Δείτε περισσότερα άρθρα μας στα αποτελέσματα αναζήτησης

Add Newmoney.gr on Google

(Upd) Σύμφωνα με σημερινή έκθεση της HSBC, η μετοχή της ΔΕΗ διαπραγματεύεται σε ένα μεγάλο discount, το οποίο θα μειωθεί εξαιτίας της διαδικασίας ιδιωτικοποίησης. Παρά την άνοδο του κόστους στο διοξείδιο του άνθρακα, η κερδοφορία σε λειτουργική βάση θα συνεχίσει να βελτιώνεται με περικοπές δαπανών και απελευθέρωση του συστήματος που θα δώσει τις δυνατότητες για αυξήσεις των τιμολογίων. Ξεκινά η κάλυψη με σύσταση overweight, τιμή στόχο τα 15 ευρώ, βασισμένη στο μοντέλο των cash flows.

Πιο αναλυτικά, σύμφωνα με την έκθεση, η αποκρατικοποίηση της ΔΕΗ που βρίσκεται στο χρονοδιάγραμμα για το 2014, πρόκειται να εκτοξεύσει την αξία του χαρτοφυλακίου της. Η HSBC εκτιμά ότι παρά την αύξηση των εξόδων για τις εκπομπές CO2 η ΔΕΗ θα συνεχίσει να περικόπτει τα λειτουργικά της έξοδα και να βελτιώσει τα EBITDA.

Η αποκρατικοποίηση της ΔΕΗ πρόκειται να γίνει σε τρεις φάσεις, τον ιδιοκτησιακό διαχωρισμό του Ανεξάρτητου Διαχειριστή Μεταφοράς Ηλεκτρικής Ενέργειας (ΑΔΜΗΕ) από την κατά 100% μητρική του εταιρεία, τη ΔΕΗ, με την είσοδο επενδυτή σε ποσοστό έως και 51%, το “σπάσιμο” της επιχείρησης ηλεκτρισμού στα δύο με τη δημιουργία μίας μεγάλης και μίας «μικρής ΔΕΗ», πώληση της λεγόμενης “μικρής” ΔΕΗ και αντίστοιχα αποκρατικοποίηση της «μεγάλης ΔΕΗ». Οι κινήσεις αυτές θα ξεκλειδώσουν την αξία του χαρτοφυλακίου της, όπως αναφέρει η HSBC, αυξάνοντας τα έσοδα της εταιρείας στα 6,5 εκατ. ευρώ για το 2014 και στα 7,1 εκατ. ευρώ το 2015.

Αντίστοιχα, η έκθεση προβλέπει αύξηση των EBITDA χάρις στην βελτίωση της παραγωγικότητας της ΔΕΗ. Αναλυτικότερα, για το 2014 τα EBITDA αναμένεται να φτάσουν τα 1,055 εκατ. ευρώ (αύξηση 17,5%) και τα 1,271 εκατ. ευρώ (αύξηση 20,5%) το 2015. Πέρα από το 2016 η HSBC εκτιμά ότι τα EBITDA θα παρουσιάσουν αύξηση κατά 200-300 μονάδες βάσης. Θετικό εμφανίζεται και το cash flow της εταιρείας στα 606 εκατομμύρια ευρώ το 2014 και στα 764 εκατομμύρια ευρώ το 2015. Αντίστοιχα, η αναλογία P/CF βρίσκεται στο 3.7 για το 2014 και στο 3.0 για το 2015. Τα κέρδη ανά μετοχή πρόκειται να διαμορφωθούν στα 33.4  στα 13.1 το 2014 και στα 7.1 το 2015.

Σύμφωνα με την HSBC, αν και οι τιμές της ΔΕΗ είναι από τις πιο φτηνές στην Ευρώπη,καθώς βρίσκονται 30% κάτω από τον μέσο όρο της Ευρώπης για τα νοικοκυριά και στο 11% για τις βιομηχανίες, παρόλα αυτά το μέσο εισόδημα βρίσκεται στις 11.000 ευρώ. Έτσι ο μέσος λογαριασμός της ΔΕΗ αντιστοιχεί στο 15% του μηνιαίου εισοδήματος όταν ο μέσος όρος για την υπόλοιπη Ευρώπη είναι το 12%.

Την ίδια ώρα, με έκθεσή της η Nomura παίρνει αρνητική στάση για τις ελληνικές τράπεζες, προβλέποντας ότι οι ζημίες των ελληνικών τραπεζών από την εγχώρια δραστηριότητα, θα επιτευχθεί το 2015, οπότε οι προβλέψεις για επισφαλή δάνεια θα κορυφωθούν σε ποσοστό υψηλότερο του 35% και το κόστος του ρίσκου  θα πέσει χαμηλότερα από 200 μ.β. Συγκριτικά εκτιμά ότι η Πειραιώς είναι σε καλύτερη θέση από τις υπόλοιπες, δίνει όμως σε όλες τιμές στόχους  ακόμα και 50% χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα. Και αυτό γιατί τις συγκρίνει με τις σχέσεις χρηματιστηριακών αξιών, όσον αφορά τις λογιστικές αξίες που προβλέπεται ότι θα έχουν το 2016 οι ιταλικές, οι πορτογαλικές και οι ισπανικές τράπεζες. Θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες θα ολοκληρώσουν τον κύκλο των απωλειών με τις υψηλότερες δυνατές ζημίες από τι;ς χώρες του Νότου.

Παρά ταύτα, όπως αναφέρει, το κόστος χρηματοδότησης βελτιώθηκε, καθώς, όσον αφορά τις καταθέσεις μειώθηκε κατά 554 μ.β. Από το τέλος του 2012 και θα συνεχίσει να πέφτει.

Η Πειραιώς έχει επιτύχει τη μεγαλύτερη αύξηση μεγεθών από τις συγχωνεύσεις με αύξηση δανείων κατά 129% και καταθέσεων κατά 174%.