Γιατί η HSBC θεωρεί ότι οι τραπεζικές μετοχές έχουν προεξοφλήσει ήδη τα καλά νέα

Οι ελληνικές τράπεζες έχουν σταθεροποιηθεί σύμφωνα με την εκτενή έκθεση της HSBC, η οποία ξεκινά την παρακολούθησή τους σαν μετοχές, αλλά εκτιμά ότι, προς το παρόν τουλάχιστον, δεν έχουν περιθώρια ανόδου.
Σημειώνει ότι Alpha και Πειραιώς είναι καλύτερα τοποθετημένες για να εκμεταλλευθούν την ανάκαμψη, επισημαίνει όμως ότι δεν πρόκειται να επανέλθουν στα νορμάλ επίπεδα κερδοφορίας πριν το 2017 αν και από το 2015 θα πετυχαίνουν κέρδη.

Οι τιμές – στόχοι είναι 1,63 ευρώ για την Πειραιώς (σύσταση neutral) και 0,64 για την Alpha (underweight), ενώ για την Εθνική (underweight) είναι χαμηλότερη από την τρέχουσα αξία.

Σύμφωνα με την HSBC, μπορεί η Alpha και η Πειραιώς να είναι σε καλύτερη θέση για ανάκαμψη αλλά η Εθνική στην παρούσα φάση βρίσκεται σε καλύτερη κατάσταση, λόγω της σχετικά φθηνότερης χρηματοδοτικής βάσης, της μικρότερης αναλογίας δανείων/καταθέσεων, αλλά και της σημαντικής συνεισφορά στα κέρδη της τουρκικής Finansbank.

Όμως, η βελτίωση της κερδοφορίας θα είναι πιο έντονη για την Alpha και την Πειραιώς, γιατί  διαθέτουν καλύτερη προοπτική στα περιθώρια επιτοκίων, στην ποιότητα των assets και στην προοπτική βελτίωσης του κόστους σε σχέση με την Εθνική.

Επιπλέον, η Finansbank θα αντιμετωπίσει μακροοικονομικά αλλά και ρυθμιστικά εμπόδια την ερχόμενη περίοδο, με ενδεχόμενη πτώση των κερδών το 2014. 

Τα βασικά ρίσκα για τις ελληνικές τράπεζες αφορούν στον ρυθμό της μακροοικονομικής ανάκαμψης και στην μελλοντική ποιότητα των χαρτοφυλακίων, που αποτελεί την “Αχίλλειο πτέρνα” των τραπεζικών ιδρυμάτων. Ο δείκτης των μη εξυπηρετούμενων δανείων εξακολουθεί να αυξάνεται και ο ρυθμός αύξησης του δείκτη θα συνεχίσει και το 2014, σχολιάζει.

Η δεύτερη «διάγνωση» της BlackRock, που αναμένεται να ανακοινωθεί μέσα στον επόμενο μήνα, θα δώσει πολύτιμες πληροφορίες για το «μέτωπο» της ποιότητας των assets. Με τα μέχρι τώρα στοιχεία, οι τράπεζες διαθέτουν επαρκή κεφάλαια.

Σύμφωνα με την έκθεση, οι επιδόσεις των μετοχών των τραπεζών αλλά και εν γένει του Χρηματιστηρίου τους τελευταίους τρεις μήνες ήταν “θεαματική”, καθώς ο Γενικός Δείκτης ενισχύθηκε κατά 34% ενώ η Alpha κέρδισε 34%, η Εθνική 58% και η Πειραιώς 54%.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, η αποτίμηση των ελληνικών μετοχών είναι απαραίτητο να γίνει με βάση το 2016 και μετά για να φανεί πιο σωστά η μακροπρόθεσμη πορεία κερδοφορίας τους. Για το λόγο αυτό και οι αναλυτές στηρίζουν τις αποτιμήσεις με βάση τις προβλέψεις του 2017.