Του Δημήτρη Παφίλα
(upd) Με τιμή 4,53 θα ξεκινήσουν στις 30 Μαΐου, στο ΧΑ, οι μετοχές της Εθνικής Τράπεζας, μετά το reverse split. Η νέα τιμή αφορά τις 112.660.120 μετοχές, καθώς από τις 24 Μαΐου παύει η διαπραγμάτευση των 1,2 δισ. μετοχών της Εθνικής.
Με βάση τα ισχύοντα και λαμβάνοντας υπόψη ότι στο υποσύστημα του ΟΑΣΗΣ ως τιμή εκκίνησης λαμβάνεται η προσαρμοσμένη τιμή της μετοχής, το ανώτατο και κατώτατο όριο τιμής διαμορφώνεται ως εξής: Τιμή εκκίνησης: 4,53 ευρώ.
Ανώτατο όριο Α΄ + 158,28%: 11,70 ευρώ.
Κατώτατο όριο Α΄- 30%: 3,18 ευρώ.
Τα κρυφά χαρτιά της Εθνικής εν όψει της αύξησης κεφαλαίου
Σε συμψηφισμό ζημιών δύναται να χρησιμοποιηθεί το αποθεματικό, ύψους 1,1 δισ. ευρώ που δημιούργησε η Εθνική με το reverse split, όπως ανακοίνωσε χθες προς το χρηματιστήριο. Τούτο σημαίνει πρακτικά ότι, η αρνητική καθαρή θέση της τράπεζας περιορίζεται αυτόματα στο 1,3 δισ. ευρώ από 2,4 δισ. ευρώ σήμερα, όπως σημειώνουν έγκυρες τραπεζικές πηγές.
Ειδικότερα, όπως ανακοίνωσε η Εθνική χθες, με το reverse split μειώνεται το μετοχικό κεφάλαιο και η ονομαστική αξία από 10 ευρώ (η ονομαστική από 1 έγινε 10 με το split) πηγαίνει στα 0,30 λεπτά. Με την αλλαγή της ονομαστικής δημιουργείται και το ειδικό αποθεματικό, ύψους 1,1 δισ. ευρώ.
Η αλλαγή αυτή δεν είναι απλώς ένας λογιστικός χειρισμός, καθώς η Εθνική μπορεί να συμψηφίσει ισόποσες ζημιές με το ποσό του ειδικού αποθεματικού. Συνεπώς, κάθε ευρώ που δίδεται στην αύξηση δεν είναι πλέον 0,73 ευρώ, αλλά περισσότερο.
Η αγορά θα αποτιμήσει την Εθνική υψηλότερα μετά την αύξηση
Η αρνητική καθαρή θέση της Εθνικής, όμως, είναι μια «μαγική» εικόνα. Οι αποτιμήσεις των περιουσιακών της στοιχείων βρίσκονται πολύ χαμηλότερα από ότι, είναι στην πραγματικότητα. Συγκεκριμένα, η τουρκική θυγατρική είναι γραμμένη στα βιβλία της Εθνικής με 3,5 δισ. ευρώ, ενώ η αγοραία αξία της μπορεί να ανέλθει ως και τα 8 δισ. ευρώ, σύμφωνα με αναλυτές και με δεδομένο ότι η τουρκική οικονομία ακολουθεί μία εντυπωσιακά αναπτυξιακή τροχιά.
Το θέμα της λογιστικής αξίας δεν είναι το μοναδικό το οποίο δεν αποτιμάται, όπως πρέπει. Η πιστοληπτική ικανότητα της Τουρκικής θυγατρικής ανέρχεται λίγο παρακάτω από την τωρινή αύξηση κεφαλαίου. Ειδικότερα, η Finanbank μπορεί να δανειστεί από το πρόγραμμα Fox (Νοτιοανατολική Ευρώπη) 5 δισ. ευρώ, 2 δισ. ευρώ από τιτλοποίηση (η οποία μπορεί να γίνει ανά πάσα στιγμή) και 1 δισ. ευρώ μπορεί να λάβει από την σημερινή αύξηση κεφαλαίου (ως εγγύηση).
Συνεπώς, η σημερινή θέση και αποτίμηση της Εθνικής δεν είναι αυτή που θα γινόταν με βάση τις «συνθήκες μέλλοντος», όπως λέγεται. Σύμφωνα με παράγοντες του χρηματιστηρίου, η ίδια η αγορά θα αποτιμήσει την Εθνική με βάση τις συνθήκες μέλλοντος. Επιπλέον , σύμφωνα με προβλέψεις και προβολή μελλοντικών κερδών, η Εθνική είναι πρώτη με κέρδη 4,7 δισ. ευρώ, όταν η πρόβλεψη για τις υπόλοιπες τράπεζες κυμαίνονται από 0 έως 2,2 δισ. ευρώ.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.