Alpha Finance: Τα αδύναμα σημεία στα αποτελέσματα της ΔΕΗ

Διατηρεί την τιμή – στόχο στα 12,7 ευρώ για τη μετοχή της ΔΕΗ η Alpha Finance, δίνοντας σύσταση outperform.

Η ΔΕΗ ανακοίνωσε “σχετικά καλά” αποτελέσματα για το γ’ τρίμηνο που εν πολλοίς συνάδουν με τις εκτιμήσεις μας, αναφέρει η Alpha Finance, σημειώνοντας, πάντως, ότι τα Ebitda γ’ τριμήνου θα έπρεπε να ήταν αυξημένα κατά 47% σε ετήσια βάση (έναντι αύξησης 9% το α’ τρίμηνο και 32% το β’ τρίμηνο), προσαρμοσμένα στα έκτακτα κόστη.

Όπως αναφέρει, το μακροοικονομικό περιβάλλον έπληξε τη ζήτηση του γ’ τριμήνου, ενώ καθοριστικό ρόλο έπαιξαν και οι ήπιες καιρικές συνθήκες τον Ιούλιο, οπότε και η ζήτηση εμφάνισε ετήσια πτώση 13%. Η Alpha Finance αναμένει ότι η μείωση της ζήτησης θα αποκλιμακωθεί το δ’ τρίμηνο του έτους και το α’ τρίμηνο του 2014 σε σύγκριση με τα αντίστοιχα τρίμηνα έναν χρόνο πριν, λόγω του εξαιρετικά ήπιου περσινού χειμώνα. Άλλα έσοδα, συμπεριλαμβανομένων της πολύ χαμηλής συνεισφοράς των πελατών της επιχείρησης,  εμφάνισαν ετήσια πτώση 37,7%.

Τα κόστη αυξήθηκαν κατά 11,8% σε έναν χρόνο, αν και προσαρμοζόμενα στα έκτακτα έξοδα μειώθηκαν κατά 10%. Το κόστος εργαζομένων αυξήθηκε κατά 1,3% για πρώτη φορά μετά από 15 τρίμηνα, ενώ η χαμηλή ζήτηση, οι χαμηλότερες τιμές στην ενέργεια και η υψηλότερη παραγωγή υδροηλεκτρικής ενέργειας,  μείωσε κατά 10,5% σε ετήσια βάση τα κόστη το γ’ τρίμηνο.  Οι προβλέψεις μειώθηκαν κατά 6% σε ετήσια βάση, επιβεβαιώνοντας την τάση του β’ τριμήνου (-5%), αν και η ΔΕΗ δεν έχει κλείσει ακόμα έναν αριθμό πιθανών υποχρεώσεων. (€96,6 εκατ. από την κατάρρευση των εναλλακτικών προμηθευτών το 2011 και €48,2 εκατ. από την αναδρομική εφαρμογή του μέτρου της υψηλότερης αποζημίωσης για τις ΑΠΕ). Τα Ebitda μειώθηκαν κατά 7,1% σε ετήσια βάση στα  €94,7 εκατ., σε συμφωνία με τις προβλέψεις της Alpha Finance, αν και, όπως σημειώνει η χρηματιστηριακή, προσαρμοσμένα στα έκτακτα κόστη αυξήθηκαν κατά 47%.

Η διοίκηση του Ομίλου μείωσε τις εκτιμήσεις  της για το σύνολο του 2013. Τα Ebitda υπολογίζονται τώρα σε 930 εκατ. ευρώ ή σε 1,040 δισ. ευρώ προσαρμοσμένα στα έκτακτα κόστη, ελαφρώς χαμηλότερα από τις τρέχουσες εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής.