Tη σύσταση «Overweight» και την τιμή-στόχο στα 37,5 ευρώ ανά μετοχή για τη μετοχή της Jumbo, διατηρεί αμετάβλητα στο νέο της report η Pantelakis, σημειώνοντας πως η τιμή στόχος υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 36%. Όπως αναφέρεται, η μετοχή εμφανίζεται ελκυστικά αποτιμημένη, διαπραγματευόμενη με δείκτη P/E 10,2x για το 2026 και 6,7x EV/EBITDA. Στην πράξη, η τρέχουσα τιμή προεξοφλεί πτώση του περιθωρίου EBITDA στο 19,3% μακροπρόθεσμα, έναντι 36% στη χρήση 2024.

Επιπλέον, μια πρόσθετη διανομή μερίσματος, σύμφωνα με την εκτίμηση της Pantelakis €0,80, είναι πιθανό να πραγματοποιηθεί έως το τέλος Μαρτίου 2026, ενώ η εισαγωγή ενιαίας χρέωσης για αποστολές δεμάτων χαμηλής αξίας από κινεζικές πλατφόρμες αναμένεται να λειτουργήσει ευνοϊκά για τη Jumbo, ενισχύοντας την ανταγωνιστικότητά της και κατ’ επέκταση την παραγωγή εσόδων.

Jumbo: Τι αλλάζει στις προβλέψεις με βάση τα πλάνα για νέα καταστήματα franchise

Όπως διαβάζουμε στο report, μαζί με την καθιερωμένη μηνιαία ενημέρωση για τις πωλήσεις, η Jumbo παρουσίασε — και αυτό είναι κρίσιμο — τα σχέδια μεγάλης επέκτασης του δικτύου λιανικής της Fox Group, η οποία διαθέτει την αποκλειστική άδεια για Ισραήλ και Καναδά. Τα σχέδια για το 2026 προβλέπουν τη δημιουργία 5-6 νέων καταστημάτων franchise στο Ισραήλ (έναντι 4 που λειτουργούν σήμερα), με το τέταρτο κατάστημα franchise να ξεκινά τη λειτουργία του τον Οκτώβριο, γεγονός που ευνοεί τις πωλήσεις του Σεπτεμβρίου — κάτι που δεν έχει ενσωματωθεί στο μοντέλο της Pantelakis. Παράλληλα, προβλέπεται η λειτουργία 3 καταστημάτων στον Καναδά (το πρώτο στο Οντάριο), εφόσον δεν προκύψουν επιπλοκές που θα μπορούσαν να καθυστερήσουν το χρονοδιάγραμμα εγκαινίων.

Από την πλευρά της η χρηματιστηριακή, είχε προηγουμένως ενσωματώσει μόνο ένα νέο κατάστημα σε Ισραήλ και Καναδά για το 2026. Συνεπώς, βλέπει σημαντικούς ανοδικούς κινδύνους για την τρέχουσα πρόβλεψή της για τα έσοδα του ομίλου το 2027, που υπολογίζονται σε €1,422 εκατ., αυξημένα κατά 6,8% σε ετήσια βάση, κυρίως χάρη στη μεγάλη άνοδο 39% στο χονδρικό εμπόριο, στα €122,5 εκατ. Στην πραγματικότητα, εκτιμούσε ότι το franchise στο Ισραήλ θα αυξανόταν κατά 41% σε ετήσια βάση, στα €80,5 εκατ., με τον Καναδά να προσθέτει ακόμη €10,5 εκατ. στον κύκλο εργασιών της Jumbo το 2026, ενώ τα υπόλοιπα θα προέρχονταν από τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Το franchise μειώνει τα περιθώρια αλλά αυξάνει την αξία της εταιρείας: Με μικτό περιθώριο στα χαμηλά «teens», πρακτικά μηδενικά λειτουργικά έξοδα και συνδυαστική χρέωση franchise/χονδρικής περίπου 8% (με βάση τις εκτιμήσεις μας), οι εξαγωγές μέσω franchise θα πρέπει να εμφανίζουν περιθώριο EBIT άνω του 20%, έναντι άνω του 33% για τον βασικό τομέα δραστηριοτήτων της Jumbo. Ωστόσο, αυτό επιτυγχάνεται με σημαντικά μικρότερη κεφαλαιακή δέσμευση: χωρίς πάγιες επενδύσεις και με ελάχιστες — ή καθόλου — ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης.

Υποθέτοντας ότι συνολικά 8 νέα καταστήματα (έναντι καθοδήγησης 8-9) θα έχουν τεθεί σε λειτουργία έως το τέλος του 2026 — δηλαδή κατά μέσο όρο τέσσερα να λειτουργούν εντός του έτους — η Pantelakis Securities εκτιμά, ότι τα ενοποιημένα έσοδα του ομίλου για την επόμενη χρονιά θα φτάσουν τα €1.391 εκατ. (+12% σε ετήσια βάση), που σημαίνει αναβάθμιση κατά 5% σε σχέση με την τρέχουσα εκτίμησή μας για €1.325 εκατ. (+7% σε ετήσια βάση).

Αυτό συνδέεται αποκλειστικά με την πιθανή αναθεώρηση των προβλέψεων για τον κύκλο εργασιών σε Ισραήλ και Καναδά για το 2026, στα €130,3 εκατ. και €31,5 εκατ. αντίστοιχα, έναντι των €80,5 εκατ. και €10,5 εκατ. αυτή τη στιγμή. Στο πλαίσιο αυτό, τα έσοδα του franchise θα μπορούσαν να αυξηθούν στα €193,4 εκατ. το 2026 (άνοδος 2,1 φορές σε ετήσια βάση), δηλαδή περίπου €71 εκατ. πάνω από την τρέχουσα εκτίμησή της για €122,5 εκατ.

Διατηρώντας την υπόθεση για περιθώριο EBIT 20,8% στη χονδρική το 2026 (έναντι 20,6% για το 2025), το franchise θα μπορούσε να παράγει EBIT €40,2 εκατ. — περισσότερο από διπλάσιο σε ετήσια βάση — έναντι της τρέχουσας εκτίμησης των €25,5 εκατ., αντιστοιχώντας σε περίπου 9% του συνολικού EBIT της Jumbo από 3,4% το 2024. Ως αποτέλεσμα, είναι πιθανό να δούμε το EBIT του ομίλου και τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται κατά 13% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα €454 εκατ. και €372 εκατ., κάτι που συνεπάγεται μια πιθανή αναβάθμιση της τάξης του 3% σε σύγκριση με τις τρέχουσες εκτιμήσεις μας για €442 εκατ. και €362 εκατ. το 2026.

Σε πλήρη ετήσια βάση, η πιθανότητα αναβάθμισης των προβλέψεών της Pantelakis, γίνεται ακόμη πιο ισχυρή για το 2027, με πιθανές αναθεωρήσεις EBIT και καθαρών κερδών κατά περίπου 6% σε επίπεδο ομίλου. Πράγματι, το EBIT και τα καθαρά κέρδη του ομίλου για τη χρήση 2027 θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά 11% σε ετήσια βάση, στα €502 εκατ. και €411 εκατ. αντίστοιχα, έναντι των σημερινών εκτιμήσεων της χρηματιστηριακής, που βρίσκονται στα €476 εκατ. και €389 εκατ. Είναι αυτονόητο ότι η ισχυρή — και αυξανόμενη σε αξία — ανάπτυξη του franchise θα οδηγήσει σε περαιτέρω πίεση στο ονομαστικό μικτό περιθώριο.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Pantelakis, η πολύ μεγάλη επέκταση των καταστημάτων franchise της Fox Group θα μπορούσε να μειώσει το μικτό περιθώριο του ομίλου κατά 2,2 ποσοστιαίες μονάδες το 2026 και κατά 3,6 ποσοστιαίες μονάδες το 2027, στο 52,8% και 50,9% αντίστοιχα.

Το βλέμμα σε τελωνειακές χρεώσεις στα μικροδέματα, Γάζα και άνοιγμα της Διώρυγας του Σουέζ

Υπενθυμίζεται ότι τον προηγούμενο μήνα το ECOFIN ενέκρινε τη σύσταση της Kομισιόν για επιβολή τελωνειακών χρεώσεων στα μικροδέματα που παραγγέλλονται από πλατφόρμες όπως Temu, Alibaba και Shein από τις αρχές του 2026 — δηλαδή περισσότερο από δύο χρόνια νωρίτερα από τον αρχικό σχεδιασμό — σε μια προσπάθεια περιορισμού των δισεκατομμυρίων κινεζικών εισαγωγών κάθε έτος.

Επιπλέον κρίσιμοι καταλύτες περιλαμβάνουν μια πιθανή επίλυση της σύγκρουσης στη Γάζα (που θα ενίσχυε τις δραστηριότητες στο Ισραήλ) και το άνοιγμα της Διώρυγας του Σουέζ (που θα συμπίεζε περαιτέρω τα ναύλα).

Διαβάστε ακόμη

Bloomberg: Τεστ υψηλού συμβολισμού για την Ελλάδα η μάχη Πιερρακάκη για την προεδρία του Eurogroup

Έρχεται νέο επίδομα ανεργίας €1.295: Ποιοι θα ωφεληθούν και πώς γίνεται η αίτηση

Κλιματική κρίση: Η ένταση στα ακραία καιρικά φαινόμενα αυξάνεται ανησυχητικά

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα