Η βελτίωση των μάκρο θα βοηθήσει τα κέρδη ανά μετοχή των μεγάλων εισηγμένων να ακολουθήσουν έναν μέσο ετήσιο ρυθμό ανόδου της τάξης του 28%  (CAGR) την περίοδο 2013-2017, σύμφωνα με την Alpha Finance, οδηγώντας τη χρηματιστηριακή αγορά ψηλότερα.

Για να επιστρέψει το πραγματικό ΑΕΠ και η ανεργία στα προ κρίσης επίπεδα, θα χρειαστούν 10 χρόνια, από τη στιγμή που αυτό βασίζεται στην αργή αλλαγή δομής της οικονομίας σε μια μεγάλη απομόχλευση για την περίοδο 2014 – 2015 και το 40%  του πληθυσμού ζει κάτω από το όριο φτώχειας. Γι΄ αυτό, το πολιτικό ρίσκο κατά την Alpha Finance είναι εξίσου ρεαλιστικό με την ανάκαμψη της οικονομίας.

Η ανάλυση προβλέπει δυνατότητα ανόδου του Γ.Δ., χωρίς τις τράπεζες, κατά 9-19%, προτείνοντας σαν top επιλογές τις: ΔΕΗ, ΕΥΔΑΠ, Ελλάκτορα και Μυτιληναίο. Εκτιμά περιθώρια ανόδου 50% για τη μετοχή της ΔΕΗ, 32% για την ΕΥΔΑΠ, 16% για τον Μυτιληναίο και 14% για τον Ελλάκτορα.

Όπως σημειώνει η θυγατρική της Alpha Bank, το μοντέλο του χαρτοφυλακίου της υπερκέρασε κατά πολύ τις αποδόσεις του Γ.Δ. την τελευταία 10ετία.

Όπως σημειώνει, το ΧΑ, εν αντιθέσει με βασικούς δείκτες της ΕΕ και των αμερικανικών αγορών που πρόσφατα έπιασαν ιστορικά υψηλά είναι ακόμα 76% χαμηλότερα από τα υψηλά του 2007, αλλά ξεπερνά σε αποδόσεις τις αναδυόμενες την τελευταία 2ετία.

Τι θα κρίνει την πορεία της αγοράς

Βασικοί παράγοντες για να μπορέσει η αγορά να ανέβει είναι:
α) συμφωνία με την τρόικα για πακέτο μέτρων 2014-2016
β) αντιμετώπιση του χρηματοδοτικού κενού τη διετία 2014-16 που προσδιορίζεται σε 10-20 δισ. ευρώ
γ) οι εξελίξεις που συνδέονται με τις διπλές εκλογές του Μαΐου
δ) νέα συμφωνία για την προσαρμογή χρέους, που πιθανώς να συνδυάζεται με μέτρα οικονομικής ενίσχυσης στο β’ εξάμηνο του 2014.   
ε) να ξεπεραστεί το ρίσκο των εθνικών εκλογών  που συνδέεται με τις προεδρικές εκλογές του 2015.

Με τις προϋποθέσεις αυτές, το περιθώριο EBITDA αναμένεται να βελτιωθεί τα επόμενα χρόνια, παρά το γεγονός ότι τα υψηλά χρηματοοικονομικά κόστη θα παραμείνουν βάρος. Οι εκτιμήσεις αναφέρουν ότι η κερδοφορία θα ανέβει 61,3% το 2014, 24,4% το 2015, 18,3% το 2016 και 11,5% το 2017.

Η αγορά διαπραγματεύεται 14,2 φορές τα κέρδη το 2014 και 10,7 φορές τα κέρδη το 2016.  Το περιθώριο EBITDAθα διαμορφωθεί στο 11,8% το 2014 και θα ανέβει στο 13,2% το 2017.

Διακυμάνσεις για το επόμενο εξάμηνο

Οι επόμενοι 6 με 12 μήνες θα έχουν διακυμάνσεις, καθώς οι εκλογές του Μαΐου μπορεί να αποδειχθούν μια βασική παράμετρος για την πορεία της χώρας όσον αφορά τις πολιτικές εξελίξεις. Θα ολοκληρωθεί ο κύκλος του “παιχνιδιού” για το χρέος μεταξύ Ελλάδας και πιστωτών, ενώ οι προεδρικές εκλογές το 2015 μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά το πολιτικό περιβάλλον.

Ο οίκος πιστεύει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να επωφεληθούν από το αβέβαιο πολιτικό περιβάλλον, να μην κυνηγήσουν την αγορά και να περιμένουν πότε θα εισέλθουν για να βρουν τις κατάλληλες μετοχές, στις κατάλληλες τιμές. Σημειώνεται ότι ο δείκτης, εκτός τραπεζών, έπεσε κατά 24% κατά τις εκλογές του 2012.

Οι τράπεζες έχουν προεξοφλήσει τα κέρδη του 2016

Για τον τραπεζικό κλάδο υπάρχει μακροπρόθεσμη προοπτική ανόδου κατά 36%, ο οποίος όμως έχει ήδη προεξοφλήσει τα κέρδη του 2016.

Οι μετοχές που παρουσιάζουν επίσης ενδιαφέρον είναι η Aegean Airlines, τα ΕΛ.ΠΕ. και η ΜΕΤΚΑ.