό απόθεμα των 373 δισ. δολαρίων που διαθέτει.

Ωστόσο, αναλυτές και επενδυτές θεωρούν ότι υπάρχει και ένας βαθύτερος λόγος για την αδυναμία της μετοχής: η απουσία του Μπάφετ αλλάζει τον τρόπο με τον οποίο η αγορά βλέπει την Berkshire.

Για δεκαετίες, οι επενδυτές ήταν πρόθυμοι να πληρώνουν ένα λεγόμενο «premium Μπάφετ», αποτιμώντας τη μετοχή της Berkshire υψηλότερα από την υπόλοιπη αγορά χάρη στην εμπιστοσύνη που ενέπνεε η επενδυτική ιδιοφυΐα του Μπάφετ και του εκλιπόντος συνεργάτη του, Τσάρλι Μάνγκερ.

Παρότι ο Άμπελ έχει δεσμευθεί ότι θα συνεχίσει τη φιλοσοφία επενδύσεων και διαχείρισης κινδύνου του Μπάφετ — με τη φετινή συνέλευση να φέρει το σύνθημα «The Legacy Continues» — πολλοί θεωρούν ότι θα χρειαστούν χρόνια μέχρι να πειστούν οι μέτοχοι ότι μπορεί να πλησιάσει το ένστικτο του προκατόχου του στις επενδύσεις.

Ο Κρίστοφερ Ντέιβις της Hudson Value Partners σημείωσε ότι η αγορά πιθανότατα περιμένει από τον Άμπελ να πραγματοποιήσει μια εμβληματική επένδυση τύπου Berkshire ώστε να αποδείξει ότι «η μηχανή μπορεί να λειτουργήσει το ίδιο αποτελεσματικά με νέο οδηγό».

Η σκιά του Μπάφετ και η απώλεια της «μαγείας»

Ο συγγραφέας και μακροχρόνιος μέτοχος της Berkshire, Λόρενς Κάνινγχαμ, υποστηρίζει ότι ο Μπάφετ δημιούργησε γύρω από την εταιρεία μια σχεδόν μυθική αύρα.

«Αν δεν είναι πλέον εκεί, θα υπάρξει διάβρωση αυτής της μαγείας και αυτό θα αποτυπωθεί και στη μετοχή», είπε χαρακτηριστικά.

Η αλλαγή φαίνεται και στον δείκτη τιμής προς λογιστική αξία της εταιρείας, ο οποίος έχει υποχωρήσει σημαντικά τον τελευταίο χρόνο.

Ο αναλυτής της UBS Group, Μπράιαν Μέρεντιθ, εκτίμησε ότι η αποχώρηση του Μπάφετ αποτέλεσε καταλύτη για ορισμένους επενδυτές ώστε να ρευστοποιήσουν τις θέσεις τους.

Παρότι ο Άμπελ θεωρείται εξαιρετικός διαχειριστής επιχειρήσεων και συνέβαλε καθοριστικά στη μετατροπή του ενεργειακού βραχίονα της Berkshire σε μία από τις μεγαλύτερες πηγές κερδοφορίας του ομίλου, αρκετοί αναλυτές επισημαίνουν ότι δεν διαθέτει εμπειρία στη διαχείριση επενδύσεων.

Η αναλύτρια της CFRA Research, Κάθι Σάιφερτ, τόνισε ότι ο Άμπελ «δεν έχει διαχειριστεί ποτέ επαγγελματικά κεφάλαια».

Οι αδυναμίες που πλέον φαίνονται πιο έντονα

Ταυτόχρονα, προβλήματα που υποβόσκουν εδώ και χρόνια στη Berkshire έρχονται πλέον πιο έντονα στην επιφάνεια μετά την αποχώρηση του Μπάφετ.

Η αδύναμη αύξηση εσόδων και οι απογοητευτικές επιδόσεις των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων επιβαρύνουν το επενδυτικό κλίμα. Τα λειτουργικά κέρδη από ασφαλιστικές δραστηριότητες υποχώρησαν περισσότερο από 54% στο τέταρτο τρίμηνο.

Επιπλέον, απομειώσεις ύψους 8,3 δισ. δολαρίων στις συμμετοχές σε Kraft Heinz και Occidental Petroleum έπληξαν τη φήμη της Berkshire ως επιτυχημένου επενδυτή και εξαγοραστή.

Ένα ακόμη ζήτημα αφορά την περιορισμένη διαφάνεια της Berkshire. Η εταιρεία παραμένει η μοναδική εισηγμένη αυτού του μεγέθους που δεν διαθέτει τμήμα investor relations ούτε οργανώνει ενημερωτικές ημέρες για επενδυτές πέρα από την ετήσια συνέλευση στην Ομάχα.

Όσο ο Μπάφετ και ο Μάνγκερ βρίσκονταν στο τιμόνι, αυτό θεωρούνταν ιδιορρυθμία που οι επενδυτές αποδέχονταν. Τώρα όμως, η αγορά φαίνεται λιγότερο διατεθειμένη να δείξει την ίδια ανοχή στον Άμπελ.

Το στοίχημα του Άμπελ

Παρά τις πιέσεις, υπάρχουν και ενδείξεις που δίνουν ελπίδες στους μετόχους.

Η μετοχή της Berkshire ενισχύθηκε όταν η εταιρεία επανεκκίνησε τις επαναγορές μετοχών τον Μάρτιο, μετά από περισσότερο από έναν χρόνο χωρίς επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους.

Ο Άμπελ έχει επίσης προχωρήσει σε αλλαγές στη διοικητική ομάδα, ενώ η φετινή συνέλευση αναμένεται να αναδείξει περισσότερο και τα στελέχη της επόμενης γενιάς ηγεσίας του ομίλου.

Παρ’ όλα αυτά, το βασικό ζητούμενο παραμένει αν ο νέος επικεφαλής μπορεί να διατηρήσει ισχυρά τα θεμελιώδη μεγέθη της Berkshire σε μια εποχή όπου η αγορά δεν συγχωρεί εύκολα.

Όπως σημείωσε ο αναλυτής της Keefe, Bruyette & Woods, Μάγιερ Σιλντς, «ο Μπάφετ απολάμβανε τεράστια εμπιστοσύνη και σεβασμό. Δεν είναι κριτική προς τον Γκρεγκ Άμπελ να πει κανείς ότι έχει μπροστά του μια εξαιρετικά βαριά κληρονομιά».

Διαβάστε ακόμη

Nέο «Ανακαινίζω»: Επιδότηση έως €46.000 για ανακαίνιση και ιδιοκατοίκηση (vid)

Πλειστηριασμοί: Aλλαξαν χέρια οικόπεδα της οικογένειας Αγούδημου στα Καλύβια

Anthropic: Η νέα «χρυσή φρενίτιδα» της Silicon Valley για μετοχές της πιο περιζήτητης εταιρείας AI

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα