Μετά την ολοκλήρωση ενός μήνα συνεχών εβδομαδιαίων κερδών για τις μετοχές, οι αγορές είδαν μια επιστροφή στην αστάθεια την περασμένη εβδομάδα και υπέστησαν κάποιες μέτριες ρευστοποιήσεις. Πολλά από τα πρωτοσέλιδα της αγοράς επικεντρώθηκαν στην μεγάλη και απότομη διόρθωση στην Ιαπωνία, αλλά κατά την άποψη της Blackrock η πραγματική αιτία για την επιστροφή στη μεταβλητότητα ήταν η αυξημένη ανησυχία των επενδυτών για τις πολιτικές της κεντρικής τράπεζας. Για την εβδομάδα, ο δείκτης Dow Jones Industrial Average υποχώρησε 0,3% στις 15.303 μονάδες, ο S & P 500 Index υποχώρησε 1,1% στις 1.649 μονάδες και ο Nasdaq Composite υποχώρησε 1,1% στις 3.459 μονάδες. Σε αγορές σταθερού εισοδήματος, οι αποδόσεις συνέχισαν την πρόσφατη τάση τους κινούμενες ελαφρώς υψηλότερα (καθώς οι τιμές μειώθηκαν αντίστοιχα), με την απόδοση του 10ετούς να αυξάνεται από 1,95% σε 2,01%.
Είναι γνωστό, σχολιάζει η Blackrock, πως οι επενδυτές παρακολουθούν την Federal Reserve και άλλες κεντρικές τράπεζες για ενδείξεις ως προς το τι μπορεί να συμβεί στη συνέχεια στις χρηματοπιστωτικές αγορές, όμως το ενδιαφέρον έχει μετατραπεί πια σε εμμονή. Οι επενδυτές τώρα προσπαθούν να ερμηνεύσουν την παραμικρή αλλαγή στη γλώσσα ή τον τόνο των κεντρικών τραπεζιτών. Την περασμένη εβδομάδα ένα σαφές παράδειγμα για την άνοδο της μεταβλητότητας και της ανασφάλειας αποτέλεσαν τα σχόλια της αμερικανικής Fed και της Τράπεζας της Ιαπωνίας.
Γιατί οι επενδυτές όμως επικεντρώθηκαν τόσο στην πολιτική των κεντρικών τραπεζών; Η Blackrock εξηγεί πώς ένας λόγος είναι ότι οι αγορές έχουν γίνει ασυνήθιστα επιρρεπείς στις αλλαγές των επιτοκίων και των προγραμμάτων αγοράς στοιχείων ενεργητικού από τις κεντρικές τράπεζες. Για αρκετά χρόνια τώρα, τα εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια και η επέκταση ισολογισμών των κεντρικών τραπεζών έχουν ωθήσει τους επενδυτές προς προϊόντα υψηλότερου ρίσκου, όπως μετοχές και ομόλογα υψηλής απόδοσης. Σε αυτό το περιβάλλον, κάθε πιθανή αλλαγή στους όρους των κεντρικών τραπεζών θα μπορούσε να δημιουργήσει ένα διαφορετικό επενδυτικό περιβάλλον.
Η έμφαση στις πολιτικές των κεντρικών τραπεζών εξηγεί επίσης γιατί οι επενδυτές έχουν υπό συνεχή παρακολούθηση δύο συγκεκριμένες αγορές – τις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ιαπωνία.
Παρόλο που η ροή στις αγορές μετοχών έχει μετριαστεί από την αρχή της χρονιάς, η Blackrock βλέπει δυσανάλογο ενδιαφέρον για τις δύο αυτές αγορές.
Ένας λόγος για τη σχετική υπεραπόδοση αυτών των αγορών είναι ότι οι οικονομίες συνεχίζουν να αυξάνονται ενώ οι άλλες περιοχές (κυρίως στην Ευρώπη) συρρικνώνονται. Οι κεντρικές τράπεζες στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ιαπωνία εφαρμόζουν πιο επιθετική πολιτική και δεν θα πρέπει να προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι τα ίδια κεφάλαια των χωρών αυτών αγορές έχουν πολύ καλύτερες επιδόσεις.
Αν και η Ιαπωνία αποτελεί μία από τις καλύτερες επιδόσεις των αγορών, μετά τη σύγχυση που επικράτησε την περασμένη εβδομάδα από τα σχόλια του Κουρόντα και την απότομη βουτιά του Nikkei, οι επενδυτές είναι μουδιασμένοι.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον η παραμικρή υπόνοια ότι οι κεντρικές τράπεζες πρόκειται να αλλάξουν πολιτική είναι αρκετή να προκαλέσει ένταση της αστάθειας στην αγορά.
Η Blackrock βλέπει στο προσεχές διάστημα κάποιες μικρές αλλαγές στην πολιτική της Fed, και κατά συνέπεια αυξημένα επίπεδα της μεταβλητότητας. Τα τελευταία πέντε χρόνια, οι επενδυτές είχαν συνηθίσει η νομισματική πολιτική να κινείται προς μία μόνο κατεύθυνση: προς μεγαλύτερη χαλάρωση. Ενώ λοιπόν αναμένεται η στροφή της Fed από την σημερινή της στάση να είναι αργή και σταδιακή, οι επενδυτές θα πρέπει να συμφιλιωθούν με την ιδέα ότι η πολιτική μπορεί να αλλάξει απότομα.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.