Η JPMorgan διατηρεί θετική στάση για την Allwyn (ΟΠΑΠ), επιβεβαιώνοντας τη σύσταση Overweight και τιμή στόχο τα 23,50 ευρώ, μετά τα αποτελέσματα για το 2025, τα οποία κρίνονται σε γενικές γραμμές εντός εκτιμήσεων, με τη μεγάλη εικόνα να επηρεάζεται κυρίως από τη μείωση των μεσοπρόθεσμων στόχων ενόψει της συγχώνευσης των δύο εταιρειών.
Η συγχώνευση Allwyn–ΟΠΑΠ αναμένεται πλέον να ολοκληρωθεί εντός Μαρτίου, νωρίτερα από το αρχικό χρονοδιάγραμμα, με τη χρηματιστηριακή να σημειώνει ότι οι εκτιμήσεις για τη νέα ενιαία οντότητα παραμένουν υπό αναθεώρηση μέχρι την ολοκλήρωση της συναλλαγής.
Σε επίπεδο αποτελεσμάτων, η εικόνα του 2025 ήταν ισορροπημένη. Τα καθαρά έσοδα από παιχνίδια (NGR) αυξήθηκαν κατά 4% σε ετήσια βάση, με το τέταρτο τρίμηνο να εμφανίζει πιο ήπια ανάπτυξη (+1%), επηρεασμένο από ισχυρές συγκρίσεις στα λαχεία και λιγότερο ευνοϊκά αθλητικά αποτελέσματα. Αντίθετα, η λειτουργική κερδοφορία κινήθηκε καλύτερα των εκτιμήσεων, με το περιθώριο EBITDA στο δ’ τρίμηνο να ενισχύεται στο 44,4%, αυξημένο κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες, κυρίως λόγω της υψηλότερης συνεισφοράς της Betano.
Σε ετήσια βάση, το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε στο 38,5%, ελαφρώς υψηλότερα από την καθοδήγηση της εταιρείας, ενώ τα καθαρά επαναλαμβανόμενα κέρδη αυξήθηκαν κατά 13% στα 509 εκατ. ευρώ. Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στις ταμειακές ροές, με την Allwyn να εμφανίζει ισχυρή μετατροπή EBITDA σε ελεύθερες ταμειακές ροές (84%), επιβεβαιώνοντας τη δυνατότητα υψηλών διανομών προς τους μετόχους.
Παράλληλα, επιβεβαιώθηκε μέρισμα 0,80 ευρώ ανά μετοχή, σε ευθυγράμμιση με όσα είχε ήδη προαναγγείλει ο ΟΠΑΠ, στοιχείο που ενισχύει τη θετική επενδυτική ιστορία γύρω από τις αποδόσεις προς τους μετόχους. Ωστόσο, το βασικό σημείο διαφοροποίησης της έκθεσης εντοπίζεται στις προοπτικές. Αν και η καθοδήγηση για το 2026 παραμένει ουσιαστικά αμετάβλητη, με τα έσοδα να αναμένεται να αυξηθούν με ρυθμούς μεταξύ μεσαίων και υψηλών διψήφιων ποσοστών, η JPMorgan επισημαίνει ότι οι μεσοπρόθεσμοι στόχοι έχουν αναθεωρηθεί χαμηλότερα.
Συγκεκριμένα, η αναμενόμενη αύξηση εσόδων τοποθετείται πλέον σε υψηλά μονοψήφια επίπεδα, έναντι χαμηλών διψήφιων προηγουμένως, ενώ και το περιθώριο EBITDA εκτιμάται πλέον στα υψηλά επίπεδα του 30%, αντί για άνω του 40% που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση. Η υποβάθμιση αυτή αποδίδεται κυρίως στην αποχώρηση από τη σχεδιαζόμενη εξαγορά της Novibet, γεγονός που επηρεάζει τις προσδοκίες ανάπτυξης της ενιαίας εταιρείας.
Σε όρους αποτίμησης, η νέα οντότητα διαπραγματεύεται σε περίπου 8,5 φορές EV/EBITDA, χαμηλότερα από τις περίπου 10 φορές που είχαν τεθεί ως βάση κατά την αρχική ανακοίνωση της συγχώνευσης, στοιχείο που αντικατοπτρίζει εν μέρει την πιο συντηρητική καθοδήγηση. Η επενδυτική θέση της JPMorgan για τον ΟΠΑΠ παραμένει ωστόσο ισχυρή. Η εταιρεία χαρακτηρίζεται από αμυντικό επιχειρηματικό μοντέλο, υψηλή ορατότητα εσόδων λόγω αποκλειστικών αδειών και ισχυρή παρουσία στο online, όπου κατέχει περίπου το 60% της αγοράς.
Η χρηματιστηριακή βλέπει περιθώρια ανόδου των εκτιμήσεων, στηριζόμενη στην ανθεκτικότητα της κατανάλωσης, τη δυναμική της ελληνικής οικονομίας και τις πρωτοβουλίες ανάπτυξης στο ψηφιακό κανάλι. Ταυτόχρονα, η ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών επιτρέπει διατηρήσιμες υψηλές διανομές, ενισχύοντας το προφίλ του ΟΠΑΠ ως μετοχής με ελκυστική μερισματική απόδοση. Στον αντίποδα, οι βασικοί κίνδυνοι σχετίζονται με πιθανή επιβράδυνση της ελληνικής οικονομίας, ρυθμιστικές παρεμβάσεις και την εντεινόμενη ανταγωνιστικότητα στο online στοίχημα, παράγοντες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τη μεσοπρόθεσμη δυναμική.
Διαβάστε ακόμη
Ο νέος «χάρτης» για τις εταιρείες πληροφορικής – Τι έδειξαν τα πρώτα 6+1 φετινά deals
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.