Δείτε περισσότερα άρθρα μας στα αποτελέσματα αναζήτησης

Add Newmoney.gr on Google

Του Δημήτρη Παφίλα

Η πτώση του Δείκτη από τις 1.200 μονάδες προς τις 1.078 προσέφερε κέρδη σε όλους όσοι χρησιμοποιούν τα παράγωγα συμβόλαια για να προστατεύσουν τις μετοχικές τους θέσεις.

Όσοι προέβλεψαν τις σταθερές πωλήσεις των μετοχών είχαν κάποια κέρδη- τα οποία όμως μετατρέπονται σε ζημίες όπως συνέβη πριν από ημέρες όταν η αγορά ήταν ανοδική εξαιτίας της κατάθεσης του νόμου για τον αναβαλλόμενο φόρο για τις τράπεζες.

Τα παράγωγα χρησιμοποιούνται κατά κόρον από επαγγελματίες θεσμικούς και από τους επενδυτές που έχουν τις απαιτούμενες γνώσεις για να τα διαχειριστούν.

Όταν ένας επενδυτής έχει επενδύσει μακροπρόθεσμα σε μετοχικούς τίτλους υπάρχουν τρεις τρόποι προστασίας – οι οποίοι, όμως, συνδέονται και με παράγωγα συμβόλαια για τα οποία απαιτούνται εξειδικευμένες γνώσεις.

Συγκεκριμένα, ο επενδυτής χρειάζεται να γνωρίζει ότι απαιτείται οπωσδήποτε κατάθεση χρημάτων προκειμένου να ανοίξει ένα κωδικό παραγώγων (για Δείκτες, μετοχές, οptions).

O πρώτος τρόπος είναι η απόκτηση συμβολαίων Δείκτη (συνήθως του μεγαλύτερου Δείκτη FTSE25). Για να πραγματοποιήσεις ένα Hedging επί των μετοχών που κατέχεις, πουλάς τον Δείκτη FTSE25 προσδοκώντας ότι αυτός θα κινηθεί χαμηλότερα. Αν βρίσκεται λ.χ στις 352 μονάδες τότε προσδοκάς ότι θα μειωθεί. Το ποσό της διαφοράς πιστώνεται ή χρεώνεται στον λογαριασμό.

Στη δεύτερη περίπτωση αν δηλαδή κινηθεί αντίθετα ο δείκτης ανέβει τότε ο επενδυτής πρέπει να καταβάλλει χρήματα εφόσον το ποσό του λογαριασμού δεν καλύπτει τις απώλειες. Η πίστωση των ποσών πραγματοποιείται καθημερινά. Εδώ χρειάζεται προσοχή για τους επενδυτές διότι αν ο επενδυτής έχει “σορτάρει” τον Δείκτη και η υποκείμενη αγορά κινείται αντίθετα, τότε μπορούν να χαθούν χρήματα, εφόσον δεν κλειστούν εγκαίρως τα συμβόλαια.

Συνήθως, όμως, οι χρηματιστηριακές κλείνουν ούτως ή άλλως τους λογαριασμούς και τα συμβόλαια όταν δεν καταβληθούν τα χρήματα, καθώς η νομοθεσία απαιτεί την καθημερινή τακτοποίηση των λογαριασμών.

Πώς γίνεται το hedging επί του χαρτοφυλακίου – Δύο τρόποι

Όταν ένας επενδυτής διαθέτει ένα χαρτοφυλάκιο λ. χ 100.000 ευρώ «το πρώτο πράγμα που πρέπει να δει κανείς είναι η συσχέτιση του χαρτοφυλακίου δηλαδή αν έχει υψηλό beta (πάνω από 1 ή κάτω από 1). Όταν λ. χ το beta είναι 1,1 τότε πρέπει να αγοράσει συμβόλαια αξία 110.000 ευρώ.

Επιπλέον, ο επενδυτής μπορεί να κάνει hedging κατά 100% στο χαρτοφυλάκιο ή και λιγότερο 60%» εξηγεί ο κ. Μάνος Δροσατάκης της Ιολκός Investments. Ο δεύτερος τρόπος είναι ακόμη πιο εξειδικευμένος στα options, όπου ο επενδυτής μπορεί να αγοράσει ένα put στα 960 ( Δείκτης ) και να πουλήσει αντίστοιχα ένα call στα 1020 ( Δείκτης ). Μ αυτόν τον τρόπο ο επενδυτής δεν χάνει, αλλά δεν κερδίζει και πολλά.

Στα συμβόλαια μπορεί να πουλήσει ή να αγοράσει αντίστοιχα σε διάφορες σειρές, δηλαδή του τρέχοντος μήνα ή του επόμενου. Η πίστωση των ποσών πραγματοποιείται καθημερινά.

Ο δεύτερος τρόπος είναι πώληση μετοχών (σορτάρισμα) εφόσον ο επενδυτής πιστεύει ότι, μια μετοχή θα ακολουθήσει πτωτική πορεία (εξαιτίας δυσμενών αποτελεσμάτων, απώλειας μεριδιών αγοράς, συμβάσεων κτλ). Όταν οι επενδυτές δεν κατέχουν τις μετοχές που πωλούν τότε αυτό αποκαλείται «γυμνό» σορτάρισμα. Η πώληση ή και αγορά συμβολαίων επί μετοχών πραγματοποιείται με τον ίδιο τρόπο, δηλαδή με καθημερινή πίστωση ή χρέωση του λογαριασμού.

Ο τρίτος τρόπος είναι η αγορά ή πώληση options (τα περίφημα calls και puts). Σε αυτά τα προϊόντα οι επενδυτές χάνουν μόνο το ποσό που καταβάλλουν. Αν θεωρούν ότι η αγορά θα κινηθεί καθοδικά (δείκτες ή μετοχές) τότε αγοράζουν puts επί του Δείκτη ή επί των μετοχών. Αντίθετα όταν πιστεύουν πως μια μετοχή θα κινηθεί ανοδικά τότε αποκτούν τα calls. Ιδιαίτερη προσοχή χρειάζεται στις προμήθειες που χρεώνουν οι χρηματιστηριακές διότι σε αγορές εξωτερικού (ΗΠΑ – Αγγλία) οι προμήθειες είναι υψηλές και ενδέχεται το ποσό που καταβάλλουν οι επενδυτές να είναι χαμηλότερο και από το ποσό της επένδυσης.

Με ελαφρύ discount κινούνται τα συμβόλαια του Δείκτη ftse25

Με ελαφρύ discount της τάξης του 0,25% – 075% κινούνται τα συμβόλαια του Δείκτη FTSE25 τις τελευταίες ημέρες. Δηλαδή, οι επενδυτές παίζουν τα συμβόλαια χαμηλότερα από τα επίπεδα που κινείται ο Δείκτης της υποκείμενης αγοράς ( χρηματιστηριακής ). Για παράδειγμα τα Συμβόλαια Οκτωβρίου είχαν τιμή 351,75 και ο Δείκτης στην υποκείμενη αγορά ήταν στις 353 μονάδες. Ανάλογη συμπεριφορά με discount ή premium έχουν και τα συμβόλαια Δεικτών.

Μεγάλη σημασία έχει ο όγκος των συμβολαίων που ανοίγουν ή κλείνουν στην αγορά των παραγώγων. Το προηγούμενο διάστημα τα καθημερινά συμβόλαια έφθαναν τα 5000 συμβόλαια, ωστόσο όταν υπήρχαν συνεδριάσεις όπου το ο αριθμός των συμβολαίων ξεπεράστηκε.