Metlen: Η Fitch επιβεβαίωσε την αξιολόγηση «BB+» με σταθερές προοπτικές (upd)

last update: 19:30

Η Fitch Ratings επιβεβαίωσε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Metlen Energy & Metals S.A. σε «BB+», με σταθερές προοπτικές (stable outlook).

Σύμφωνα με τον αμερικανικό οίκο, η αξιολόγηση των ανεξασφάλιστων ομολογιών (senior unsecured) παραμένει επίσης σε «BB+» και η αξιολόγηση ανάκτησης (recovery rating) διατηρείται στο «RR4».

Η απόφαση της Fitch βασίζεται στο αναθεωρημένο business plan της Metlen για την επόμενη τριετία έως πενταετία, το οποίο ενισχύει τη διαφοροποίηση δραστηριοτήτων και τη κάθετη ολοκλήρωση στους τομείς ενέργειας και μετάλλων, μέσω της αύξησης παραγωγικής ικανότητας και των νέων επενδυτικών «πυλώνων».

Το σχέδιο αυξάνει τις ανάγκες για κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex), αλλά συνοδεύεται από νέες ευκαιρίες σε έργα μηχανικής, προμηθειών και κατασκευών (EPC) και υποδομών, καθώς και από απελευθέρωση κεφαλαίου κίνησης μέσω προγράμματος asset rotation.

Ωστόσο, η Fitch επισημαίνει τους κινδύνους εκτέλεσης, κυρίως σε νέες δραστηριότητες όπως η ανάκτηση μετάλλων και η αμυντική βιομηχανία.

Η Fitch σημειώνει ότι το περιθώριο μόχλευσης θα παραμείνει περιορισμένο τα επόμενα τρία χρόνια, αλλά εξισορροπείται από τη δέσμευση της διοίκησης στη διατήρηση της αξιολόγησης, τον συντηρητικό προϋπολογισμό και την πολιτική προπώλησης BOT έργων (Build – Operate – Transfer: Κατασκευή – Λειτουργία – Μεταβίβαση), που μειώνει τον κίνδυνο εκτέλεσης.

Η ρευστότητα θεωρείται ισχυρή, με 1,3 δισ. ευρώ διαθέσιμα μετρητά και 800 εκατ. ευρώ σε αχρησιμοποίητες γραμμές πίστωσης, καλύπτοντας επαρκώς τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις των 700 εκατ. ευρώ.

Η Metlen στοχεύει σε EBITDA περίπου 2 δισ. ευρώ μεσοπρόθεσμα (από 1,1 δισ. ευρώ το 2024), μέσω:

Ενίσχυσης παραγωγής σε ενέργεια και μέταλλα,
Διπλασιασμού της συνεισφοράς από EPC και υποδομές,
Επέκτασης δραστηριοτήτων σε αλουμίνα, γάλλιο, αμυντικές κατασκευές και ανάκτηση μετάλλων, που αναμένεται να προσθέσουν 400 εκατ. ευρώ EBITDA.

Η Fitch εκτιμά ότι το EBITDA θα ανέλθει σε 1,5 δισ. ευρώ έως το 2028, ενσωματώνοντας καθυστερήσεις λόγω εκτελεστικού ρίσκου. Οι συνολικές επενδύσεις για την περίοδο 2025-2028 ανέρχονται σε 2,5 δισ. ευρώ, με 84% αυτών να αφορά έργα ανάπτυξης.

Ο καθαρός δείκτης μόχλευσης (EBITDA net leverage) θα κορυφωθεί στο 2,1x το 2025, πριν υποχωρήσει σε 1,8x κατά μέσο όρο το 2026–2027. Η Fitch θέτει αρνητικό όριο ευαισθησίας στο 2,0x. Ο σταθερός ορίζοντας αντανακλά την ικανότητα αναβολής επενδύσεων και τη δέσμευση διατήρησης αξιολόγησης.

Θετική αναθεώρηση θα μπορούσε να προκύψει αν ο δείκτης μόχλευσης παραμείνει κάτω του 1,0x (εξαιρώντας τα BOT έργα), αν διατηρηθεί θετική ταμειακή ροή και αν βελτιωθεί η σύνθεση δραστηριοτήτων προς σταθερότερα και προβλέψιμα έσοδα. Αντίθετα, αρνητική αναθεώρηση θα μπορούσε να προκληθεί από μόχλευση άνω του 2,5x, αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ή υπερβολική έκθεση σε BOT έργα.

Η κωδικοποίηση της αξιολόγησης

• Η Fitch επιβεβαιώνει την ισχυρή θέση και προοπτική της METLEN, διατηρώντας το rating ‘BB+’ με stable outlook — μόλις ένα βήμα κάτω από την επενδυτική βαθμίδα.
• Η Fitch διατηρεί την αξιολόγησή της για τη METLEN, ανοίγοντας το δρόμο για την επενδυτική βαθμίδα, πλέον μέσα από το Λονδίνο, καθώς η εταιρεία διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο του Λονδίνου
• Το ισχυρό προφίλ, η διαφοροποίηση και η συνετή στρατηγική θέτουν τη METLEN σε πλεονεκτική θέση για την επίτευξη επενδυτικής βαθμίδας στο προσεχές διάστημα.
• Αναφορικά με το επιχειρηματικό Σχέδιο μεσοπρόθεσμα, πέρα από την χρηματοοικονομική πειθαρχία η Fitch υπερθεματίζει ότι η METLEN στοχεύει σε EBITDA περίπου €2 δισ. (από €1.1 δισ. το 2024), μέσω της αύξησης δυναμικότητας σε ενέργεια και μέταλλα.
• Η διατήρηση της αξιολόγησης επιβεβαιώνει τη συνέπεια της METLEN στην εκτέλεση του επιχειρηματικού της σχεδίου και τη δέσμευσή της στη χρηματοοικονομική πειθαρχία.
• Περιθώρια μόχλευσης – Η Fitch επισημαίνει ότι ο δείκτης καθαρής μόχλευσης EBITDA αναμένεται να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 1,8x για την περίοδο 2026–2027.
• Αναγνωρίζει τη δυνατή ρευστότητα και την ευελιξία επενδυτικών επιλογών (νέοι τομείς δραστηριότητας: γάλλιο, ανάκτηση μετάλλων, αμυντικές εφαρμογές) / Η επέκταση στην αλουμίνα, η παραγωγή γαλλίου, η ανάκτηση μετάλλων και η M Technologies, με έμφαση σε αμυντικές εφαρμογές αναμένεται να συνεισφέρουν επιπλέον ~€400 εκατ. EBITDA μεσοπρόθεσμα.