Επαναγορά: Τα “συν” και τα “πλην” για τις τράπεζες

Θετική για τις αξιολογήσεις των ελληνικών τραπεζών χαρακτηρίζει η Moody’s την ολοκλήρωση της επαναγοράς των ομολόγων, κυρίως γιατί ανοίγει το δρόμο για την ανακεφαλαιοποίηση του κλάδου. Κατά τα άλλα, ο οίκος εντοπίζει θετικές και αρνητικές επιπτώσεις για τις τράπεζες.

– Μέσω της επαναγοράς, οι ελληνικές τράπεζες λαμβάνουν assets καλύτερης ποιότητας (ομόλογα του EFSF ύψους περίπου 4,9 δισ. ευρώ, τα οποία έχουν αξιολόγηση Aa1), έναντι των ελληνικών ομολόγων που κατείχαν (τα οποία ήταν ύψους 14,6 δισ. ευρώ και είχαν αξιολόγηση C). Έτσι, βελτιώνεται η συνολική ποιότητα ενεργητικού τους και μειώνεται κάπως η έκθεσή τους σε ένα υπερχρεωμένο κράτος.
 

– Με τα ομόλογα του EFSF, θα καταστεί δυνατή η μείωση του κόστους χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών, γιατί αυτά μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως collateral για τη χορήγηση ρευστότητας από την ΕΚΤ με μέσο κόστος 1%, έναντι του 3% που πληρώνουν στον ELA. Η Moodyʼs υπολογίζει το όφελος του κλάδου από τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης στα 100 εκατ. ευρώ το χρόνο.

– Επιπλέον, οι τράπεζες θα είναι σε θέση να εγγράψουν κάποια κεφαλαιακά κέρδη από φέτος, καθώς η τιμή πώλησης των ομολόγων είναι υψηλότερη από εκείνη στην οποία έχουν αποτιμηθεί στους ισολογισμούς τους (στο 33,8% της ονομαστικής τους αξίας, έναντι 25-30%). Η Moodyʼs υπολογίζει αυτά τα κέρδη στο 1,5 δισ. ευρώ.

– Ωστόσο, με την επαναγορά, οι ελληνικές τράπεζες παραιτήθηκαν από τα δυνητικά κέρδη έως 9 δισ. ευρώ που θα έβγαζαν εάν κρατούσαν τα ομόλογα, και με την προϋπόθεση βέβαια ότι οι οικονομικές συνθήκες στην Ελλάδα θα βελτιώνονταν.

– Επιπρόσθετα, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν έντονα εκτεθειμένες στα έντοκα γραμμάτια, με τη θέση τους να υπολογίζεται στα 17 δισ. ευρώ. Έτσι, η φερεγγυότητά τους θα παραμείνει δεμένη με εκείνη του ελληνικού κράτους.

– Τέλος, αρνητικές επιπτώσεις προβλέπονται στα έσοδα από τόκους, γιατί οι τράπεζες θα ανταλλάξουν τα ελληνικά ομόλογά τους, που δίνουν τόκο γύρω στο 2% της ονομαστικής τους αξίας, με ομόλογα του EFSF, που έχουν πολύ χαμηλότερη ονομαστική αξία και δίνουν περίπου 1%. Η Moodyʼs υπολογίζει τη μείωση των εσόδων από τόκους στα 240 εκατ. ευρώ ετησίως, με την προϋπόθεση ότι οι ελληνικές τράπεζες θα κρατήσουν τα ομόλογα του EFSF.