Άκρως καθησυχαστική εμφανίζεται η Goldman Sachs απέναντι στο ενδεχόμενο της επιβράδυνσης του τυπώματος χρήματος από τη Fed και στις επιπτώσεις που κάτι τέτοιο θα έχει για τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. Οι συγκρίσεις με το 1994, όταν η απότομη στροφή στη νομισματική πολιτική της Fed προκάλεσε βουτιά των ευρωπαϊκών αγορών, είναι άτοπες, πιστεύουν οι αναλυτές του οίκου.
“Παρότι σίγουρα υπάρχουν ρίσκα γύρω από την απόσυρση της ποσοτικής χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων είναι σχετικά ευνοϊκή για τις ευρωπαϊκές μετοχές. Στην πραγματικότητα, εάν ο παράγοντας που οδηγεί τις αποδόσεις προς τα πάνω είναι η βελτιωμένη ανάπτυξη (κάτι το οποίο αναμένουμε), θα λέγαμε ότι το κλίμα είναι υποστηρικτικό”, εξηγούν οι αναλυτές της Goldman Sachs.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις τους, η Fed θα αρχίσει να μειώσει το τύπωμα χρήματος κατά το πρώτο τρίμηνο του 2014 και θα αυξήσει για πρώτη φορά τα επιτόκια του δολαρίου στις αρχές του 2016.
“Μία τέτοια κίνηση, έπειτα από μία παρατεταμένη περίοδο τυπώματος χρήματος ενέχει τον κίνδυνο του εκτροχιασμού του πρόσφατου χρηματιστηριακού ράλι. Η ξαφνική αύξηση των επιτοκίων της Fed το 1994 έκανε αυτό ακριβώς: Οι ευρωπαϊκές μετοχές υποχώρησαν κατά 17% στους επόμενους μήνες”, σημειώνουν.
Παρόλα αυτά, σπεύδουν να ξεκαθαρίσουν ότι οι συνθήκες του 1994 ήταν αρκετά διαφορετικές από τις σημερινές. Η ανοδική κίνηση στις αποδόσεις των ομολόγων ήταν πολύ μεγαλύτερη, αλλά και οι μετοχές ήταν πολύ πιο ευάλωτες από ό,τι είναι σήμερα.
Ειδικότερα, οι ευρωπαϊκές μετοχές είχαν ενισχυθεί το 1994 κατά 42% σε διάστημα ενός έτους και εμφάνιζαν P/E 17 (premium 40% σε σχέση με τα προηγούμενα 5 χρόνια). Σήμερα, σημειώνουν άνοδο 27% σε διάστημα ενός έτους και το P/E του 12 εμφανίζει premium μόλις 13% σε σχέση με το μέσο όρο 5ετίας.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.