Της Ελένης Στεργίου
Πριν λίγες ημέρες χτύπησε το τηλέφωνο σε εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων και ο αποδέκτης της κλήσης έπρεπε να απαντήσει στον άντρα –που μιλούσε σπαστά ελληνικά -στην εξής ερώτηση: Έμαθα ότι η Ελλάδα τελικά σώθηκε. Μήπως να ξεκινήσω να αγοράζω; να προλάβω…
Η ψυχολογία αρχίζει να αλλάζει. Το κλίμα βελτιώνεται και αυτό σημαίνει περισσότερες επενδύσεις στη χώρα, άρα και μεγαλύτερες εισροές στο ελληνικό χρηματιστήριο. Η Ελλάδα, όμως, δεν έγινε ξαφνικά ο επενδυτικός παράδεισος. Παραμένει μία χώρα που έχει γραφειοκρατία, φορολογικό σύστημα που αλλάζει κάθε έξι μήνες κλπ. Απλά, είναι μία οικονομία που καταποντίστηκε, έπιασε πάτο, είχε μείωση – ρεκόρ του ΑΕΠ από την αρχή της παγκόσμιας κρίσης, απώλειες στη χρηματιστηριακή αγορά της τάξης του 47%, ολοκλήρωσε τον καθοδικό κύκλο, έχει περιθώρια για κέρδη και κοιτάει προς τα πάνω, με καύσιμο τα καλά θεμελιώδη μεγέθη των εταιρειών, αλλά κυρίως της οικονομίας, ενώ η μελλοντική αναβάθμιση από τους οίκους αξιολόγησης θα βάλει τη σφραγίδα του recovery.
Ας μη ξεχνάμε ότι ξένοι αναλυτές εκτιμούσαν ότι αναμένονται στο ελληνικό χρηματιστήριο νέες εισροές 2 δισ. ευρώ μόνο το πρώτο εξάμηνο. Οι ξένοι κατέχουν το 50% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς και συμμετοχή στις συναλλαγές στο 54%.
Οι τελευταίες συνεδριάσεις ήταν θετικές για το Χ.Α., αλλά δεν υπήρχαν νέες εισροές, χαμηλοί τζίροι, που σημαίνει ότι δεν υπάρχει βάθος και μπορεί να αλλάξει εύκολα το κλίμα. Ωστόσο, ο δείκτης ξεπέρασε τις 1.250 μονάδες από τα χαμηλά των 1.115 μονάδων, πριν δέκα συνεδριάσεις. Η Αθήνα σημείωσε άνοδο 13%, ο FTSE 25 12% και οι τράπεζες 18%. Μόνο τον Φεβρουάριο, το Χ.Α. σημείωσε κέρδη 8%, ο FTSE 25 7% και ο τραπεζικός δείκτης 11%. Ο δείκτης έκλεισε πάνω από τις 1.270 μονάδες και οδεύει προς τον επόμενο στόχο, τις 1.280 – 1.300 μονάδες και τα υψηλά 30 μηνών, με το κλίμα να είναι αρκετά ευνοϊκό.
Τι λένε οι Έλληνες διαχειριστές για αυτό; Υπάρχει ακόμα η ψυχολογία του τρόμου στην Ελλάδα, ωστόσο η χρονιά δεν θα κλείσει με κλάματα. Αυτό εκτιμά ο Φαίδων Ταμβακάκης, Αντιπρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της ALPHA TRUST, στην «Παρουσίαση Διαχειριστών Αμοιβαίων Κεφαλαίων». Σαν να είναι από τους…. καλύτερους μετεωρολόγους εκτιμά ότι το κλίμα στην Ελλάδα έχει βελτιωθεί, υπάρχουν πολλοί παράγοντες που συμβάλουν στη συνέχισή του, όμως μπορεί να έρθουν και κάποια συννεφάκια. «Βρισκόμαστε σε ανοδικό κύκλο, αλλά υπάρχουν και τα ξαφνικά χαστούκια», τόνισε, μεταξύ άλλων και εμφανίστηκε συγκρατημένα αισιόδοξος για την Ελλάδα και την αγορά.
Σχετικά με τις προκλήσεις διεθνώς η Alpha Trust τόνισε ότι είναι η διαφοροποίηση της Fed από τις άλλες κεντρικές τράπεζες, οι μεταρρυθμίσεις στην Κίνα και την Ιαπωνία, αλλά και οι αποπληθωριστικές πιέσεις.
Ο ρυθμός ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας το 2014, σύμφωνα με το ΔΝΤ, παγκοσμίως θα είναι 3,7%, για τις αναδυόμενες 5,1%, για τις ώριμες 2,2% και για την ευρωζώνη 1%.
Αυτό που είχε ιδιαίτερο ενδιαφέρον, κατά την παρουσίαση, ήταν το κυνήγι των αποδόσεων, το οποίο χαρακτήρισαν δύσκολο. Για παράδειγμα, η πολιτική των κεντρικών τραπεζών οδήγησε σε ιστορικά χαμηλά τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων. Hot επιλογή φαίνεται να είναι τα εταιρικά ομόλογα, όπου για υψηλές αποδόσεις ο δανεισμός ξεπερνά τα 6 χρόνια. Ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα εταιρικά ομόλογα ΟΤΕ, Frigoglass, ΕΛΠΕ, Intralot και ΤΙΤΑΝ
Ο ρεαλισμός και ο σουρεαλισμός
Ένας πίνακας για να έχει ενδιαφέρον θα πρέπει να συνδυάζει πραγματικότητα και φαντασία. Κάπως έτσι είναι οι αγορές. Το ελληνικό χρηματιστήριο έχει όντως τις βάσεις για να καταγράφει άνοδο, αλλά η τάση είναι φαντασία. Στηρίζεται σε υποθέσεις και φτιάχνουν μαζί την εικόνα της αγοράς.
Τα θετικά που στηρίζουν την ελληνική αγορά είναι τα μεγέθη της οικονομίας, αλλά και η δημοσιονομική προσαρμογή που κατάφερε να κάνει μέσα σε τόσο λίγο διάστημα. Ο δείκτης μεταποίησης δείχνει ότι η χώρα μπαίνει σε ανάπτυξη, τα στοιχεία για το ΑΕΠ που θα ανακοινωθούν την Παρασκευή θα το επιβεβαιώσουν, ενώ θα ακολουθήσει και αναβάθμιση από τους οίκους, με πρώτο τον οίκο Moodys. Η επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος είναι σημαντική, καθώς πέρα από την καλή δημοσιονομική εικόνα, θα ανοίξει το δρόμο για τις κινήσεις ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους, που είναι απαραίτητο για την βιώσιμη εξυπηρέτησή του. Η επιμήκυνση των ελληνικών δανείων στα 50 χρόνια και η μείωση του επιτοκίου των παλαιών δανείων κάνει την εξυπηρέτηση του χρέους βιώσιμη. Το ετήσιο κόστος εξυπηρέτησης του δημοσίου χρέους θα υποχωρήσει σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα, περίπου 3-4% του ΑΕΠ και θα είναι ένα από τα χαμηλότερα στις χώρες του ΟΟΣΑ.
Η φυγή των επενδυτών από τις άλλες αναδυόμενες αγορές έχει ευνοήσει πολύ την Ελλάδα, καθώς οι ξένοι εισέρχονται δυναμικά, με μία τάση για μακροπρόθεσμη τοποθέτηση. Ας μη ξεχνάμε ότι σε όλο αυτό συμβάλει και η καλή εικόνα της Ευρώπης. Οι εταιρείες έχουν καλά μεγέθη, κέρδη, τα ομόλογα των χωρών που μπήκαν σε μνημόνιο υποχωρούν, όπως Ισπανία και Πορτογαλία, ενώ ήδη δανείζονται από τις αγορές σε επιτόκια σχετικά χαμηλά.
Εξάλλου, το spread υποχωρεί στα χαμηλά τεσσάρων ετών, στις 550 μονάδες, ενώ η έκδοση των εντόκων διαμορφώθηκε στο 3,6%, σε χαμηλά 2010.
Ποια είναι τα αρνητικά. Είναι οι ευρωεκλογές, καθώς το ενδεχόμενο το αποτέλεσμα να φέρει πρόωρες εκλογές ή στασιμότητα της κυβέρνησης και πάγωμα κάποιων μεταρρυθμίσεων που προωθούνται θα επηρεάσει αρνητικά το κλίμα. Όπως αναφέρουν και οι αναλυτές της Alpha Trust, μία πιθανή ανάγκη για λήψη πρόσθετων μέτρων και φόροι αντιστρέψει το καλό επενδυτικό κλίμα και θα επηρεάσει την ανάπτυξη. Επίσης, θα πρέπει να βρεθεί λύση για το χρέος, καθώς δεν θεωρείται η εξυπηρέτηση βιώσιμη. Ωστόσο, εκτιμάται από πολλούς αναλυτές ότι δεν υπάρξει αναταραχή λόγω του πολιτικού σκηνικού. Πέρα από το πολιτικό ρίσκο υπάρχει αβεβαιότητα σχετικά με το φορολογικό καθεστώς στην Ελλάδα, κάτι που είναι ανασταλτικός παράγοντας για τους ξένους επενδυτές.
Τέλος, μπορεί η χώρα να έχει βελτιώσει την εικόνα της σχετικά με την πρόοδο που έχει κάνει από πλευράς δημοσιονομικών, αλλά είναι μόνο αυτό. Έχει καταρτίσει μόνον ένα πλάνο εξυγίανσης, αλλά εξακολουθεί να ζει με τις διαχρονικές παθογένειες και να μην έχει business plan. Αλλά πώς να έχει; Αφού διαχρονικά δεν υπήρξαν ηγέτες με όραμα….
Το Ελλάντα σώθηκε….
Δείτε τον πίνακα με την πορεία του γενικού δείκτη:
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.