Οι πέντε μεγάλες αλλαγές του 2014, σύμφωνα με τη Morgan Stanley

Χρονιά πολλαπλής και δύσκολης μετάβασης για ΗΠΑ, Ευρώπη, Κίνα και αναδυόμενες θα είναι το 2014, σύμφωνα με τον Joachim Fels της Morgan Stanley.

“Το 2014 θα αποτελέσει την πέμπτη χρονιά της επέκτασης που ακολούθησε την παγκόσμια οικονομική κρίση, διάστημα που βίωσε μια εύθραυστη, κάτω του μετρίου ανάπτυξη”, αναφέρει ο Fels σε σημείωμά του.
Τα πρώτα τέσσερα χρόνια μετά την κρίση χαρακτηρίστηκαν από απομόχλευση στις ανεπτυγμένες αγορές, μόχλευση στις αναδυόμενες, διεύρυνση των ισολογισμών των κεντρικών τραπεζών  και μια “ευρωπαϊκή κρίση χρέους στην Ευρώπη σε πλήρη άνθιση”.

“Αν όλα πάνε καλά, το 2014 θα μπορούσε να σηματοδοτήσει τη μετάβαση σε ένα ασφαλέστερο και πιο βιώσιμο εξάμηνο”, γράφει ο  Fels. “Αυτό σημαίνει μια επέκταση στις αναδυόμενες αγορές που εξαρτώνται λιγότερο από νομισματικά και τη δημοσιονομικά μέτρα στήριξης, αντιθέτως οδηγούνται από την κατανάλωση και τις κεφαλαιακές δαπάνες και υποστηρίζονται από μια εξισορρόπηση του πιστωτικού μηχανισμού. Σημαίνει επίσης μια διεύρυνση των αναδυόμενων που υποβοηθείται από τις δομικές μεταρρυθμίσεις με στόχο πιο βιώσιμα μοντέλα ανάπτυξης”. Κάτι τέτοιο ωστόσο δεν θα είναι εύκολο.

Οι μεγάλες αλλαγές που θα βρούμε μπροστά μας το 2014 είναι:

– Στις ΗΠΑ, το tapering, με την έννοια ότι θα πρέπει να δημιουργηθεί ένα αξιόπιστο περιβάλλον για τα επιτόκια, ώστε να μην επαναληφθεί το φαινόμενο του περσινού καλοκαιριού, όταν οι αγορές παρέβλεψαν τις συζητήσεις της Fed σχετικά με το ότι “το tapering δεν σημαίνει σύσφιξη” με αποτέλεσμα τα επιτόκια της αγοράς να αυξηθούν σημαντικά.

– Θα είναι δύσκολη χρονιά για την Ιαπωνία και την αύξηση του ΑΕΠ, καθώς οι σχεδιαζόμενες εταιρικές φορολογικές περικοπές  δεν φαίνεται να αντισταθμίζουν πλήρως την αύξηση του φόρου κατανάλωσης τον Απρίλιο. Παράλληλα, η MS δεν αναμένει μεγάλες δομικές μεταρρυθμίσεις που θα δώσουν ώθηση στην οικονομία βραχυπρόθεσμα. Προβλέπει επιπλέον μέτρα ελάφρυνσης από την Τράπεζα της Ιαπωνίας κάτι που θα μπορούσε να βοηθήσει στη μετάβαση από τον αποπληθωρισμό στον μετρίως θετικό πληθωρισμό.

– Στην Ευρωζώνη η αύξηση του ΑΕΠ αναμένεται σε μόλις 0,5%. Εντός του 2014 αναμένονται και τα στρες τεστ των τραπεζών, ενώ και η ΕΚΤ θα αναλάβει  τον ρόλο του επόπτη το δ΄ τρίμηνο. Η διαδικασία αυτή, σημειώνει η MS, ενδέχεται να ενοποιήσει και να καθαρίσει  το τραπεζικό σύστημα, να μειώσει τον κατακερματισμό και να ανοίξει τις κάνουλες του δανεισμού, προϋποθέσεις για τη δημιουργία μια πιο βιώσιμης ανάκαμψης, αλλά και αποφυγής αυτού που θεωρείται ως σημαντικό ρίσκο: της ιαπωνοποίησης και του αποπληθωρισμού.

– Η Κίνα θα πρέπει να μεταβεί στην ανάπτυξη με γνώμονα τις μεταρρυθμίσεις, καθώς η φιλελευθεροποίηση και η χαλάρωση της προσωπικής και κοινωνικής ελευθερίας θα μπορέσει να βελτιώσει την κατανομή των πόρων.

-Τέλος, οι αναδυόμενες  θα χρειαστούν δομικές μεταρρυθμίσεις, κάτι που δεν φαίνεται να προκρίνουν οι πολιτικοί ηγέτες, γεγονός που θα κάνει το 2014 μια δύσκολη χρονιά γι’ αυτές τις αγορές.