Του Α. Τάντουλου

Με δεδομένο πως οι επαγγελματίες επενδυτές πριν αγοράσουν μια οποιαδήποτε μετοχή προηγουμένως κάνουν “φύλλο και φτερό” τόσο τα θεμελιώδη μεγέθη, όσο και τους χρηματιστηριακούς αριθμοδείκτες των επιχειρηματικών ομίλων που “εκπροσωπούν”, το τελευταίο report της Alpha Finance (χρηματιστηριακού βραχίονα της Alpha Bank), παρουσιάζει εξαιρετικό ενδιαφέρον εστιάζοντας τόσο στα εκτιμώμενα “P/BV” (τιμή μετοχής/λογιστική αξία) όσο και στα “Ρ/Ε” (τιμή μετοχής/κέρδη). Την ίδια τακτική προσέλκυσης δε υιοθετούν πλέον και οι μικροεπενδυτές που προσπαθούν να εντοπίσουν τις ευκαιρίες της επόμενης μέρας ενώ το γεγονός ότι οι τίτλοι με ελκυστικά   μεγέθη κινούνται συνήθως πιο αμυντικά στην πτώση λαμβάνεται πια πολύ σοβαρά υπόψη μετά και το πρόσφατο πισωγύρισμα στο χρηματιστήριο.

Μετοχές σαν της ΕΥΑΘ, της ΜΕΤΚΑ, της Folli Follie και του ΟΛΘ, όπως επίσης οι τίτλοι των Motor Oil, του ΙΑΣΩ και της Jumbo, παρουσιάζουν ελκυστικά P/Ε. Ενώ βάση του P/BV εντοπίζονται περιπτώσεις που εισηγμένοι όμιλοι αποτιμώνται στο ΧΑ ακόμη και στο μισό, όπως π.χ. μετοχές όπως οι J&P Αβαξ, ΕΛΒΑΛ, Lamda Development και Υγεία.

P/E

Αναλυτικότερα το τμήμα ανάλυσης της χρηματιστηριακής παραθέτει τα P/E για τις χρήσεις του 2012 και 2013 και τα εκτιμώμενα για το 2014, από τα οποία οι επενδυτές μπορούν να εξάγουν συμπεράσματα για τις προοπτικές των κορυφαίων Ελληνικών μετοχών. Με απλά λόγια ο δείκτης P/E δείχνει πόσες φορές τα κέρδη που της αναλογούν διαπραγματεύεται σε αξία στο ΧΑ η μετοχή, ή αλλιώς σε πόσα χρόνια ο επενδυτής αν διατηρήσει τον τίτλο στο χαρτοφυλάκιό του θα πάρει πίσω την τιμή που πλήρωσε για την αγορά του υπό μορφή μερισμάτων.
Σε ένα δυναμικό οικονομικοί περιβάλλον η μετοχή με P/E της τάξεως του 10 θεωρείται ελκυστική για αγορά ενώ στην Bull Market P/E ακόμα και πάνω του 15 δεν δημιουργούν προβληματισμό. Ωστόσο ο εν λόγω δείκτης δεν ει ναι και ο πλέον ενδεικτικός ειδικά για τις Ελληνικές μετοχές μια και οι εισηγμένες εξέρχονται από περίοδο παρατεταμένης κρίσης όπου τα κέρδη εξανεμίστηκαν, ενώ αναμένεται για πολλής εξ αυτών σημαντική αύξηση των κερδών κατ το 2014 και κυρίως για το 2015. 

Για παράδειγμα και όπως καταγράφεται στον σχετικό πινάκα το P/E των τραπεζικών μετοχών δεν μπορεί να υπολογιστεί παρά μόνο για την ΕΤΕ (2014). Χαρακτηριστικό είναι επίσης πως εν η ΔΕΗ σήμερα φαίνεται να είναι ακριβή βάση του P/E του 2013 (50,6) για το 2014 ο δείκτης υποχωρεί στο 16,4. Επιπροσθέτως η ΕΥΑΘ διαμορφώνει ελκυστικό P/E της τάξεως του 8,5, οι κατασκευαστικές επίσης φαίνονται ακριβές αλλά και εδώ υπάρχει η παράμετρος της αύξησης της κερδοφορίας, ενώ ενδιαφέρον παρουσιάζουν το P/E της METKA που για το 2014 υπολογίζεται στο 5,8, της Folli Follie με P/E 7,7 και της Aegean με P/E που για την χρονιά που διανύουμε προσδιορίζεται στο 9,7.

P/BV

Ανάλογης σημασίας αν όχι μεγαλύτερης παρουσιάζει για τους fund managers ο δείκτης P/BV που συγκρίνει την τρέχουσα τιμή της μετοχής σε σχέση με την λογιστική αξία που αυτή εμπεριέχει. Όταν το P/BV είναι στο 1 αυτό σημαίνει πως η αγορά αποτιμά τον τίτλο όση ακριβός είναι η άξια της εταιρείας. Χαμηλότερα της μονάδας η μετοχή θεωρείται ελκυστική, ενώ στις Bull Markets P/BV της τάξεως του 2 ή του 3 δεν προβληματίζουν δεδομένου πως το χρηματιστήριο είναι προεξοφλητικός μηχανισμός. Πάντως και εδώ ο σχετικός πινάκας δείχνει πως οι Ελληνικές εταιρείες είναι αποτιμημένες λίγο πάνω και σε πολλές περιπτώσεις χαμηλότερα της μονάδας και σίγουρα όχι “φουσκωμένες”, παρά την έντονη ανοδική αντίδραση που έχει πραγματοποιηθεί επί σειρά μηνών και εν πολλοίς μαρτυρά γιατί οι ξένοι συνεχίζουν να τοποθετούνται στο ΧΑ.

H εικόνα στο Χρηματιστήριο

Τρίτη συνεχόμενη ανοδική συνεδρίαση πέτυχε η Αθήνα, με τον Γενικό Δείκτη να προσεγγίζει εκ νέου τις 1.260 μονάδες, όπου Πειραιώς, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ ήταν και παραμένουν οι πρωταγωνιστές τόσο σε τζίρο, όσο και σε κέρδη, ενώ τα βλέμματα των επενδυτών στρέφονται στις κεφαλαιακές ενισχύσεις Εθνικής και Eurobank. (Διαβάστε περισσότερα εδώ)