Πρώτα “ανακάλυψαν” τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, μετά τις ελληνικές μετοχές και τελευταία ακόμα και τα εταιρικά κρατικά ομόλογα. Τώρα, το έξυπνο χρήμα βρίσκει ένα νέο τρόπο να ποντάρει στο ελληνικό story της ανάκαμψης.
Πρόκειται για τα ειδικά warrants που έδωσε η Ελλάδα στους ομολογιούχους της, κατά την ανταλλαγή των ομολόγων που έγινε με την αναδιάρθρωση του χρέους (PSI), και τα οποία υπόσχονται πρόσθετες αποδόσεις εάν η χώρα επιτύχει συγκεκριμένους στόχους για την αύξηση του ΑΕΠ της.
Εν μέσω του γενικότερου επενδυτικού πυρετού που διαπιστώνεται ανάμεσα στα hedge funds με ό,τι έχει σχέση με την Ελλάδα, οι τιμές αυτών των warrants έχουν εκτοξευτεί από τα μόλις 0,50 ευρώ που ήταν πέρυσι το καλοκαίρι στα 1,19 ευρώ χθες, εξηγεί η Wall Street Journal.
Ο Γιάννος Κοντόπουλος, chief investment officer της Eurobank, κάνει λόγο για ένα πολύ αισιόδοξο σημάδι, καθώς όπως εξηγεί στη WSJ, τα warrants είναι ο πιο άμεσος τρόπος να ποντάρει κανείς στη μελλοντική ανάπτυξη της Ελλάδας. Η αύξηση της τιμής τους υποδηλώνει ότι η αγορά έχει αρχίσει να επανεκτιμά τις προοπτικές της χώρας, πριν από τους οικονομολόγους.
Πώς ακριβώς δουλεύουν, όμως, τα warrants; Πρόκειται για ένα πιστοποιητικό που δίνει πρόσθετη απόδοση στον ομολογιούχο εφόσον υπάρχει η προϋπόθεση που συνδέεται με την ανάπτυξη της Ελλάδας.
Όπως εξηγεί η WSJ, η Ελλάδα εξέδωσε τέτοια warrants ονομαστικής αξίας 62,4 δισ. ευρώ. Ένα για κάθε νέο κρατικό ομόλογο που έδωσε στους ομολογιούχους, με την αναδιάρθρωση του χρέους. Τα warrants δεν θα αξίζουν ποτέ 62,4 δισ. ευρώ, αλλά αντίθετα πληρώνουν το πολύ 1% της ονομαστικής αξίας τους κάθε χρόνο, από το 2015 έως το 2042, με την προϋπόθεση ότι το ελληνικό ΑΕΠ επιτυγχάνει ένα πολύπλοκο σετ στόχων.
Εάν η χώρα δεν επιτύχει το στόχο της ανάπτυξης, η πληρωμή της χρονιάς χάνεται για πάντα.
Από το 2023 και μετά, η ονομαστική αξία του warrant αρχίζει προοδευτικά να μειώνεται.
Αυτό σημαίνει για τον επενδυτή: Στο καλύτερο σενάριο, ο κάτοχος θα λάβει το 18,6% της αρχικής ονομαστικής αξίας, σε πληρωμές που εκτείνονται σε 28 χρόνια.
Όπως σημειώνει η WSJ, αυτό το καλύτερο σενάριο είναι μάλλον άπιαστο, για αυτό και μετά το PSI, η αγορά έδινε ελάχιστη έως καθόλου αξία στα warrants.
Όμως, τώρα, οι τίτλοι αυτοί έχουν αρχίσει να αξίζουν κάτι. Όχι πολλά, όμως, σημειώνει η WSJ. Στην τιμή του 1 ευρώ, όλα τα warrants αποτιμώνται στα 624 εκατ. ευρώ.
Όμως, η Deutsche Bank, για παράδειγμα, λέει στους πελάτες της ότι τα warrants προσφέρουν καλύτερη αξία από τα ελληνικά ομόλογα, για όσους θέλουν να ποντάρουν στην ανάκαμψη της οικονομίας.
Θεωρητικά, τα warrants θα μπορούσαν να αρχίσουν να πληρώνουν από το 2015, εάν το ονομαστικό ΑΕΠ της Ελλάδας ξεπεράσει το προηγούμενο έτος τα 210,1 δισ. ευρώ. Όμως, όπως σημειώνει η WSJ, αυτό είναι μάλλον ανέφικτο, αφού η Κομισιόν εκτιμά ότι το ελληνικό ΑΕΠ θα διαμορφωθεί φέτος στα 183,5 δισ. ευρώ.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Deutsche Bank, οι πληρωμές των warrants μάλλον θα αρχίσουν το 2023.
Όμως, η αύξηση των τιμών τους στην αγορά αποτελεί αναμφισβήτητα ένα θετικό σημάδι για τη χώρα.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.