Το 2026, όπως όλα δείχνουν, θα είναι ακόμη μία καυτή χρονιά για τις επιχειρηματικές συμφωνίες στην Ελλάδα. Η κινητικότητα στην αγορά παραμένει έντονη, οι συζητήσεις δεν έχουν κοπάσει ούτε στο τέλος της χρονιάς και στελέχη που βρίσκονται στον πυρήνα των εξαγορών και συγχωνεύσεων εκτιμούν ότι υπάρχει η δυναμική να καταγραφεί νέο ιστορικό ρεκόρ. Ο πήχης, άλλωστε, έχει ήδη ανέβει: σύμφωνα με τις ίδιες εκτιμήσεις, το 2025 ξεπέρασε το προηγούμενο ρεκόρ των 12,5 δισ. ευρώ του 2024, επιβεβαιώνοντας ότι το ελληνικό deal momentum δεν ήταν συγκυριακό.

Η εικόνα αυτή αποτυπώνεται και στο άμεσο pipeline. Μετά το deal Μασούτης – Κρητικός, σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες, τέσσερις νέες επιχειρηματικές συμφωνίες βρίσκονται πλέον πολύ κοντά στο κλείσιμο, δίνοντας από νωρίς στίγμα για τη νέα χρονιά. Οι δύο αφορούν τοποθετήσεις funds σε ελληνικές εταιρείες, με τη μία εξ αυτών να σχετίζεται με σημαντική επένδυση του EOS Capital στον κλάδο των τροφίμων, ενώ η δεύτερη αφορά deal στον χώρο της ταχυεστίασης, έναν κλάδο που συνεχίζει να συγκεντρώνει έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον. Παράλληλα, ολοκληρώνεται η συμφωνία Κουλουράδες – Bread Factory, προσθέτοντας ακόμη έναν κρίκο στην αλυσίδα συγκέντρωσης της οργανωμένης εστίασης, ενώ deal-έκπληξη επίκειται στον ευρύτερο φαρμακευτικό χώρο.

Την ίδια στιγμή, στον ασφαλιστικό κλάδο βρίσκονται σε εξέλιξη συζητήσεις για νέες κινήσεις συγκέντρωσης, σε συνέχεια των μεγάλων συναλλαγών των τελευταίων ετών που αναδιαμόρφωσαν τον χάρτη της ιδιωτικής ασφάλισης και της υγείας.

Δρομολογούνται

Στον χρηματοπιστωτικό τομέα ξεχωρίζουν οι αποκλειστικές συζητήσεις της Credia Bank για την απόκτηση του 70% της Παντελάκης Χρηματιστηριακή, με δικαιώματα call και put για το υπόλοιπο 30%, σε μια συναλλαγή που, σύμφωνα με την αγορά, αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2026.

Παράλληλα, η φημολογία των τελευταίων εβδομάδων για πιθανή κίνηση στην Euroxx Χρηματιστηριακή ανέδειξαν πόσο ζεστή είναι η αγορά, αν και η ίδια η εταιρεία έσπευσε να ξεκαθαρίσει ότι μέχρι στιγμής δεν έχει λάβει πρόταση για εξαγορά των μετοχών της, διαχωρίζοντας τη θεσμικά ώριμη πληροφόρηση από τη φημολογία.

Στον κλάδο της πληροφορικής, ιδιαίτερο ενδιαφέρον συγκεντρώνουν οι εξελίξεις γύρω από την Epsilon Net, με πληροφορίες της αγοράς να θέλουν τον ιδρυτή και CEO Γιάννη Μίχο σε προχωρημένες συζητήσεις με διεθνή επενδυτικά σχήματα για νέα μετοχική αναδιάρθρωση της εταιρείας, σε αποτιμήσεις που τοποθετούνται ήδη πάνω από το 1,1 δισ. ευρώ (enterprise value), αναδεικνύοντας τον χώρο του επιχειρηματικού λογισμικού σε έναν από τους πλέον ζεστούς του pipeline της νέας χρονιάς.

Στον χώρο της ενέργειας και των υποδομών, το 2026 θεωρείται κομβικό για τον ΑΔΜΗΕ, ο οποίος σχεδιάζει αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της τάξης των 700-800 εκατ. ευρώ, με στόχο την ενίσχυση της χρηματοδότησης του επενδυτικού του προγράμματος για τις μεγάλες διεθνείς και νησιωτικές διασυνδέσεις, ανοίγοντας πεδίο για την είσοδο νέων διεθνών επενδυτών υποδομών στο μετοχικό του κεφάλαιο.

Στον χώρο του οργανωμένου λιανεμπορίου τροφίμων, η αγορά είδε την οριστικοποίηση της συμφωνίας Μασούτης – Κρητικός, η οποία αποτελεί μία από τις μεγαλύτερες κινήσεις συγκέντρωσης στον κλάδο των σούπερ μάρκετ.

Ο κλάδος των τροφίμων εκτιμάται ότι έχει ένα πολύ βαρύ pipeline για το 2026, καθώς το CVC έχει εισέλθει σε φάση αποεπενδύσεων από τη Vivartia. Ηδη η Ελληνική Ζύμη διεκδικεί αποτιμήσεις έως 400 εκατ. ευρώ, η ΔΕΛΤΑ βρίσκεται σε τροχιά αντίστοιχων διερευνήσεων, όπως επίσης και ο κλάδος των εστιατορίων του ομίλου (Evergood).

Επίσης, μετά την απόκτηση της Μπάρμπα Στάθης, η IDEAL Holdings εξετάζει ήδη τον επόμενο γύρο κινήσεων στον χώρο των κατεψυγμένων. Στο επίκεντρο των συζητήσεων βρίσκεται η Ροδούλα, σε μια κίνηση που θα ενίσχυε την παραγωγική βάση και το εξαγωγικό αποτύπωμα του ομίλου.

Στις ιχθυοκαλλιέργειες, το μέτωπο της Avramar παραμένει ανοιχτό, με τις τράπεζες να κινούνται μεταξύ των σχημάτων Aqua Bridge και Cooke. Η αγορά τοποθετεί το ενδεχόμενο deal πάνω από τα 150 εκατ. ευρώ, σε μια συναλλαγή που αναμένεται να αναδιαμορφώσει τον χάρτη του κλάδου.

Αν και τίποτα δεν θεωρείται δεδομένο πριν από τις τελικές υπογραφές, η ταυτόχρονη ωρίμανση συμφωνιών σε τρόφιμα, ταχυεστίαση και ασφάλιση ενισχύει την εκτίμηση ότι το 2026 δεν θα ξεκινήσει με προσδοκίες, αλλά με πραγματικά deals πάνω στο τραπέζι, συνεχίζοντας -και πιθανότατα ενισχύοντας- τη δυναμική που χαρακτήρισε το 2025, κάτι που υπογραμμίζει ότι η νέα χρονιά έρχεται ως επιτάχυνση ενός κύκλου που άνοιξε δυναμικά την τελευταία τριετία και συνεχίζεται…

Οπως επισημαίνει ο κ. Κυριάκος Ανδρέου, Partner, Strategy & Markets της PwC Ελλάδας, η δυναμική που καταγράφεται στις εξαγορές και τις συγχωνεύσεις δεν είναι αποκομμένη από το γενικότερο οικονομικό περιβάλλον. Αντίθετα, εδράζεται σε μια συγκριτικά καλύτερη εικόνα της ελληνικής οικονομίας σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρώπη, γεγονός που λειτουργεί καθησυχαστικά για τους επενδυτές. «Παρά το γεγονός ότι εμείς βλέπουμε αβεβαιότητα και ανασφάλεια, αν το δούμε συνολικά, το άγχος είναι μικρότερο εδώ απ’ ό,τι, για παράδειγμα, στη Γερμανία. Προς το παρόν φαίνεται ότι είμαστε πιο χαμηλά στο ρίσκο ενός ξένου επενδυτή», σημειώνει χαρακτηριστικά.

Στο ίδιο πλαίσιο, ο κ. Ανδρέου υπογραμμίζει ότι η Ελλάδα μπαίνει στην επόμενη φάση χωρίς τα βαρίδια του παρελθόντος, γεγονός που επιτρέπει στις επιχειρηματικές συμφωνίες να εξελίσσονται με μεγαλύτερη άνεση: «Δεν έχεις δημοσιονομικό θέμα, έχεις καλό προϋπολογισμό και δεν έχεις θέμα δανεισμού. Εχεις ρυθμισμένο το χρέος σου με πολύ καλά επιτόκια μέχρι το 2032. Αρα, ενώ η υπόλοιπη Ευρώπη μπαίνει σε μια δύσκολη συζήτηση για το χρέος, εσύ δεν είσαι σε αυτό». Οπως τονίζει ο ίδιος, το βασικό ζητούμενο για την ελληνική οικονομία είναι πλέον «να μην πέσει η ζήτηση και η κατανάλωση», σε ένα περιβάλλον που μπορεί να μην είναι ιδανικό μακροπρόθεσμα, παραμένει όμως βιώσιμο και συγκριτικά πιο ανθεκτικό.

Το 2026 αναμένεται να αποτελέσει χρονιά-σταθμό και για την εξωστρέφεια μεγάλων ελληνικών ομίλων, με κινήσεις που δεν συνδέονται με την εγχώρια αγορά, αλλά με την απόκτηση διεθνών στρατηγικών assets. Στο επίκεντρο βρίσκεται η Metlen, η οποία βρίσκεται σε προχωρημένες συζητήσεις για την εξαγορά της γαλλικής Aluminium Dunkerque, της μεγαλύτερης μονάδας πρωτόχυτου αλουμινίου στην Ευρωπαϊκή Ενωση, σε ένα deal που -ανάλογα με το τελικό σχήμα χρηματοδότησης και τις δεσμεύσεις πράσινης μετάβασης- εκτιμάται ότι μπορεί να κινηθεί μεταξύ 1,2 και 1,5 δισ. ευρώ. Παράλληλα, ο όμιλος ΤΙΤΑΝ έχει δρομολογήσει σειρά διεθνών κινήσεων σε Γαλλία, Τουρκία και Ινδία το τελευταίο τετράμηνο, επεκτείνοντας την πλατφόρμα low-carbon προϊόντων του και δείχνοντας ότι το νέο κύμα εξαγορών περνά πλέον και εκτός συνόρων.

Ανέβασαν τον πήχη

Η περσινή χρονιά, πάντως, ήταν αυτή που εδραίωσε ένα νέο επίπεδο στην ελληνική αγορά, ξεπερνώντας τις επιδόσεις-ρεκόρ του 2024 όχι μόνο σε όρους αξίας, αλλά κυρίως ως προς τη γεωγραφία, τη σύνθεση και τη φύση των συναλλαγών. Από mega deals που αναδιάταξαν ολόκληρους κλάδους έως πιο στοχευμένες τοποθετήσεις funds στη μεσαία κεφαλαιοποίηση, η χρονιά που ολοκληρώνεται επιβεβαίωσε ότι η Ελλάδα διαθέτει πλέον σταθερό deal flow και όχι αποσπασματικές εξάρσεις. Το αποτύπωμα μάλιστα αυτής της δυναμικής φάνηκε καθαρά στις συναλλαγές που ξεχώρισαν σε αξία και σημασία, αλλά και στον τρόπο με τον οποίο αυτές δομήθηκαν.

Σε επίπεδο εύρους, η εικόνα είναι εξίσου ενδεικτική: σύμφωνα με συγκεντρωτικά στοιχεία της αγοράς, μέσα στο 2025 καταγράφηκαν πάνω από 80 επιχειρηματικές συμφωνίες, από μεγάλες στρατηγικές εξαγορές έως μεσαίες και μικρότερες τοποθετήσεις κεφαλαίων, στοιχείο που αποτυπώνει μια αγορά με βάθος και συνεχή ροή συναλλαγών.

Στην κορυφή της λίστας βρέθηκαν συμφωνίες με έντονο διεθνές αποτύπωμα. Η εξαγορά της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή από τη Masdar αποτέλεσε το μεγαλύτερο deal της χρονιάς και ένα από τα μεγαλύτερα που έχουν πραγματοποιηθεί ποτέ στην ελληνική αγορά ενέργειας, σηματοδοτώντας την ωρίμανση του κλάδου των ΑΠΕ και τη μετάβασή του σε φάση πλήρους διεθνοποίησης. Αντίστοιχα, στον χώρο της υγείας, η εξαγορά του Hellenic Healthcare Group από την PureHealth, με τίμημα που σύμφωνα με πληροφορίες της αγοράς προσεγγίζει τα 800 εκατ. ευρώ, επιβεβαίωσε ότι ο τομέας της ιδιωτικής περίθαλψης παραμένει από τους πιο ελκυστικούς για στρατηγικούς επενδυτές με μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Το κρίσιμο, ωστόσο, δεν ήταν μόνο το μέγεθος των συναλλαγών, αλλά η ποιότητά τους. Το 2025 δεν κύλησε ως χρονιά distressed ευκαιριών, αλλά ως χρονιά στρατηγικών τοποθετήσεων σε επιχειρήσεις με προοπτική ανάπτυξης, αναδεικνύοντας παράλληλα και τη δυναμική της μεσαίας αγοράς. Η εξαγορά της Μπάρμπα Στάθης από την IDEAL Holdings, ένα deal που αποτιμάται πέριξ των 130 εκατ. ευρώ, αποτέλεσε χαρακτηριστικό παράδειγμα συμφωνίας που δεν στηρίχθηκε σε distress, αλλά σε προοπτικές ανάπτυξης, εξαγωγών και κλιμάκωσης ενός ισχυρού brand τροφίμων. Η τάση αυτή αποτυπώθηκε και σε άλλες κινήσεις της χρονιάς, επιβεβαιώνοντας ότι οι επενδυτές δεν αναζητούν πλέον «ευκαιρίες ανάγκης», αλλά πλατφόρμες ανάπτυξης.

Σε αυτό το πλαίσιο καθετοποίησης και αναζήτησης νέων πηγών εσόδων ολοκληρώθηκε η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Τράπεζα Πειραιώς αντί τιμήματος που εκτιμάται κοντά στα 600 εκατ. ευρώ, μια συναλλαγή που δημιουργεί νέα δεδομένα στον χώρο των τραπεζο-ασφαλιστικών προϊόντων. Η συμφωνία σηματοδοτεί την επιστροφή μιας συστημικής τράπεζας σε ρόλο πλήρως καθετοποιημένου παρόχου χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, με συνδυασμό τραπεζικών, ασφαλιστικών και επενδυτικών προϊόντων κάτω από την ίδια ομπρέλα. Παράλληλα, μετατοπίζει τα βλέμματα στην Εθνική Τράπεζα, καθώς θεωρείται ότι οι επόμενες κινήσεις της στον ασφαλιστικό χώρο θα αποτελέσουν ένα από τα πιο κρίσιμα στοιχήματα του κλάδου τα επόμενα χρόνια.

Η ίδια λογική στρατηγικής τοποθέτησης αποτυπώθηκε και σε κλάδους που μέχρι πρόσφατα βρίσκονταν εκτός του βασικού επενδυτικού ραντάρ. Ξεχωριστή θέση στο deal-landscape του 2025 καταλαμβάνει η επένδυση στο EFA Group, η οποία ανακοινώθηκε μόλις τις τελευταίες ημέρες του έτους και φέρνει στο προσκήνιο έναν κλάδο που προσελκύει πλέον έντονο διεθνές επενδυτικό ενδιαφέρον. Η είσοδος της Motor Oil και της EOS Capital στο μετοχικό κεφάλαιο του ομίλου, μέσω αύξησης κεφαλαίου, συνιστά στρατηγική τοποθέτηση στην αμυντική τεχνολογία και όχι απλώς μία ακόμη χρηματοδότηση.

Η συγκεκριμένη συναλλαγή αποκτά ιδιαίτερη σημασία καθώς αποτυπώνει τη στροφή των επενδυτών προς κλάδους με γεωπολιτικό και τεχνολογικό αποτύπωμα, σε μια περίοδο όπου η ευρωπαϊκή αμυντική βιομηχανία αναζητά νέες παραγωγικές βάσεις, συνεργασίες και καινοτομία. Για την ελληνική αγορά, το deal στο EFA Group λειτουργεί ως σήμα ωρίμανσης: δείχνει ότι εγχώρια σχήματα αμυντικής τεχνολογίας μπορούν πλέον να προσελκύσουν κεφάλαια μεγάλου μεγέθους και να ενταχθούν σε διεθνείς αλυσίδες αξίας, προσθέτοντας έναν ακόμη πυλώνα στο pipeline που οδηγεί προς το 2026.

Κομβικής σημασίας είναι επίσης το γεγονός ότι πολλά από τα deals του 2025 πέρασαν και το τελικό θεσμικό φίλτρο, λαμβάνοντας τη βούλα της Επιτροπής Ανταγωνισμού. Στον κλάδο των τροφίμων, η απόκτηση της Δωδώνη από τα Ελληνικά Γαλακτοκομεία, με αποτίμηση που τοποθετείται πέριξ των 200 εκατ. ευρώ, και η εξαγορά της Νίκας από την Υφαντής, με τίμημα που εκτιμάται γύρω στα 50 εκατ. ευρώ, επισφράγισαν έναν νέο κύκλο συγκέντρωσης στη μεταποίηση. Στην Υγεία και την ασφάλιση, η είσοδος της Generali Hellas στην Ευρωκλινική επιβεβαίωσε τη στρατηγική σύγκλιση ασφαλιστικών εταιρειών και παρόχων ιδιωτικής περίθαλψης, ενώ στις υποδομές η έγκριση της παραχώρησης της Εγνατίας Οδού στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ανέδειξε το βάθος και τη θεσμική ωριμότητα της αγοράς.

Πέρα όμως από τις συμφωνίες που ξεχώρισαν σε αξία ή στρατηγικό αποτύπωμα, το 2025 χαρακτηρίστηκε και από έντονη κινητικότητα σε μικρότερες και μεσαίες συναλλαγές, ιδίως τους τελευταίους μήνες του έτους. Συμφωνίες όπως η Αμβροσία – 3P Salads, καθώς και τοποθετήσεις funds σε ομίλους υπηρεσιών, υγείας και τεχνολογίας κατέδειξαν ότι η κινητικότητα δεν περιορίζεται στους μεγάλους παίκτες, αλλά διαχέεται σε ολόκληρο το φάσμα της οικονομίας.

Από τα distressed στα growth deals

Συνολικά, το 2025 είχαμε περισσότερα στρατηγικά deals, λιγότερα distressed, μεγαλύτερη έμφαση στην κλίμακα, στη διεθνοποίηση και στη δημιουργία ανθεκτικών επιχειρηματικών σχημάτων. Αυτό ακριβώς το υπόβαθρο είναι που εξηγεί γιατί το 2026 ξεκινά ήδη με γεμάτο pipeline και προσδοκίες για ακόμη υψηλότερο πήχη. Οπως εξηγεί ο κ. Ανδρέου, η μετάβαση που αποτυπώθηκε το 2025 δεν αφορά μόνο τα μεγέθη των συναλλαγών, αλλά κυρίως τη φύση τους. Η αγορά έχει απομακρυνθεί από τη λογική των εξαγορών ανάγκης και περνά σε μια φάση όπου το επίκεντρο είναι η ανάπτυξη, η κλιμάκωση και η προετοιμασία για την επόμενη μέρα. «Πλέον κανένας επιχειρηματίας δεν συζητά με distressed», τονίζει χαρακτηριστικά.

Σύμφωνα με τον ίδιο, το ενδιαφέρον επενδυτών και συμβούλων στρέφεται σε επιχειρήσεις που βρίσκονται σε φάση ωρίμανσης και διαθέτουν τις βάσεις για να μεγαλώσουν. «Η στρατηγική είναι να πάει κάποιος στον μικρομεσαίο που αρχίζει να αναπτύσσεται. Ενα “ticket” λίγο πιο πάνω από το σύνηθες, που να είναι υγιείς επιχειρήσεις», αναφέρει περιγράφοντας το προφίλ των εταιρειών που συγκεντρώνουν σήμερα το μεγαλύτερο ενδιαφέρον.

Καθοριστική, ωστόσο, είναι και η αλλαγή νοοτροπίας των ίδιων των επιχειρηματιών. Oπως σημειώνει, σε αρκετές περιπτώσεις έχει αρχίσει να σπάει το παλιό ταμπού της απόλυτης ιδιοκτησίας. «Αρχίζουν και ανοίγουν στο ενδεχόμενο να βάλουν επενδυτή στην εταιρεία τους», λέει. «Eχουν αφήσει πίσω τους αυτό το παλιό του “τα λεφτά μου είναι τα λεφτά της επιχείρησης”. Πλέον ρωτάνε οι ίδιοι εάν υπάρχει κάποιος να πάρει το 30%–35% της επιχείρησης είτε για τα αναπτυξιακά τους πλάνα, είτε και ως ασφάλεια. Να έχουν κεφαλαιοποιήσει μερικώς μια επιτυχία που δεν θα κινδυνεύει να “καεί” όπως έγινε την περίοδο της κρίσης. Συνολικά, νομίζω ότι η κρίση έδωσε μεγάλα μαθήματα…», τονίζει.

Η εξέλιξη αυτή, όπως επισημαίνει ο ίδιος, δεν σημαίνει ότι η συνεργατικότητα έχει γίνει κανόνας στην ελληνική επιχειρηματικότητα. «Γενικά η συνεργατικότητα του ενός με τον άλλον είναι σε μηδενικό επίπεδο. Οι μικρές επιχειρήσεις προτιμούν να είναι μόνες τους παρά να συνεργαστούν», αναφέρει. Ωστόσο, ακόμη και αυτή η περιορισμένη μετατόπιση αρκεί για να ξεκλειδώσει συναλλαγές και να δημιουργήσει το έδαφος πάνω στο οποίο κινούνται σήμερα τα funds.

Στο ίδιο πλαίσιο, ο κ. Ανδρέου εκτιμά ότι όσες επιχειρήσεις δεν κατάφεραν να προσαρμοστούν στον τελευταίο κύκλο ανάπτυξης θα βρεθούν μπροστά σε αδιέξοδο. «Τα ζόμπι που έμειναν ζόμπι σε αυτόν τον κύκλο θεωρώ ότι κάποια στιγμή θα βγουν εκτός. Αν έχεις περάσει έναν τέτοιο κύκλο ανάπτυξης με τόση ζήτηση και δεν έχεις κουνηθεί, κάτι δεν κάνεις καλά», σημειώνει, περιγράφοντας έμμεσα πώς η πίεση της αγοράς λειτουργεί ως επιταχυντής συγκέντρωσης.

Αυτή ακριβώς η μετατόπιση –από τα distressed στα growth deals, από την άμυνα στην επέκταση- εξηγεί γιατί το ενδιαφέρον των επενδυτών παραμένει έντονο και γιατί το pipeline του 2026 εμφανίζεται ήδη γεμάτο.

Διαβάστε ακόμη 

Οδηγός: Αλλάξτε σήμερα την οικονομική σας κατάσταση – Συγχωρήστε τον εαυτό σας για τα χρέη σας

ΤΕΜΑΞ: Εκεί που χτυπάει η καρδιά των πυροσβεστικών οχημάτων (pics)

Aντίφαση Τραμπ: Απειλεί τις αμυντικές εταιρείας αλλά ζητά περισσότερα έξοδα για την Άμυνα

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα