Reuters: Ξεμένει από καύσιμα το ράλι των ελληνικών ομολόγων

“Ξεφουσκώνει” το ράλι των ελληνικών ομολόγων, αφότου οι τιμές τετραπλασιάστηκαν από τον Ιούνιο, γράφει το Reuters, ισχυριζόμενο ότι οι ανησυχίες περί εξόδου της χώρας από το ευρώ επιμένουν.

Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου έχει υποχωρήσει κατά δύο τρίτα, από τα επίπεδα ρεκόρ του 30% που ήταν πριν από τις εκλογές του περασμένου Ιουνίου.
Όμως, όπως γράφει το Reuters, για να συνεχιστεί το ράλι, θα χρειαστεί να αποκλεισθεί εντελώς ο κίνδυνος της εξόδου από το ευρώ. Και αυτό, όπως τονίζεται, είναι πρόωρο.
Το πρακτορείο μεταφέρει τις ανησυχίες για αποσταθεροποίηση της κυβέρνησης συνασπισμού και ένταση των κοινωνικών αναταραχών, ως αποτέλεσμα της λιτότητας.

“Υπάρχει ακόμα πολιτικό ρίσκο σε σχέση με την κυβέρνηση συνασπισμού, εν μέσω των περαιτέρω περικοπών δαπανών που θα εφαρμοστούν φέτος, και εάν υπάρχει υπάρξει πολιτική αναταραχή, τότε οι συζητήσεις γύρω από το Grexir θα έρθουν και πάλι στην επιφάνεια”, δηλώνει ο Julian Adams, CEO της Adelante Asset Management, που ισχυρίζεται ότι έβγαλε κέρδος σχεδόν 100% από τις θέσεις του στα ελληνικά ομόλογα πέρυσι.

Η χρηματιστηριακή εταιρεία Exotix, που ειδικεύεται σε εξωτικές και distressed επενδύσεις, έχει σχεδιάσει ένα μοντέλο τιμολόγησης των ομολόγων, με τρία σενάρια: Την έξοδο από το ευρώ, το “τρίκλισμα” της ελληνικής οικονομίας και την οικονομική ανάκαμψη. Με βάση το μοντέλο αυτό, η δίκαιη τιμή όλων των ελληνικών ομολόγων εντοπίζεται στα 40 σεντς ανά ευρώ, έναντι 46 σεντς που είναι σήμερα, με τη δίκαιη απόδοση στο 11% από 9,8% σήμερα.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οικονομολόγου της Exotix, Gabriel Sterne, ο οποίος σύστηνε στους επενδυτές να αγοράσουν ελληνικά ομόλογα σχεδόν στο σύνολο του 2012, οι σημερινές τιμές προεξοφλούν πιθανότητες εξόδου από το ευρώ στο 25%. Και αυτές είναι πολύ χαμηλές, επομένως, έχει έρθει η ώρα να πουλήσουν, λέει ο οικονομολόγος.

“Η άποψή μου στηρίζεται κυρίως στους πολιτικούς και κοινωνικούς κινδύνους. Αν μιλήσεις με οποιονδήποτε στην Ελλάδα, θα σου πουν ότι νιώθουν σαν να ζουν μέσα σε ένα κοινωνικό πείραμα”, λέει ο Sterne. Και θεωρεί ότι ο κίνδυνος εξόδου από το ευρώ είναι μεγαλύτερος από αυτόν που μαρτυρά η αγορά.
Στο σενάριο του Grexit, η μέση απόδοση των ελληνικών ομολόγων θα αυξηθεί στο 24%, ενώ εάν η Ελλάδα επιβεβαιώσει τη θέση της στην Ευρωζώνη, επιστρέφοντας στην ανάπτυξη, τότε, η απόδοση θα πέσει στο 6,8%.

Επιπλέον, το Reuters επισημαίνει ως ένδειξη ότι ξεφουσκώνει το ράλι των ελληνικών ομολόγων και τη μείωση των όγκων συναλλαγών στην αγορά.

Όπως δηλώνει ο Sohail Malik, επικεφαλής διαχειριστής κεφαλαίων του hedge fund ECM Special Situations, βλέπει τρεις dealers να δίνουν bid ή offer στην αγορά κάθε μέρα, έναντι έξι που έβλεπε πριν από την επαναγορά ομολόγων. Ο Malik προβλέπει τη σταθεροποίηση των αποδόσεων σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, δηλώνοντας ότι οι επενδυτές χρειάζονται περισσότερες πληροφορίες πριν να αναλάβουν νέες θέσεις στα ελληνικά ομόλογα, ή να κλείσουν αυτές που ήδη έχουν.

Εάν η Ελλάδα κάνει πρόοδο στην εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων, οι αποδόσεις μπορεί να πέσουν σε μονοψήφια επίπεδα, λέει, μία άποψη την οποία συμμερίζεται και η Morgan Stanley, η οποία σε πρόσφατη έκθεσή της έβλεπε τις αποδόσεις στο 9%.