Σε μείωση της τιμής στόχου της Metlen, στα 58 ευρώ από 60,5 ευρώ προηγουμένως, προχώρησε η NBG Securities, το οποίο υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 57% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα της μετοχής (37 ευρώ). Βέβαια, η χρηματιστηριακή εταιρεία διατηρεί τη σύσταση outperform (υπεραπόδοση), τονίζοντας ότι η πρόσφατη αναθεώρηση για τα κέρδη της Metlen πλήττει βραχυπρόθεσμα το κλίμα, αλλά τα θεμελιώδη μεγέθη της παραμένουν ισχυρά.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η Metlen έχει περάσει σε ένα νέο επίπεδο χρηματοοικονομικής ωριμότητας, παρά τις προκλήσεις που αντιμετώπισε, αποτυπώνοντας συνολικά τα οφέλη της διαφοροποιημένης δραστηριότητας, των ποιοτικών περιουσιακών στοιχείων και των νέων επενδύσεων.
Παράλληλα, το έντονα συνεργατικό και ισχυρά ταμειακά παραγωγικό επιχειρηματικό μοντέλο της Metlen, σε συνδυασμό με νέους μοχλούς ανάπτυξης και σημαντικές πρόσφατες συμφωνίες, οδηγεί στην εκτίμηση ότι ο όμιλος θα επιστρέψει σε τροχιά ανάπτυξης το 2026, μετά τις απροσδόκητες ζημίες που συνδέονται με τη δραστηριότητα MPP το 2025 και τις καθυστερήσεις στην υλοποίηση συναλλαγών asset rotation.
Στο βασικό σενάριο των αναλυτών, για την περίοδο 2024-2028 προβλέπεται μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης (CAGR) 16% για τις πωλήσεις, 13% για το EBITDA και 15% για τα κέρδη ανά μετοχή, ανεξάρτητα από πιθανές διακυμάνσεις στις τιμές της ενέργειας.
Ειδικότερα, στο flash note της η NBG Securities τονίζει ότι η επί τα χείρω αναθεώρηση των προβλέψεων της Metlen για τα κέρδη της επηρεάζει αρνητικά το βραχυπρόθεσμο επενδυτικό κλίμα. Υπενθυμίζεται ότι η Metlen εξέδωσε προειδοποίηση (profit warning), εκτιμώντας ότι το EBITDA για το 2025 θα είναι περίπου 25% χαμηλότερο από τις προηγούμενες προβλέψεις. Αυτό μεταφράζεται σε επίπεδα κοντά στα 750 εκατ. ευρώ.
Οι βασικοί λόγοι της απόκλισης από το αρχικό guidance ήταν δύο. Πρώτον, οι πρόσθετες υπερβάσεις κόστους και καθυστερήσεις χρονοδιαγραμμάτων στον τομέα των Power Projects (MPP), χωρίς ωστόσο να επηρεάζονται οι βασικές δραστηριότητες του ομίλου. Οι εξελίξεις αυτές προέκυψαν στο πλαίσιο της διαδικασίας ολοκλήρωσης των οικονομικών αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου και χρήσης 2025, καθώς και της εφαρμογής ενισχυμένων πολιτικών και διαδικασιών μετά την εισαγωγή της εταιρείας στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου. Η εταιρεία ανακοίνωσε πλήρη αναδιοργάνωση της πρώην μονάδας MPP, η οποία ενσωματώθηκε πλέον στον τομέα Renewables & Energy Transition.
Δεύτερον, οι καθυστερήσεις στην ολοκλήρωση ορισμένων συναλλαγών asset rotation σε Ηνωμένο Βασίλειο, Ισπανία και Αυστραλία, οι οποίες αρχικά αναμενόταν να ενισχύσουν την κερδοφορία του 2025. Η συναλλαγή στο Ηνωμένο Βασίλειο ολοκληρώθηκε τελικά στις 4 Φεβρουαρίου 2026.
Αναθεώρηση εκτιμήσεων από την NBG – Πλήγμα στη βραχυπρόθεσμη δυναμική κερδών
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της NBG Securities, το νέο guidance για το EBITDA συνεπάγεται περίπου 200 εκατ. ευρώ επιπλέον ζημιών από τη δραστηριότητα MPP, πέραν των ζημιών EBITDA ύψους 132 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2025 που συνδέονται με το έργο Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο. Επιπλέον, εκτιμάται ότι οι καθυστερήσεις στις συναλλαγές asset rotation στερούν περίπου 50 εκατ. ευρώ στο EBITDA.
Παρά τις εξελίξεις αυτές, η Metlen υπογράμμισε ότι ο προσαρμοσμένος καθαρός δανεισμός για το 2025 παρέμεινε ανθεκτικός, κοντά στα επίπεδα του πρώτου εξαμήνου του 2025, δηλαδή περίπου στα 2 δισ. ευρώ.
Συνολικά, οι νέες εκτιμήσεις τοποθετούν το EBITDA του 2025 στα 741 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 353 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 31% και 43% αντίστοιχα σε ετήσια βάση. Αυτό συνεπάγεται υποβάθμιση των προβλέψεων κατά 23% για το EBITDA και 34% για τα καθαρά κέρδη. Η εταιρεία θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα χρήσης 2025 στις 31 Μαρτίου.
Θετικά τα θεμελιώδη μεγέθη – Ανάκαμψη κερδών από το 2026
Παρά τη βραχυπρόθεσμη πίεση, η NBG εκτιμά ότι το 2026 θα σηματοδοτήσει σημαντική ανάκαμψη της κερδοφορίας, αντανακλώντας ευνοϊκές τάσεις στην αγορά, ισχυρή απόδοση των βασικών δραστηριοτήτων και πρόοδο στις πρωτοβουλίες ανάπτυξης της εταιρείας.
Η νέα πρόβλεψη για το EBITDA του 2026 διαμορφώνεται στα 1,1 δισ. ευρώ, έναντι προηγούμενης εκτίμησης 1,25 δισ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη αναμένεται να φτάσουν τα 614 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 74% σε ετήσια βάση. Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, το EBITDA εκτιμάται ότι θα ανέλθει στα 1,8 δισ. ευρώ το 2028.
Νέα τιμή-στόχος 58 ευρώ – Διατηρείται η σύσταση outperform
Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές, η πτώση της μετοχής κατά 17% (7,4 ευρώ ανά μετοχή) στις δύο τελευταίες συνεδριάσεις θεωρείται υπερβολική αντίδραση της αγοράς. Παρά την απροσδόκητη ζημία και την αυξημένη επιφυλακτικότητα για τη μελλοντική κερδοφορία του MPP, η Metlen εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρή επενδυτική αξία, χάρη στη δυναμική ανάπτυξη της κερδοφορίας στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και στη χαμηλού κόστους, κάθετα ολοκληρωμένη δραστηριότητα μεταλλουργίας.
Η ανάλυση εκτιμά ότι οι νέοι «μοχλοί» ανάπτυξης προσθέτουν περίπου 14 ευρώ ανά μετοχή — δηλαδή περίπου το 24% της νέας τιμής στόχου — και αντιστοιχούν σε συνδυασμένη επιχειρηματική αξία περίπου 2,8 δισ. ευρώ το 2028, με πολλαπλασιαστή περίπου 7,1 φορές επί του EBITDA ύψους 395 εκατ. ευρώ και καθαρές επενδύσεις 515 εκατ. ευρώ.
Ως καταλύτες για τη μετοχή αναφέρονται η ολοκλήρωση της πώλησης χαρτοφυλακίου ΑΠΕ στην Αυστραλία, που αναμένεται να ενισχύσει τη διαφάνεια και τη ρευστότητα, καθώς και πιθανές συμφωνίες εξαγορών και συγχωνεύσεων στη Δυτική Ευρώπη, οι οποίες εκτιμάται ότι θα φτάσουν στο στάδιο τελικής απόφασης στο άμεσο μέλλον.
Διαβάστε ακόμη
Ασφαλιστική αγορά: Αποθέματα, προμήθειες και το νέο τραπεζικό παιχνίδι (πίνακες)
Οι προθεσμίες του Φεβρουαρίου που κρίνουν φόρους, ελαφρύνσεις και πρόστιμα
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.