Ψήφο εμπιστοσύνης μακράς πνοής στη Motor Oil δίνει η Piraeus Securities, προχωρώντας σε μία από τις πλέον επιθετικές αναβαθμίσεις που έχουν καταγραφεί πρόσφατα στην εγχώρια αγορά. Η χρηματιστηριακή «εκτινάσσει» την τιμή στόχο για τον ενεργειακό όμιλο στα 61 ευρώ, από 34,5 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας σταθερά τη θετική της σύσταση και βλέποντας περιθώριο ανόδου (upside) της τάξης του 30% από τα τρέχοντα επίπεδα στο ταμπλό.
Η εντυπωσιακή αυτή αναθεώρηση εδράζεται στις ιδιαίτερα θετικές συνθήκες που επικρατούν διεθνώς στον κλάδο διύλισης, αλλά και στον δυναμικό μετασχηματισμό του ομίλου εκτός καυσίμων, ο οποίος απελευθερώνει κρυμμένη αξία και ανοίγει τον δρόμο για νέες επενδύσεις υψηλής απόδοσης.
Η διύλιση ως «ατμομηχανή» κερδοφορίας και το ράλι του ντίζελ
Η Piraeus Securities εκτιμά ότι το περιβάλλον για τα ελληνικά διυλιστήρια θα παραμείνει εξαιρετικά ευνοϊκό και το 2026. Η παγκόσμια αγορά συνεχίζει να αντιμετωπίζει σημαντικούς περιορισμούς στην προσφορά πετρελαϊκών προϊόντων, με αιχμή του δόρατος το ντίζελ.
Περιθώρια διύλισης: Το περιθώριο της Motor Oil προβλέπεται να κινηθεί κοντά στα 20 δολάρια ανά βαρέλι, επίπεδο αισθητά υψηλότερο από τους ιστορικούς μέσους όρους.
Ανοδικοί κίνδυνοι: Οι αναλυτές βλέπουν περαιτέρω περιθώρια ανόδου στις τιμές, καθώς οι ελλείψεις ντίζελ εντείνονται λόγω της μειωμένης παραγωγής από τα διυλιστήρια της Μέσης Ανατολής, αλλά και των πληγμάτων από drones που έχουν δεχθεί ρωσικές εγκαταστάσεις.
EBITDA 1,5 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη το 2026
Οι παραπάνω παραδοχές οδηγούν σε ριζική αναθεώρηση των οικονομικών μεγεθών του ομίλου για το 2026:
- Προσαρμοσμένα EBITDA: Αναμένεται να αγγίξουν τα 1,5 δισεκατομμύρια ευρώ (αυξημένα κατά 38%-40% σε σχέση με το 2025 και 40% υψηλότερα από την προηγούμενη εκτίμηση της χρηματιστηριακής). Ο κλάδος της διύλισης θα εισφέρει τη μερίδα του λέοντος με 1,2 δισ. ευρώ (+32% σε ετήσια βάση).
- Καθαρή κερδοφορία: Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη αναμένεται να διαμορφωθούν στα 880 εκατομμύρια ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη βάσει ΔΠΧΑ εκτιμώνται στα 842 εκατομμύρια ευρώ. Στο μέγεθος αυτό έχουν ενσωματωθεί και οι προσωρινές ζημίες αποθεμάτων που προβλέπονται για το δεύτερο τρίμηνο του 2026, λόγω της έντονης μεταβλητότητας στις διεθνείς τιμές του αργού.
Δομική αλλαγή στον κλάδο: Η περιορισμένη παγκόσμια δυναμικότητα διύλισης δεν αποτελεί πλέον προσωρινό φαινόμενο, αλλά διαρθρωτικό χαρακτηριστικό της αγοράς. Η Piraeus Securities αυξάνει κατά 50% τις προβλέψεις της για την περίοδο 2027–2030, ανεβάζοντας το περιθώριο κανονικού κύκλου της Motor Oil στα 14,5 δολάρια ανά βαρέλι (+3 δολάρια από πριν). Χαρακτηριστικά, κάθε μεταβολή κατά 1 δολάριο στα περιθώρια ντίζελ και κηροζίνης επηρεάζει τα EBITDA του ομίλου κατά 50 εκατ. δολάρια.
Ταμειακές ροές 3,5 δισ. ευρώ και ο νέος επενδυτικός κύκλος
Η ικανότητα παραγωγής ρευστότητας της Motor Oil αποτελεί βασικό πυλώνα της αναβαθμισμένης αποτίμησης.
Ελεύθερες ταμειακές ροές (free cash flows): Προβλέπεται να φτάσουν το 1 δισεκατομμύριο ευρώ το 2026, ενώ για την περίοδο 2027–2030 θα διαμορφώνονται κατά μέσο όρο στα 600 εκατ. ευρώ ετησίως. Έτσι, η σωρευτική παραγωγή μετρητών θα αγγίξει τα 3,5 δισεκατομμύρια ευρώ έως το τέλος της δεκαετίας, με τη μέση απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF yield) να διαμορφώνεται στο εντυπωσιακό 11%.
Κατανομή κεφαλαίων: Αυτή η χρηματοοικονομική ευελιξία επιτρέπει στον όμιλο να χρηματοδοτήσει ταυτόχρονα ένα μεγάλο επενδυτικό πλάνο 2,2 δισεκατομμυρίων ευρώ, να μειώσει δραστικά τον καθαρό δανεισμό του και να προσφέρει υψηλές ανταμοιβές στους μετόχους.
Μέρισμα 2 ευρώ ανά μετοχή
Η έκθεση δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα στην αναδιάρθρωση των δραστηριοτήτων στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας και την Κυκλική Οικονομία, η οποία απελευθερώνει πολύτιμα κεφάλαια για τοποθετήσεις υψηλότερης απόδοσης. Στο προσκήνιο βρίσκεται η πιθανή συμμετοχή της εταιρείας σε έργο FSRU (πλωτή μονάδα αποθήκευσης και επαναεριοποίησης φυσικού αερίου), μια κίνηση που εκτιμάται ότι θα ενισχύσει περαιτέρω τη δημιουργία αξίας, χωρίς να θέσει σε κίνδυνο την εύρωστη μερισματική πολιτική.
Για τη χρήση του 2026, η Piraeus Securities προβλέπει τη διανομή μερίσματος 2 ευρώ ανά μετοχή, το οποίο με βάση τη νέα, αναβαθμισμένη τιμή-στόχο μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση περίπου 4,3% (στα τρέχοντα επίπεδα της μετοχής, η απόδοση είναι σημαντικά υψηλότερη, στο 8%-9%).
Η αποτίμηση της Motor Oil με τη μέθοδο των επιμέρους τμημάτων (Sum of the Parts – SOTP) προσδιορίζει την Επιχειρηματική Αξία (Enterprise Value – EV) στα 7,3 δισεκατομμύρια ευρώ και την Αξία Ιδίων Κεφαλαίων (Equity Value) στα 6,8 δισεκατομμύρια ευρώ, η οποία αναλύεται ως εξής: Ο βασικός τομέας διύλισης και εμπορίας αποτιμάται στα 5,7 δισ. ευρώ, οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας στα 1,3 δισ. ευρώ, η Κυκλική Οικονομία στα 300 εκατ. ευρώ, ενώ οι συμμετοχές του ομίλου –μεταξύ των οποίων και το 50% της κοινοπραξίας Power με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ– αποτιμώνται συνολικά στα 700 εκατ. ευρώ, μετά την εφαρμογή discount 5%.
Διαβάστε ακόμη
Πρωτεΐνη made in EU: Mείωση εισαγωγών, επενδύσεις και κίνητρα στους παραγωγούς στο νέο Action Plan
Πότε ανοίγουν οι 72 δόσεις, ο νέος εξωδικαστικός και η προστασία της κύριας κατοικίας
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.